巴菲特致股東信：沾了特朗普光，也絕不讚美

2月25日，「股神」沃倫·巴菲特（Warren Buffett）發布了他寫給伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）股東的第52封信。

今年他在信中強調了移民對於美國的重要性，並對未來表示謹慎樂觀。同時對股票回購這種行為表達了認可。

和往常一樣，巴菲特除了對於未來經濟進行了展望及對公司業績做了回顧，一成不變地讚揚被動投資，併當起了指數基金推銷員。

此外，昨天伯克希爾·哈撒韋公司也公布了去年第四季度財報。財報顯示，該公司在第四季度又掙60億美元，同比增長15%。其中，巴菲特投資蘋果公司不到1年就凈賺16億美元。

沃倫·巴菲特

移民使美國偉大

巴菲特稱，美國經濟增長一直都是不可思議的，其中一個主要原因就是一波又一波充滿天分和雄心勃勃的移民來到美國。不過他並沒有直接點評特朗普的移民政策。

「即使不是經濟學家也應該理解，使美國偉大的關鍵因素之一，是移民。」

儘管如此，世界第三富豪巴菲特的如此聲明可能會引起一些爭議。特朗普現在作為總統，他一直試圖對來自七個主要穆斯林國家的移民實行嚴格限制。

這封信通常會被投資者作為對未來經濟和市場的預測，而且事實上，在長達29頁的致股東信中，只有一小部分函涉及政治。

儘管巴菲特在競選前一直支持希拉里勝選，但他所持股票的上漲很大部分得益於特朗普的勝選。特朗普的大搞基建和放鬆監管，使得股市大漲，而巴菲特持有的高盛的股價也是蹭蹭蹭地往上漲。

當然，巴菲特也曾表示，在他看來，特朗普上台並不會使美國經濟脫軌。

支持股票回購行為

專註於長期投資的巴菲特本次公開支持了一種有時被譴責為短期主義的行為：股票回購。

而股票回購的爭議在美國已經不是一天兩天的事了，因為這讓股東享受更多的收益，而不是增加員工的工資或者將資金花費在研發上服務於整個社會。

包括資產管理公司貝萊德（BlackRock）首席執行官Larry Fink在內，一直指責回購行為會抑制美國公司的長期投資的增長，因此壓制經濟。

然而，巴菲特認為，回購是資本的合理使用，沒有任何公司是為了回購，而去主動放棄了長期投資。

「一些人幾乎將回購稱為「非美式的」將他們描述為企業欺詐，轉移了發展生產所需的資金，但事實並非如此：

「現在的美國企業和個人投資者手裡都爛者大把待合理配置的資金，我還不知道有什麼好項目近年來是因為缺乏資本而告終的。

「（如果你發現了，請儘快打電話給我們。）」

伯克希爾·哈撒韋公司有自己的回購政策，即如果價格低於其規定的賬麵價值的120％就啟動回購，雖然這已有多年沒有觸發。

巴菲特認為，當市場對其估值低於公司的內在價值，以及當公司沒有其他更迫切的現金需求時，回購股票是有意義的。

伯克希爾·哈撒韋公司的A類股票近1年來價格持續攀升，目前美股價格已經超過了25.5萬美元

對於未來樂觀謹慎

在信中，巴菲特依然對美國經濟表示樂觀。他認為因為創新，生產力的提高，企業精神和豐富的資本，美國的實業和對應的股票幾乎肯定在未來會增值。

然而對於未來幾年市場具體可能發生什麼，巴菲特顯得比原來更謹慎。他認為未來幾年，主要市場下跌甚至恐慌可能會時有發生，這將影響到所有股票。

不過他認為也沒必要害怕。

「沒錯，財富的積累可能會時不時被短暫地打斷，卻不會被停止。」

巴菲特似乎確實關注財富分配不均的問題。雖然巴菲特讚揚美國市場體系，但他似乎也支持政府在主導「財富再分配」方面的作用。

這一說法可能會有所爭議。隨著特朗普希望降低企業和個人的稅收，顯然特政府可以重新分配給這個國家的財富將比過去更少。

公司會在恰當的時候通過併購實現增長

伯克希爾哈撒韋公司第四季度凈利潤增長了近15％，部分受到股市年底收益的推動。

2016年度凈財富增加了275億美元，A類股和B類股的賬麵價值增長10.7%。

「在過去52年中，公司每股的賬麵價值從19美元漲至172108美元（A類），年度複合增長率達19%。

「我們預計投資收益仍會很豐厚，不過隨著時機的變化而表現出隨機性。這將為企業併購提供大量資金。」

目前，伯克希爾的頂尖CEO們正專註於他們手裡的業務，並在恰當的時候通過併購實現增長。

果然又在賣指數基金了

除了將指數型基金Vanguard 500 Index Fund的發行人，全球最大公募基金公司Vanguard Group的創始人Jack Bogle稱為「英雄」，巴菲特在信中也展示了他與紐約對沖基金Protege Partners之間十年賭局的最新進展。

這一賭局始於2008年，由Protege Partners挑起，聲稱在十年內其挑選的五隻組合型基金（FOF）的累積回報率將跑贏標普500指數，目前距離賭局結束只有不到一年時間。

