當泡沫破裂一次次上演，股權投資邏輯進化了嗎？

投資應回歸本質

注重價值發現

在股權投資這個圈子裡，談到未來大勢，幾乎很多人必問的一句話就是：你預計未來的熱點領域是哪些？

資本的本性是逐利，追逐熱點本無可厚非。一個領域能成為熱點，肯定是很多人看到了從中獲利的可能。但一窩蜂扎堆追熱點，那就懸了。這方面值得銘記的教訓實在很多。團購行業就是一個典型的例子，想當年「百團大戰」時期，在樂觀的市場預期下，有多少資本奮不顧身投入。但一朝泡沫破裂，一地雞毛。

而每一次經歷過這樣的泡沫破裂之後，資本市場也一定會有這樣的反思，我們必須要堅持價值投資。追熱點&價值投資，這是股權投資圈一個看起來確實有些矛盾，又永恆輪迴的話題。

4月12日，由投中信息主辦的以「投資進化論」為主題的第11屆中國投資年會年度峰會上，面對投資市場生態的新變化，「要不要追熱點」也成為各位投資大佬討論的熱點話題之一。

「熱點就是真正有能力的投資機構開始賣的時候，之所以成為熱點是因為大家都在追逐。從供求關係來說，此時資產的泡沫已經上升，這時候不賣什麼時候賣呢？」前海梧桐併購基金總裁謝聞栗，一定是在別人還沒看懂的時候就已經看懂了機會，這才是真正的投資機構。投資機構的第一個使命是真正的幫助被投資企業健康成長，而非簡單逐利。

漢富資本副總裁李延武在此次年會發言時表示，投資還是要回歸本質，那就是注重價值發現。漢富資本作為一家已有10餘年行業經驗的專業基金管理機構，一直將價值發現能力作為自身的競爭優勢之一。只有深刻挖掘資產價值，以精準的眼光去分析市場，才能投對項目。如漢富資本所投資的眾創空間領域知名企業優客工場，就是一個很成功的例子。當時在介入的時候，儘管眾創空間這個概念還沒有成為市場大肆追逐的熱點，但漢富認為這是一個符合市場需求的方向。事實證明，這個判斷是正確的。

安芙蘭資本董事長周偉麗認為，投資機構首先要做的還是追逐熱點，順勢而為。但不變的是，無論投資任何一個階段，成長才是硬道理。不過，堅持價值投資，才應該是投資機構核心理念中永遠不變的部分。

一撥撥熱點來襲，在各種行業分析預測、觀點四濺的環境下，投資機構尤其需要堅守自己的理念和邏輯。漢富資本合伙人黃立海在參與此次年會圓桌論壇時表示，對於投資機構來說，關鍵是要看一個行業是否有持續的成長空間，而不是一味的追逐熱點或所謂的風口。

黃立海認為，在一個行業中，投對公司也很重要。像醫療健康領域的生物製藥等板塊，一直是傳統的長盛不衰的領域，關鍵是你能不能找到正確的公司，這才是考驗投資人價值發現能力和專業實力的地方。

「有的時候做投資確實需要一點逆向思維」，海銀財富副總裁、首席投資策略官惠曉川指出，當大家都在上演速度與激情的時候，也要有人去想剎車的問題。「去年有幾個網紅項目我們堅決不投。作為一個GP，你對LP的責任應該是發現價值、實現價值。應該回歸本源來看，而不是看是否是網紅項目、明星項目，這才是投資的根本。「

確實，很多人喜歡談論價值投資，但在實踐中，又往往容易成為趨勢投資者，真正踐行價值投資理念的人少之又少，或許是因為要在熱點叢生的資本市場尋找真正有價值的東西非常之難，而跟隨趨勢，成功往往會來得更快一些。而對於創業者來說，拿到錢才能生存，既然投資人追逐這個領域，為什麼不在這個領域創業？反正搏一把，不成功便成仁。

所以，當一個熱點被過度追逐而破滅，投資人和創業市場多少都有責任，因為這是由雙方共同的盲目、頭腦發熱導致的。但股權投資追熱點是否與堅持價值投資水火不容，完全矛盾？

也不盡然。還是那句話，堅持自己的判斷，選對真正有潛力的公司，最好還是個未來的獨角獸。正如博將資本創始合伙人羅闐在此次年會上所言，「如果有人問我會聚焦在哪裡，我或許很難回答，因為我們的標準就是Only 1和Top 1。」

本文僅代表作者觀點，不代表本刊立場

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！