中國最大泡沫，已在崩潰前夜！

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jxy376

作者：韜略哥

來源：財經韜略（ID：tttmoney8)

5

月

9

日上午

9

點

58

分，創業板指數創出了

1770.59

點的近期新低。

這個新低點，打破了

2015

年

9

月

2

日股災之後創下的

1779.18

點的前期低位，把創業板「一夜之間」帶回到了

2015

年

2

月

12

日之前，也就是上一輪

A

股牛市「最瘋狂階段」啟動之前。

換句話說，創業板指數創下了27個月的新低！

上圖：創業板指數日K線。

創業板的歷史大底，是

2012

年

12

月

4

日出現的，最低位

585.44

點。

那麼問題來了：在創出

27

個月的低點之後，創業板指數未來將如何演變？

我的看法是，如果管理層不改變指數計算方式，則創業板將向

1000

點進發。至於什麼時候跌破

1000

點，要看政策的演變。除非註冊制再次被無限期擱置。

持續閱讀「天天說錢團隊」原創文章的讀者都知道，最近幾年來，我們一直把創業板股票看做是中國乃至全球「泡沫最大的資產」，並預言隨著註冊制的推進，這個超級泡沫早晚會破裂。

直到今天早上我寫這篇文章時，創業板股票市盈率的中位數仍然在

100

倍以上。

雖然官方常常使用平均市盈率的概念，但我們認為市盈率中位數才具有真正的意義。

這好比一個小區有

10

戶居民，一戶資產

10

億元，另外

9

戶都是窮光蛋，但使用平均法可以計算出他們每戶資產為

1

億元。然後推演出

10

戶居民家家都有

1

億元的消費能力，這是非常可笑的。

上圖：創業板指數周K線。

我們都知道，近期股市下跌有兩大內因和一大外因不可忽視：

第一，央行貨幣政策出現轉向，出現了階段性保匯率態勢，流動性被收緊，市場利率在提升；第二，為了防範金融風險、抑制資產泡沫，金融監管空前嚴厲，在「一行三會」職能大變動前夜，進入了「比狠模式」；第三，最新的美國經濟數據支持美聯儲

6

月加息，在年底或者明年初縮表。

跟主板市場相比，創業板又面臨著兩大獨特的利空：

第一，太貴。剛剛說了，市盈率中位數

100

倍。在新股發行門檻越來越低的情況下，高市盈率必然帶來創業板股票的殭屍化。因為上市公司核心控制人、核心團隊有理由千方百計減持股票，然後帶著資金、技術、經驗和客戶逃離，重新組建新公司，再次上市賺錢。

第二，大擴容已經開始。

A

股自身的擴容加速，已經不用多說。更厲害的是，新三板即將在今年實施大宗交易和集合競價交易。也許有人會說，由於新三板散戶開戶的門檻高、未必實施「

連續

集合競價交易」，所以距離實質性威脅創業板仍然比較遠。但你別忘了，市場開放是逐步進行的，而且

新三板有遷往雄安新區的可能

，到那時，要風得風要雨得雨。新三板有

11000

多家掛牌企業，根據

2016

年業績調整之後的創新層公司可能達到

1200

家，將來對創業板會造成很大的威脅（創業板目前只有

600

多家公司）。

更大的變局是：

19

大之後中國的政經邏輯會發生新的變化

，在人的問題解決之後（換屆），中央將更有定力推進各種改革。

2015

年的

A

股牛市，

2016

年的房地產牛市，都留下了深刻的教訓，讓高層明白不轉型是不行的。

從市場角度看，幾乎所有的人都低估了高層「防範金融風險」、「抑制金融泡沫」、「金融去槓桿」和「金融治亂、反腐敗」的決心。隨著政策演進到了今天，大家才明白：冬天真的要來了！

所以，創業板、中小板真正殘酷的時候還沒有到來。

至於主板市場，也尚未真正見底。主板市場在探明底部之後，會調整姿態，重新演繹鳥籠行情，只不過這個鳥籠的區間比之前低一些。

而創業板、中小板，由於大量是中小企業、私人控股企業，以及前景變幻莫測的科創類企業，再加上泡沫太大，所以國家隊很難接盤托市，也就無法走出鳥籠行情。

最後再多說兩句：常常有讀者拿著個股來諮詢，到底應該是抄底、持倉還是斬倉。其實很早的時候，我們就提醒大家，由於註冊制改革已經不宣而戰，中國股市整體估值未來幾年將是不斷下跌的。在這樣的下跌市裡賺錢，是非常困難的。中國股市的散戶時代已經終結，留下堅守的散戶，大部分會成為烈士。

但我們無法直接建議一個具體的讀者在某隻具體的股票上斬倉，因為個股充滿偶然性、內幕性，而斬倉的確太殘酷。

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