剛剛，人民幣上演大變臉，做空中國的人已在廁所哭暈了

消息稱，美國股市、美元及美國國債收益率周二均收跌，主要股指遭遇今年以來最大單日跌幅；離岸人民幣漲破百日均線。有分析認為，做空人民幣的估計要哭暈在廁所，人民幣即將大變臉。

美聯儲加息美元反而下跌，人民幣逆勢上漲

據媒體報道，據商業見地網引用作者為劉維明的文章稱，「美聯儲加息，美元將持續升值，加大中國資本外流壓力，外匯儲備急速下降，人民幣匯率穩定難以維持，貶值壓力繼續加大……

以上這些話或許是你一年多來聽到最多的關於人民幣匯率的描述，但持這種觀點的人士可能就要買幾個新眼鏡了！

人民幣即將強勁反彈，這可能會令前期搶購美元的人士尷尬，但它大概率會發生。

不但一些人鼓吹的「資本從新興市場大規模流出導致新興市場貨幣貶值、債務違約、資產價格崩盤」的現象不會出現，反之，資金自美國市場逃離流向新興市場和其他主要經濟體的可能性正在增加。

這樣的邏輯對於習慣了直線思維的分析師們可能無法接受----美元利率提升，資本怎麼可能流出美國？

的確，在美聯儲加息進程被確認實質開啟之後，大量的國際資本即湧入美元，這集中表現在外資對美國國債的瘋狂追捧上，其中原因除了加息使美元匯率上漲因素外，也包括加息可能引起的外圍市場動蕩的避險需要。

其一是美國加息的步伐並不會太快，這當然取決於美國經濟基本面未達標以及美聯儲投鼠忌器（資本市場），更在很大程度取決於川普在當選前的忽悠很難兌現，至少目前在難產之中。

其次是在美國加息的同時，中、歐、日、英都已停止進一步寬鬆，中國更是已經跟上了緊縮的步伐，而通脹回升、經濟企穩的信號也已令歐、英將緊縮政策納入考量範圍。

如此，所謂的美元擁有的利差競爭力將不再，其中中美債券收益率利差將企穩甚至再度走擴----尤其是在中國央行鐵下心去槓桿的情況下。

因此，人民幣在利率上將繼續保持競爭力而非美元，這將為人民幣帶來支撐。

事實上，對於貨幣政策和匯率政策，中美央行之間近年來一直保持著密切的聯繫，以期在各方進行充分評估和充分準備的情況下再採取改變貨幣政策的行動。

這並不是美國人有多麼善良，而是如果其擅自莽撞行動的結果是其自身承受不起的。

譬如，為了抑制人民幣貶值和滿足換匯需求，中國將大量拋售美債，這會令美債收益率飆升，這個結果美國斷斷承受不起。

再譬如，中國經濟出問題、人民幣貶值，不僅是新興市場沒錢買美國國債、美國商品那麼簡單，金融市場的波動傳染就會直接令美國金融市場遭受重創，搞不好就是另一輪危機。

所以，表面上看中美爭鬥很兇險，其實誰也離不開誰，這需要協作，無論是貨幣政策還是匯率----歐洲和日本就沒那麼重要了。

另外，長期以來，所有不確定風險貌似都來自美國以外的國家，但次貸危機後這個問題發生了根本改變，美國也可能是風險之源。

重要的是，特朗普上台後的一系列所作所為，不僅搞亂了國內也搞亂了世界，問題是根本沒看出來川普同學有掌控局面、理順亂局的能力，而民主、共和的衝突已愈加激化，是進幾十年來前所未見的。

加上經濟政策的矛盾，這就使得美國成為了不確定性相當高的「風險眼」。

而已經增長了一段時間的經濟和高企的資產價格，對於資本的吸引力也會大打折扣。反倒是穩健的中國、借勢翻身的其他新興經濟體和逐步走出泥潭的歐洲更具吸引力。

因此，我們接下來看到的或許不是資本從新興市場流向美國，而是正相反----資金由美國流向新興市場以及歐洲、日本（避險）。

從長遠來看，中國開放（債券等）金融市場、捍衛自由貿易、支持各國基礎設施建設等政策終會見到顯著效果，這將為資本流入和人民幣匯率帶來實質支撐。

而美國將致力於開啟一輪「隱形廣場協議」令美元走軟----他們有這個能力！

最後作者表明，人民幣的一輪升值反彈即將到來----這沒什麼好奇怪的。

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