巴菲特與Protege Partners十年賭局的最新進展

信中圖表顯示，自2008年至2016年底，標普500指數基金的年化回報率為7.1%，而Protege Partners挑選的基金年化回報率只有2.2%。

信里也依舊對那些收著高額管理費的主動管理基金經理們嘲諷力全開：

「如果1000名基金經理在一年初就做出市場預測，那麼很可能至少也會有一個人連續九年都判斷正確。

「當然，1000隻猴子當中也會產生一隻可以連續判斷對9年，但還是有區別的：這隻幸運的猴子並不能找到會把錢交給它去投資的人。」

股東信中再現「巴氏」成功學 還是熟悉的雞湯配方

「別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪」，巴菲特在本封致股東信中又提起了這句他最著名的投資格言。

「查理（芒格）沒有什麼魔棒來加收益，除了我們敢於夢想，並且當機會來臨時，我們已在頭腦和財務上做好了迅速行動準備。

「每隔十年左右，烏雲將籠罩經濟的天空，這個時候也會驟降一場『黃金雨』。當這種事情發生時，你必須扛著浴缸衝出去，而不是帶一把調羹。」

在投資者信的後半部分，股神詳細介紹了伯克希爾董事會長期投資思路。

「美國的商業，以及伴隨而生一籃子的股票，幾乎肯定在未來會有更高的價值。這勢必伴隨著創新，生產力的提高，企業精神和更豐富的資本。（儘管如此）許多公司會落後，有些會失敗，這種風險正是市場活力的產物。更重要的是，未來幾年還會出現大幅下跌，甚至恐慌，這將幾乎影響所有股票，沒有人能告訴你這些事情何時發生，不是我，不是查理，也不是媒體。

「在這樣的恐怖時期，你永遠不應該忘記兩件事情：首先，作為投資者，大規模恐懼情緒是你的朋友，因為它提供了討價還價購買的機會。第二，個人的恐懼是你的敵人。那些避免高昂和不必要的成本，簡單地追隨那些大型，保守的美國企業的投資者，幾乎肯定會做得很好。」

財報再迎喜訊：第四季度又掙60億美元 同比增長15%

除了致股東信以外，昨天伯克希爾·哈撒韋公司還發布了去年第四季度的財報。財報顯示，伯克希爾·哈撒韋2016年第四季度利潤62.9億美元，同比增長15%，每股凈利潤為3823美元，每股運營利潤為2665美元，稍低於預期的2717美元。

伯克希爾·哈撒韋財報截圖

全年而言，伯克希爾·哈撒韋2016年掙了240.7億美元，與上一年不變；去年伯克希爾·哈撒韋的總營收達2236億美元，相比前一年增長6%。

其第四季度財報還顯示，伯克希爾哈撒韋買入持有的所有股票的成本為658.28億美元，而持有股票的總市值為1220.32億美元。截止2016年12月31日，其部分投資包括：

1. 美國運通公司，持股比例16.8%，買入成本12.87億，目前所持股票市值為112.31億美元；

2. 蘋果，持股比例1.1%，買入成本67.47億美元，目前所持股票市值為70.93美元；

3. 可口可樂公司，持股比例9.3%，買入成本12.99億美元，目前所持股票市值為165.84億美元；

4. 高盛，持股比例2.9%，買入成本6.54億美元，目前所持股票市值為27.27億美元；

5. 達美航空，持股比例7.5%，買入成本22.99億美元，目前所持股票市值為27.02億美元；

6. IBM，持股比例8.5%，買入成本138.15億美元，目前所持股票市值為134.84億美元；

7. 富國銀行，持股比例10%，買入成本127.3億美元，目前所持股票市值為275.55億美元。

伯克希爾·哈撒韋投資的部分公司

「不碰科技股的」股神投資蘋果一年 就「不小心」賺了16億美元

目前巴菲特已經成為蘋果十大投資者之一。

據伯克希爾·哈撒韋年報，巴菲特去年斥資67.5億美元，買入6120萬股蘋果公司股票，平均持倉成本為110.17美元/股。按照周五136.66美元收盤價，巴特菲去年投資的蘋果公司股票，目前的價值約為83億美元。

過去「股神」在投資時一直迴避科技股，但卻在去年大舉買入蘋果。

一季度伯克希爾公司買入超過900萬股蘋果公司股票，很快又在四季度將持倉瘋狂增加了將近四倍。在巴菲特眼中，盈利增長趨於穩定的蘋果股票已經成了一隻價值股。

事實上蘋果股票也因為巴菲特增持而飆升。

自巴菲特買入蘋果以來，蘋果股價變動情況

此前巴菲特曾公開表示，他在11月8日美國大選日至1月底大幅購入股票，將其資產組合擴充到了120億美元。

此外，投資航空股的策略也帶來了巨額回報。

周六年報顯示，伯克希爾買入三角洲航空（Delta Airlines）平均成本為41.85美元。股票周五收盤價為50.46美元。西南航空（Southwest Airlines）的股票比40.67美元的購買價格上漲了44％。聯合大陸控股（United Continental Holdings Inc.）上漲了35％，高於55.48美元的平均買入成本。

（綜合華爾街見聞等消息）