抗通脹選什麼？黃銅還是黃金

抗通脹選什麼？黃銅還是黃金

原作：龔蕾

全球通脹進一步回升。

多國陸續公布最新消費者物價指數，紐約聯儲周一公布數據顯示美國家庭消費者價格通脹預期上升，德國批發物價指數大漲4%，歐元區通脹率上漲至1.8%，高於去年同期水平。

貴金屬被認為是對沖通脹的資產，在美元脫鉤黃金本位後，美聯儲增發美鈔速度遠快於黃金價格上漲，雖然黃金可能不抗通脹了，但是，通脹率上升時，黃金價格往往會上漲，然而並不絕對。歐元市場避險情緒升溫推動黃金價格，而銅價近期也在上漲。

那麼，抗通脹選資產，黃銅還是黃金呢？

黃金通常被認為是抗通脹的保值資產，數據顯示，美國幾十年通脹率與黃金實際回報率對比發現，上個世紀70年代黃金價格與通脹成正比，近年來兩者並無顯著正相關係數。

1944年是美金本位制，而1971年美元脫離金本位，從1971年以後美國通脹率上升速度非常快。貨幣價格指數從40上漲到近560。2008年金融危機後，美聯儲量化寬鬆或增加高通脹的可能性。新增貨幣湧入金融資產，黃金或不抗通脹了。新增貨幣通過債券購買很快變成各種債券，寬鬆貨幣衝進金融市場，推高金融資產價格，然而，金融市場以實體為基礎。

日元走低表明市場避險偏好需求，法國大選、義大利債務，歐洲市場避險偏好有助於支撐黃金上漲，而美國將可能推出一系列稅收改革措施，美國企業降低稅收吸引海外資金迴流，美國股市創新高而資金卻流出，美元指數目前約為101，上漲動力有些緩和，黃金上漲迎來機會。

研究表明，基礎設施支出增長預期推動通脹回升，各國利率隨通脹上升，相比較貴金屬黃金，黃銅表現更明顯，當利率上升，經濟復甦強勁時，銅礦業指數表現優於黃金指數，銅應用在基礎設施建設中，若供應減少需求增長，銅價上漲，近期智利罷工導致產量預期下降，銅價上漲，也可能是市場中投機現象正在減少。

國際基金研究發現，硬通貨銅與經濟相關度提高，一些期貨分析師認銅是國內期貨對沖基金配置的基本投資品種。全球經濟復甦或有所加快，通脹率逐漸回升。美國市場方面，特朗普將推出大規模稅收改革帶動市場走高，咱們國家外貿進出口數據遠好於預期，銅價順勢上漲。

結合白銀價格分析，雖然白銀價格沒有創新高，但牛市跡象漸多。2017年初白銀價格約為每盎司16.5美元，1月累計上漲約10%，2月10日白銀價格約為每盎司17.78美元，接近每盎司18美元，白銀觸底反彈的能量積蓄。由於白銀被廣泛地應用在工業製造中，因而，工業產品消費增長也可以有助於白銀價格，服務業增長較好，而白銀價格仍耐心等待工業產品消費增長。

實體經濟與金融市場互相聯繫不可分割，若實體經濟增長較快，也會促進金融市場發展，金融市場發展離不開實體經濟，金融市場發展以實體經濟為基礎。白銀價格小幅上漲或表明實體經濟投資增速，黃銅與白銀具有類似相同的貴金屬特點，銅與白銀比黃金更為活躍。銅價反彈也可能表明，市場中投機現象逐漸減少，投資者信心逐漸增強。

抗通脹選什麼呢？

美聯儲預期2017年加息三次，各國央行逐漸收緊貨幣，提高利率是為了避免通脹過高，歐美經濟數據顯示，歐洲、美國等市場的通脹率逐漸上漲至央行2%目標，在通脹率上升過程中，加息預期逐漸增強。

若從利率固定資產與黃金相比，黃金沒有到期利息，而債券有到期利率，提高利率，債券市場進一步細分，資金在固定利息資產與其它資產中做均衡，組合投資對於投資者是好的，組合投資可提高回報率。

通脹率逐漸回升，消費者家庭支出將有所上漲，而好消息是科技進步降低了企業生產成本，互聯網提升了企業服務，產品服務價值在增長，通脹率回升可能推升金融資產價格，但投資者通過組合投資提高盈利，債券需要股市流動性支持，股市上漲反應在上市公司財報營收增長。

隨著全球經濟復甦逐漸增強，製造業迎來升級優化好時機，服務業加速發展，實體經濟發展有助於提高貴金屬黃銅白銀需求，進而推升價格，而美元並非避風港，美元上漲不會太快，黃金價格上漲提高投資者信心。

（以上僅代表筆者個人一點兒不全不足想法，歡迎指導歡迎交流。）