比特幣與黃金真的有可比性嗎？

撰文：Shelley Goldberg

一枚比特幣的價值在歷史上首次超過了一盎司黃金

事實上，黃金和比特幣甚至都不屬於相同的資產大類

一張簡單的圖表正在金融圈熱傳。它顯示，一枚比特幣的價值在歷史上首次超過了一盎司黃金。儘管這一瑣碎的事實引發了熱議，但許多人都被驚得目瞪口呆，不知該如何處理這一信息或如何據此交易。也許是因為比特幣和黃金本身就是風馬牛不相及的。

1比特幣的價值超越1盎司黃金，創下紀錄新高

事實上，黃金和比特幣甚至都不屬於相同的資產大類。它們之間的比較遠非「蘋果和橘子」（兩者皆為水果）可比。更恰當地說，它們之間的區別更類似於大豆期貨價格和英特爾股價的區別。許多人可能認為，黃金和比特幣都是貨幣，因為它們都可以用於購買商品和服務。或者，人們可能會說，兩者都是大宗商品，因為它們都必須嚴格地滿足特定的最低標準，並都有相應的期貨和期權合約。但根據經濟學常識，黃金是一種大宗商品，而比特幣和區塊鏈均屬於科技。

貨幣論

兩者都不是貨幣。根據定義，貨幣被當作交換媒介來使用，是一種獲得廣泛接受和流通的支付手段。黃金作為「一種大宗商品支持的貨幣」的這一分類，在很大程度上是資本主義早期階段（當時人們可以用黃金交換一頭牛）的歷史遺留產物。但由於經常會出現黃金短缺問題，這一模式未能行得通。黃金肯定是一種可交易的工具和一種資產支持的貨幣，因為它可以交換特定數量的美元，但若用金條去購買雜貨，會有怎樣的結果呢？除非實施布雷頓森林(Bretton Woods)體系式的固定匯率制度，否則黃金並不與任何東西的價值綁定。

毫無疑問，對於家得寶公司(Home Depot)等商場的在線交易或便利旅遊公司Expedia.com以及愛沙尼亞和丹麥等更多國家而言，比特幣正在成為一種更受歡迎的支付手段。但在全世界範圍內，比特幣仍未獲得廣泛接受，至少目前還沒有。

貨幣被定義為法定的估值工具，這意味著各國會在貨幣政策中使用它。若有必要，美國聯邦儲備委員會可以印刷儘可能多的美元來刺激經濟。雖然已經有50多家銀行加入了旨在利用區塊鏈技術的R3財團，但比特幣並不依賴於政府和銀行等第三方。

與貨幣不同，黃金和比特幣的供應都是有限的。地球上的黃金供應量受限於地下的儲量，而比特幣的供應上限是2100萬個。

替代論

黃金的初次使用大約發生在公元前700年。自那以後，沒有人發現或創造出任何具有與黃金一樣特徵的東西。冶金學家炮製出外觀和手感與黃金相似的合金，但結果是它們都不及黃金，也無法滿足實物交付的標準。在另一方面，比特幣則有許多替代品，因為已經有無數的「另類幣」(Altcoin)加密貨幣橫空出世，向比特幣發起了挑戰。比如，以太坊(Ethereum)及其貝塔版Casper。它們是採掘模式的替代選擇，並且似乎比比特幣更安全。

根據cryptocoincharts網站的介紹，目前共有3694種電子加密幣，市值總額為 278億美元。誠然，比特幣目前佔據了絕大部分市場份額，但若對當前市場構成挑戰或顛覆的技術促使其他加密貨幣異軍突起，誰也不知道未來的市場格局將是怎樣的。不久以前，比特幣交易所Mt. Gox Exchange的許多比特幣就遭遇了失竊。2016年夏天也發生了安全事件：一個基於區塊鏈技術的項目遭到黑客攻擊，損失了數百萬美元。是的，比特幣還有改進的餘地。

大宗商品論

直白地說，黃金是一種大宗商品，而比特幣不是。黃金是一種經典的大宗商品，按照定義，是一種在商業中使用的基本商品或硬資產，以及生產其他商品的原材料。人們可以接受一種大宗商品的實物交付，然後可以將之熔化、粉碎、混合或精鍊，製成某種其他形式以供使用。雖然比特幣是可存儲的，但它不是實物，不能以任何方式持有、感覺或變形。

通脹對沖/避險工具論

幾個世紀以來，黃金一直被視為避險工具和通貨膨脹對沖工具。隨著替代選擇（例如瑞士法郎、通脹保護型美國國債）的出現，黃金的這些屬性並不一定是穩定的，但這一觀點依然成立。但比特幣就說不上是避險工具和通脹對沖工具了。事實上，中國規模最大的三家比特幣交易所最近在中國央行的施壓之下已暫停提款，因為後者擔心比特幣成為資金出逃的工具。此外，比特幣的歷史還不夠長，沒有遇到什麼通貨膨脹，通脹對沖自然也就無從談起。

當然它們也有相似之處。比特幣和黃金都是稀有的；它們的價格可能會大幅波動；此外，對於那些對法定貨幣和貨幣政策缺乏信心的人而言，比特幣和黃金都是替代投資選擇。比特幣交易不像黃金交易那麼方便，因為交易者必須先開設一個比特幣錢包，然後通過在線交易平台購買比特幣，或者投資場外比特幣投資信託基金（通常較加密貨幣大幅溢價）。不久之後，一隻比特幣交易所交易基金(ETF)可能即將面世，因為文克萊沃斯(Winklevoss)雙胞胎兄弟正等待美國證券交易委員會(SEC)在截止日3月13日之前的批覆。若獲得批准，比特幣交易將變得更為便捷。

但是，除了證明投機的刺激感，比特幣和黃金的相對價值變化並沒有反映什麼重要的東西。最近比特幣之所以升值，在一定程度上是因為中國、印度和委內瑞拉等國收緊貨幣限制措施。此外，投資者對美國唐納德·特朗普(Donald Trump)治下監管環境趨於寬鬆的判斷也起到了推波助瀾的作用。因此，鑒於新興市場貨幣的不穩定，圍繞特朗普政府政策的不確定性，以及投資者對股市調整的預期，現在買進黃金肯定也是有不錯理由的。好了，關於比特幣和黃金的價差就談到這兒吧。

（本文內容不代表彭博編輯委員會、彭博有限合夥企業、《商業周刊/中文版》及其所有者的觀點。）

編輯：馬傑、劉馨蔚

翻譯：徐子軒

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