Solekia收購對決戰：局外人佐佐木 vs.計算機巨頭富士通

撰文：彭博社

佐佐木表示正「認真考慮」提高收購Solekia的報價

「這位離經叛道的商人計劃成立台灣出資的收購基金」

特立獨行的日本商人、曾於40年前率先對東京的市場現狀發起挑戰的佐佐木貝吉(Beji Sasaki)表示，與市值130億美元的計算機巨頭富士通公司(Fujitsu Ltd.)之間的收購戰，只是他計劃通過收購改變日本企業的開端。

2017年61歲的佐佐木兼具企業家、時裝設計師和超級馬拉松選手的多重身份。

他宣稱自己創立台灣資金支持的基金，是為了幫助雄心勃勃的日本高管和員工收購他們所在的公司，把業務拓展到中國和東南亞。他認為，許多日本企業的價值被低估，因為企業老闆或高管缺少承擔風險、提高盈利的動機。

不過在幫助其他人進行收購前，他開始設法親自收購企業。

這位頗具領導力的企業家來自偏遠的日本小島，經營著50多家小企業組成的集團，業務涵蓋殺滅白蟻和ATM機銷售。

Freesia Macross公司的總裁佐佐木貝吉

2017年2月，他主動向Solekia公司發出了收購要約，從而登上了新聞頭條。佐佐木尋求收購這家晶元公司36%的股份，宣稱該公司與富士通的合作關係影響其盈利能力。富士通提出了反收購要約，引發了日本文化中罕見的公開對決，這種文化並不贊成敵意收購的做法。

「我不在乎引發摩擦。」

」

佐佐木在東京接受採訪時說，「Solekia只是第一個測試案例。」

佐佐木認為，富士通一直把Solekia視為事實上的子公司，儘管只擁有該公司2.3%的股份。他表示，作為Solekia最大的客戶，富士通獲得了有利的貿易條件，卻讓Solekia在艱難時期陷入庫存過剩的困境。

在佐佐木提出收購要約前，Solekia的股價還不到每股凈資產值的三分之一，過去十多年來該股股價基本持平。「這就是我提出收購的原因，」他說。

佐佐木的誠意

Solekia的九人董事會包括四名富士通前高管，他們支持富士通的收購要約，反對由佐佐木進行收購。並且表示，加強該公司與富士通的長期合作關係有助於增加客戶，而佐佐木眼光短淺，對該公司業務缺乏了解。要求不披露其姓名的Solekia發言人表示，除了該公司的公開聲明外，他不做任何評論。

「Solekia是重要的合作夥伴，」富士通發言人大久保進之介(Shinnosuke Okubo)說，「我們希望協調我們的業務戰略和政策，我們認為將其作為子公司會提高決策效率。」

在富士通採取反收購措施後，佐佐木三次提高了報價。現在他提出的收購價為每股5300日元，比該公司2月2日的收盤價高出173%。而富士通把報價提高了兩次，上調至每股5000日元，並在4月21日的聲明中宣稱不可能再調高報價。

Solekia收購戰

佐佐木向彭博社提供了他在4月23日寫給股東的信，他表示正在「認真考慮」提高收購價。他在信中寫道，如果提高價格的話，他會延長收購要約的時限。

富士通的收購要約將於5月10日到期，而佐佐木的收購要約將於4月28日到期。如果佐佐木不再提高報價，下一個階段將是確認其中一方的收購要約是否成功。4月24日，Solekia股價收於5250日元，低於佐佐木的最新報價。4月25日早盤，該股下跌0.8%，至5210日元。

「在日本，董事會支持的一方通常處於更強勢的地位，」東京信金資產管理公司(Shinkin Asset Management Co.)的首席基金經理藤原直樹(Naoki Fujiwara)說，「這不僅僅是簡單的經濟合理性問題。」

儘管從日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)2012年上台以來，日本企業一直在努力改善公司治理狀況，但是許多企業的凈資產收益率依然很低。東證指數幾乎一半成分股的股價都低於凈資產值。

