海航打得一手金融「好牌」 海外併購規模持續「擴大」

商界從來不缺傳奇，海航集團可算其中之一。擬以10億美元收購CWT，是今年海航「買買買」的又一動作，這將鞏固其作為中國最積極的全球資產買家之一的地位。在宣布此次併購計劃後，海航集團在僅僅兩年內達成了規模逾400億美元的交易。

海航集團總部展覽廳內展示其各產業板塊的LOGO牆

兩年400億美元 其實「很理智」

英國「FT中文網」4月10日報道稱，自今年年初以來，海航至少參與了12宗併購交易案，包括洽購瑞士機場零售商Dufry、美國商業雜誌《福布斯》（Forbes）以及德國國有銀行HSH Nordbank的一定數量的股份。

與此同時，海航還收購了德意志銀行（Deutsche Bank）4.7%的股份，同意以4.46億美元收購英國耆衛保險公司（Old Mutual）旗下美國資產管理業務25%的股份，以及以7.75億美元收購嘉能可（Glencore）石油產品存儲業務51%的股份。

報道稱，該集團迄今為止最大的幾起交易都發生在去年，包括以100億美元收購CIT Group的飛機租賃業務，以65億美元收購希爾頓全球（Hilton Worldwide）25%的股份，以及以60億美元收購美國電子產品分銷商英邁（Ingram Micro）。

英國《金融時報》通過對Dealogic數據的分析稱，收購CWT將使海航過去28個月里的海外併購總額提高到逾400億美元。

一架海南航空公司的客機從渚碧礁新建機場起飛。

收購CWT的交易把海航變成一個資產橫跨旅遊、酒店、航空、金融、房地產和物流）等眾多領域的集團。從1000萬元起家，到總資產逾萬億元、年收入逾6000億元，海航集團僅用了24年時間。2015年，海航首次登上《財富》世界500強榜單，位列第464位；2016年，位次前躍111位，升至第353位，堪稱商業奇蹟。

傳奇時常伴隨爭議，海航集團也難以例外。

國內外併購、快速擴張，一系列的運作，令人眼花繚亂；與之相伴的，則是不時出現的擔憂、質疑之聲，負債率、資金鏈乃至發展模式，隔幾年就會被熱「炒」一番。這種跳躍式發展，讓外界驚呼，而在海航集團看來，根本的東西其實一以貫之。

海航內部人士向參考消息網-出海記記者指出，海航併購一直是圍繞航空旅遊、現代物流、現代金融三大方向打造完整產業鏈、鍛造核心競爭力進行。該人士認為，海航的併購是精準投資，收購的都是某個行業皇冠上的明珠，是世界一流的企業和品牌。這種收購不是原始積累，而是進一步提升中國民族企業發展的實力。

資料圖片：海航集團2012年收購法國藍鷹航空48%股權。

「海航仍是一個自律的收購者，只會考慮在那些自己尋求增長的領域發起收購，但不會不計代價，海航的基本目標是成為一個真正的全球性公司。」一位曾與海航最高管理層打過交道的人士表示。

併購一定離不開資本，那麼海航的錢從哪裡來？有關人士向參考消息網-出海記記者介紹，2016年7月，海航宣布發行票面利率6.2%、價值150億元的3年期債券，其債券募集說明書顯示，海航2015年支付利息2.47億元，年平均債務為2640億元，也就是說，海航的利息支出還不到募集債務的0.1%，而海航的庫存現金回報率為0.5%。

良好的業績狀況，完全能夠應付發行企業債的利息支出，正是因為這一點，海航才能「甩開膀子加油干」，不斷併入海外優質資產。與此同時，截至2016年底，海航集團的資產負債率已實現「七連降」，截至2016年底，已經降至59.5%，這也打破了外界對於海航高負債的質疑。

關鍵細節把握準確

海航進行海外併購的出發點是基於「一帶一路」等倡議，同時追求與自身已布局的產業可以發生積極的協同效應，很多人認為這家傳奇企業的成長基因之一是金融資本市場。

併購汪研究中心認為，海航集團的擴張路徑看似只是簡單的融資+產業擴張，但在時間窗口、融資手段、產業及標的選擇等關鍵細節上的把握，稱得上是資本運作高手。分析稱，海航集團在進行業務上的轉型和擴張時，多布局在航空、金融、物流，甚至房地產等資本密集型產業。

海航集團基於起家的航空產業，逐步擴張。2009年切入物流業，同年先後入主聯訊證券和易建科技，布局金融和科技類產業。

分析人士指出，海航集團選擇切入這些行業的時間點，基本與這些產業的大發展時期吻合，時間的選擇較為準確。

資料圖片：海航集團2011年召開擴大在土耳其戰略投資發布會。

另外，海航擅長利用多層次資本市場建設過程當中新的機會窗口。

併購汪介紹，資料顯示，2013年底，新三板擴容。海航集團抓住這個機會，開始在新三板布局。2014年7月聯訊證券在新三板正式掛牌，此後海航旗下易建科技、海航冷鏈、新生飛翔、首航直升、海航期貨、皖江金租相繼在新三板掛牌……在越來越多的企業逐漸將目光從A股市場轉向新三板之時，海航已經抓住新三板擴容的機會，進行旗下產業整合，在新三板布局了多個行業和公司，成為了新三板最為活躍的產業資本系之一。

目前，海航已經實現了成為一家全球性公司的目標。相關人士向參考消息網-出海記記者表示，通過積極響應國家「一帶一路」和「走出去」倡議，在2016年，海航集團總資產逾1萬億元人民幣，同比增長71%，其中境外資產佔比超過30%；全球員工總數逾41萬人，境外員工近29萬人，佔總用工數70%。

業內人士評價：海航的「併購基因」從一開始就伴隨其發展而不斷深入，這是海航發展至此的重要原因。

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