葯明生物赴港IPO，上市申請書透露四大亮點

1月4日，葯明康德旗下子公司葯明生物已經向港交所提交上市正式申請。在全球10大暢銷藥物中有8款為生物製劑的廣闊前景下，筆者也從長達467頁的葯明生物的上市申請書中發現了幾大亮點。

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資本不眠：從美股私有化，再分拆上市

猶記得2015年12月10日，葯明康德（NYSE：WX）在當日收盤後宣布從紐交所退市完成私有化，市值33億美元。從2015年8月初次宣布私有化至私有化完成，葯明康德僅花了4個月不到的時間。

當企業價值在美股被嚴重低估後，葯明康德的高層將目光轉向了大陸和香港。在完成退市之前的數個月（2015年4月），葯明康德旗下子公司合全葯業（OC：832159）也成功登上新三板。

如今，葯明康德私有化後分拆上市計劃再進一程。2017年1月4日，葯明康德旗下子公司葯明生物已經向港交所提交上市正式申請，將獨立赴港上市。摩根士丹利、美林證券、德勤、弗若斯特沙利文等機構為其上市事宜出謀劃策。

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葯明生物赴港上市的「軟實力」

1）人才到位

根據上市申請書披露：截至2016年9月30日，葯明生物已經擁有由678名科學家組成的全球生物製劑行業內數一數二的生物製劑開發團隊。其中創始人李革博士被行業成為「中國及全球製藥外包的拓荒者」；行政總裁陳智勝博士在美國生物製劑行業擁有12年經驗，在中國生物製劑行業擁有8年經驗，並在5年內將葯明生物變為全球領先的生物製劑平台公司。

此外，公司高級管理層團隊的其他成員均擁有在生物製劑行業一線工作的經驗平均超過20年。

2）設施到位

根據上市申請書披露：公司總部設於中國江蘇省無錫市，目前分別在無錫、上海及蘇州擁有三個營運基地，經營全球數一數二的細胞培養開發實驗室，配備超過260套獨立容量為1升至200升不等的生物反應器。

在無錫及上海擁有全球性監管標準設計並符合cGMP的設施，無錫基地部分新設施是全球最大基於一次性生物反應器的生物製劑商業性製造設施，規劃產能30000升，預期將於2017年底前投入運營。該項目總投資1.5億美元，完工後將成為全球最大的採用一次性生物反應器的動物細胞培養生產設施，同時也將成為中國規模最大的生物製藥生產工廠。

在2017年6月開始在上海基地建造規劃產能為7000升的新設施，以期增加客戶對生物製劑商業化生產及後期生物製劑臨床開發的需求，該新設施預期2018年第二季度投入運營。

據悉，當無錫、上海基地完工後，可同時在中國及海外市場並行推進創新生物製劑及生物類似葯的開發及註冊。

3）技術到位

根據上市申請書披露：公司擁有強大的技術實力及開放式的技術平台，讓客戶可在開發過程中的任何階段啟動項目。公司目前已將15個生物製劑成功進行到可供啟動全球臨床試驗的試驗性新葯申請階段，並將26個分子推進到可在中國進行臨床試驗。

此外，公司已開發115個細胞系作治療性蛋白質用途及58種基於細胞的生物測定方法，並已生產超過270批生物製劑，成功率為98.2%。

4）客戶到位

根據上市申請書披露：公司擁有多元化及不斷增長的客戶基礎，包括領先的全球性醫藥公司以及虛擬、創業公司及中小型生物技術公司，目前已與全球前20大醫藥公司中的11家建立合作關係。從2014年到2016年期間分別向78名、124名及130名客戶提供服務，目前未完成訂單已達到280百萬美元以上。

按照2015年收益計算，目前葯明生物在中國的生物製劑研發市場排名首位，市場份額高達36.4%。

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生物製劑前景可期，研發服務市場廣闊

全球生物製劑市場是全球醫藥市場的一部分。數據顯示：全球醫藥市場由2011年的9232億美元增長至2015年的11050億美元，預期2020年達到13555億美元；相比之下全球生物製劑市場由2011年的1499億美元增加至2015年的2048億美元，預期2020年達到3148億美元，增長速率顯著高於整體醫藥市場。

生物製劑涵蓋多種產品，如單克隆抗體、重組治療性蛋白、融合蛋白、疫苗、血液及血液成分、過敏源、體細胞、基因治療及組織品等。根據弗若斯特沙利文報告：2015年，全球10大暢銷藥物中有8款為生物製劑（包括6種單克隆抗體、1種重組蛋白及1種疫苗），累計在2015年產生了高達656億美元的銷售，其中單克隆抗體及重組治療性蛋白為生物製劑占生物製劑市場總額接近80%。

由於過去30年遺傳學、分子生物學及生物化學取得突破性進展，生物製劑讓全球許多重大治療領域的疾病治療方法出現革命性改變並使患者受益。

重組DNA技術推動了大規模製造生物製劑產品，如人類生長因子、單克隆抗體及融合蛋白；分析技術方面的改進令大分子（包括蛋白質和核酸）特性表徵得以改善，允許篩選及識別結構複雜且具備各種治療功效的新生物製劑。弗若斯特沙利文報告預測：受經濟增長、醫療保險報銷範圍擴大及單抗產品的可及性，中國會成為全球整體生物製劑市場增長最迅速的地區，且中國的單克隆抗體市場亦會繼續大幅增長。

以市場規模計，全球生物製劑研發服務市場由2011年的42億美元增加至2015年的72億美元，複合年增長率為14.4%；由於製藥公司及生物技術公司增加外包，預計2020年將達到167億美元。此外，2015年，全球生物製劑研發服務市場的滲透率為14.2%，而相對潛在生物製劑研發服務市場為506億美元，這表明生物製劑研發服務供應商具有顯著的增長空間。

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其他板塊，借誰家殼？

對於葯明生物赴港上市的消息，不僅引起了行業人士的廣泛討論，也引來了二級市場的巨大反應。

正值合全葯業（OC：832159）停牌之際，許多國內股民猜測：葯明康德退市後的剩餘板塊必然將在A股借殼上市。

在當下股市不夠景氣、新股難申的情況下，許多股民希望自己能夠潛伏類似「江蘇三友」（美年健康借殼江蘇三友）、「天興儀錶」（貝瑞和康借殼天興儀錶）的黑馬股。

不過，至於葯明康德最終會借誰家的殼，讓我們拭目以待。

參考資料：

《藥明生物技術有限公司的申請版本》

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