敵意收購 or 打破惡性循環

雖然低價股佔主導地位，可是敵意收購在日本從來都沒有根基，人們往往會團結起來斷然拒絕局外人的收購。然而，佐佐木反駁了他收購Solekia的要約不友好的說法，表示他不是為了謀取控股權，而是為了維護股東的利益。

「重要的是哪一方能夠增加利潤，」東京賽松投資管理公司(Saison Asset Management Co.)的投資組合經理瀨下哲雄(Tetsuo Seshimo)說，「無視新股東的提議意味著討厭變革。這種狀況也許是日本股市沒有很多賺錢效應的原因之一。」

佐佐木堅稱，無論如何，收購Solekia都不是一次性事件。他每天早上5點45分會率領至少30名員工的團隊跑上10公里，每年參加三次100公里的超級馬拉松比賽。

佐佐木與幾位台灣企業家合作，設立了100億日元（約合9100萬美元）的基金用於管理層收購，包括敵意收購和非敵意收購。他不願透露出資者的身份，也沒有說明基金創辦的時間。

Solekia公司在日本的分布情況

如果此次收購Solekia成功的話，將由佐佐木本人出資。他向日本金融廳提交了顯示21億日元銀行餘額的文件，表明他已經準備好了這筆資金。

佐佐木說，日本企業兼具老闆身份的經理人往往沒有提高盈利能力的動機，因為等到他們把企業交給下一代的時候，會增加繳納遺產稅的數額。與此同時，沒有老闆身份的經理人也缺乏動力，因為他們沒有獲得股權薪酬。他表示，解決方案是為管理層收購提供資金，以激勵管理層打破這個惡性循環。

「日本高管和員工都不想在餘生中從事薪水微薄的工作，」佐佐木說，「他們夢想成為企業的主人，如果來自台灣的資金可以幫助促成這件事，那麼我很樂意為人們指引方向。」

佐佐木的過往

佐佐木在日本的火山島青島長大，當地僅有145名居民，距離東京以南360公里，只能搭乘直升機或船隻從附近島嶼抵達這裡。

作為六個孩子中的長子，佐佐木被父親取名貝吉（素食的日語音譯），他的父親在島上當了16年村長，並在日本引入了長壽食品。

日本火山島 青島

佐佐木在15歲的時候前往東京就讀高中。他18歲時在電子商品零售店找到了工作，因為他知道自己需要供養來到東京的兄弟姐妹。他對電子產品產生了濃厚興趣，因為他小時候青島還沒有電。

20歲的時候，佐佐木在東京的電器購物區秋葉原創辦了自己的商店，開始提供比其他零售商更低廉的價格，他說自己當時像是在經營壟斷企業。

「作為小島居民，我別無選擇，只能走自己的路，」佐佐木說，「我受到過很多訓斥。」

在開創自己事業的同時，佐佐木變得更加雄心勃勃。1990年，他提議以45億日元的價格收購美國化妝品公司雅芳(Avon Products Inc.)的子公司，最終他無法籌集到足夠多的資金而導致收購失敗。

1997年，由於受到泡沫經濟時代的債務困擾，他宣布個人破產。

現在，佐佐木集團的年營收已經高達500億日元。

2017年3月，他在溫哥華時裝周上展示了自己的和服時裝品牌。即使富士通成功收購Solekia公司，佐佐木也會從該公司的交易中獲利，因為他與弟弟控股的福利家麥克羅斯公司(Freesia Macross Corp.)持有Solekia 5.8%的股份。不過，這可能不是日本人最後聽到佐佐木的消息，他表示產生摩擦才是最好的溝通方式。

「敵意收購永遠都不會成功，這在日本一直被視為常識，」佐佐木說。

「但是在某些情況下，敵意收購對公司管理層或創始人來說是件好事。」

」

「西鄉隆盛（日本知名改革家）曾經說過，耶穌基督和文森特·梵高(Vincent Van Gogh)在他們的生活中都引起過摩擦。」

編輯：李思源、王倩

翻譯：孟潔冰

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