2017投資方向指南：明星對沖基金經理最看好這些投資

撰文：彭博社

對沖基金經理1號明星賈森?穆德里克(Jason Mudrick)認為大宗商品類債券機會大好

「要獲得遠超2016年前的回報，就不得不承擔多得多的風險」

貿易戰引發全球衰退，醫療保健領域的全面改革，通脹上升，管制放寬。

為了弄清楚對沖基金經理2017年的搜尋目標，我們請教了幾位優秀的經理人，他們管理的基金在彭博2016年全球50最佳對沖基金排行榜上名列前茅，上榜基金所轄資產均在10億美元以上。2016年，在搭乘了股市、油市和高收益債券大漲的順風車後，一些基金經理在大宗商品、能源和公司債領域看到了更多機遇。

管理加拿大皇家銀行(Royal Bank of Canada)旗下PH&N Absolute Return Fund基金的哈尼夫?馬姆丹尼(Hanif Mamdani)說：

「要獲得遠超2016年前的回報，就不得不承擔多得多的風險。很可能你費了九牛二虎之力，想實現6%、7%或8%的回報率，最後卻因為美聯儲或一則推文，成了一場空歡喜。」

」

以下是頂級對沖基金經理2017年押注的一些投資領域，他們的基金分別關注三種不同的策略：

事件推動/影響型

由於油價的回升，2016年專攻問題資產的對沖基金的能源類投資賺得盆滿缽滿。儘管如此，基金經理仍認為能源領域2017年有創造更多利潤的潛力，特別是能源類股。

Mudrick Distressed Opportunity Fund基金2016年以38.7%的回報率高居榜首，由賈森?穆德里克管理。

穆德里克在1月19日致投資者信中說：「私人不良信貸市場和股市之間估值的差異使得大宗商品類信貸仍有機會，不過這種估值差異將隨著這些公司的債轉股和結構重組而逐漸消失。」與此同時，他也在分析投資零售、醫療、傳媒和科技領域不良資產的機會。

Contrarian Capital Fund I反向操作基金排名第八，比爾?雷恩(Bill Raine)是聯席經理。

雷恩在採訪中談及能源企業時說：「很多進行了結構重組的公司有望在股市上獲得強勁回報。如今它們的資產負債表更為強勁，油氣勘探也將再度啟動，有些公司開發的油氣田的吸引力非常非常大。」

雷恩的基金也在研究《平價醫療法案》(Affordable Care Act)深度改革將影響到的醫院和醫藥類公司。他說，我們有理由相信法案改革必將產生贏家和輸家，受影響的不僅僅是醫院，還有大量很可能獲益於醫保覆蓋面擴大的醫療保健類公司。

他說，製造混亂的另一個事件是針對進口的邊境調節稅，零售商和加工進口原油的煉油廠將受到影響。

Magnetar Capital旗下的MTP Energy Fund能源基金以22.8%的回報率排名第13位，埃里克?沙耶爾(Eric Scheyer)是聯席經理。

沙耶爾在採訪中說：「大宗商品價格回升至讓能源公司能獲得合理回報率的區間，所以能源公司基本都處於增長模式。預計併購交易將大量出現，公司活動也將增多，這給採用靈活策略的投資者帶來無窮機遇。」

沙耶爾表示，這樣就有機會對能源服務類公司的股票加以甄選，這些公司可能會從上游業務增多或勘探開採活動中受益。沙耶爾管理的基金也很青睞從事上游業務的加拿大公司，市場對美國或將推出邊境稅的關注給這些公司造成不利影響。

多元化戰略

一些投資於跨資產類別、採用多元戰略的基金經理認為，通貨膨脹和利率上升將使得公司債和資產擔保證券更具吸引力。

PH&N Absolute Return基金以33.5%的回報率位列第二名，由馬姆丹尼管理。

馬姆丹尼說：「在油價企穩的背景下，深挖一些能源類股總是會帶來機會，因為這些股票將隨著油價一同起伏。有些公司的股價也許估值過高，有些則滯後，股價過低。」

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他還喜歡可贖回的短期債券，即發行方可在第二年以「防禦型交易」贖回的債券。

邁克爾?欣茨(Michael Hintze)管理的CQS Directional Opportunities Fund基金排名第四。

欣茨在2016年12月致投資者的信中寫道，債市裡的公司債「應當會從財政刺激政策和違約率中受益，在上漲的同時仍保持相對較低的價格，特別是在通脹有所上升的有利情況下。」

受美國加息影響，欣茨開始關注可轉債、貸款、資產擔保證券和高收益債券。他說，可轉債「在通脹時期因為具有轉換成股票的能力而表現出色」，而「加息後預付款的加速支付應該也會惠及」抵押貸款支持證券。

多空股票

隨著美國總統唐納德?特朗普(Donald Trump)尋求放寬若干行業的管制、降低稅率並回籠海外資金，擅長選股的基金經理可能會發現機會，上述舉措可能會推動更多股票回購、資本支出和併購活動。

Impala Master Fund基金排名第九，由羅伯特?畢曉普(Robert Bishop)管理。

畢曉普管理的這隻基金2016年因押注大宗商品類股票而飆升。他仍堅信，大宗商品類股票將隨著中國加大海外投資力度而繼續受益。中國旨在通過鐵路、港口和高速公路的網格化建設，重振橫貫中亞和歐洲的絲綢之路貿易。他在1月31日致投資者信中說，大宗商品板塊還有望從西方國家、特別是美國的財政刺激政策中獲益。

畢曉普寫道：

「這些因素作用在一起，應該會為大宗商品價格和相關股票營造一個更好的環境。設備和零部件供應商應該會受益。」

」

Carlson Capital 旗下的Black Diamond Thematic Fund基金以19%的回報率排名第21位，由理查德?馬拉維利亞(Richard Maraviglia)和馬特?馬爾科夫(Matt Barkoff)共同管理。

這二位和畢曉普的看法相反。倆人在第四季度致投資者的信中說：「投資者連哭帶叫地被拖入了周期性資產配置的黑洞里，種種因素恰好在此時綜合在一起可能會讓宏觀經濟減速。」他們寫道，邊境調節稅將「導致全球經濟衰退，股市大跌。」

他們表示：「當這一點變得明確後，大宗商品價格將大幅調整，我們也將再度投資通脹受益類資產。但在那之前，我們是看空周期類資產的，我們認為半導體、工業和礦業板塊是能帶來巨大風險回報的投資選擇。」

編輯：李思源、管文晶

翻譯：丁虹

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