中國經濟艱難轉型之路，一大痛點如何解決？

中國經濟飛速發展的同時，轉型之路任重道遠。由大型基建拉動的高增長，總有結束的一天。當我們現階段去分析經濟結構、談轉型時，不可迴避的是一季度數據，這個重要經濟風向標。它的好壞直接決定著未來一年的景氣度和政策走向。

2017年3月經濟數據一經公布，便引發外界各種討論。僅僅從數據來看，可以用非常優秀來描述，超乎外界意料。一季度數據竟然完成的如此超預期。

當下經濟結構是怎樣的，我們又能從中看出些什麼呢？

1、第三產業強勢上位

中國一季度國內生產總值180683億元，同比增長6.9%。名義增速高達11.8%。從去年前三季度的三個6.7%，到如今的6.9%，延續了去年下半年以來穩中有進、穩中向好的發展態勢，經濟增長的穩定性不斷增強。

中國GDP季度增速

強勁的消費服務業。近年，消費已經超過投資和出口，成為拉動我國經濟增長的第一動力。一季度，消費對經濟增長的貢獻達到77.2%，比上年同期提高了2.2個百分點，顯示消費的基礎性作用進一步增強。

以新產業、新生態、新商業模式為代表的新經濟發展迅猛，正加速推動了中國經濟新舊動能的轉換。

服務業歸屬的第三產業，正以飛快的速度，很有可能將成為中國經濟新的增長點。

這個趨勢，在2015年開始逐步顯現。

第一二三產業貢獻率

（說明：基建屬於第二產業，房地產服務屬於第三產業）

今後如果轉換成立，基建拉動經濟之說，很有可能成為歷史。當城鎮化任務已經完成一半，13億人的消費升級需求，將逐步顯現出龐大動力。未來中國經濟的巨大潛力，將圍繞著消費服務升級展開。這裡也將蘊含著巨大的商機。

2、金融去風險，實體真實受益

一、信貸結構發生積極變化。

3月末，銀行業金融機構用於小微企業的貸款餘額27.8萬億元，同比增長14.4%，比年初增加1.1萬億元，同比多增2632億元；

涉農貸款餘額29.2萬億元，比年初增加1.4萬億元，同比增長8.9%；

保障性安居工程貸款餘額3.5萬億元，同比增長52.2%，比年初增加3392億元，同比多增313億元；

一季度住房按揭貸款增量佔比為26.2%，比去年全年下降13個百分點。

二、同業和理財業務增速放緩。

3月末，銀行業金融機構境內同業資產和同業負債餘額分別為21.7萬億元和30.3萬億元，比年初分別下降1.4萬億元和1.9萬億元，同比增速分別為-2.2%和12.6%；

銀行理財產品餘額29.1萬億元，比年初增加958億元，同比增長18.6%，增速比去年同期大幅下降34.8個百分點；

理財資金投向非標準化債權類資產的餘額4.93萬億元，佔全部理財資金的比重為15.4%，比2013年高峰時期大幅下降20.6個百分點。

三、商業銀行經營基本穩定。

初步統計，一季度商業銀行累計實現凈利潤4933億元，同比增長4.6%；

不良貸款增速放緩，3月末，不良貸款餘額1.58萬億元，比年初增加673億元，同比少增504億元。不良貸款率為1.74%，比去年同期下降0.01個百分點；

商業銀行損失抵補能力比較充足，3月末，貸款損失準備金餘額2.8萬億元，撥備覆蓋率178.8%。

以上數據，都說明，自金融去杠杠以來，金融風險得到了極大的改善，尤其是信貸結構的變化，避免了資金大規模流向房地產。

與金融業的相對平穩不同，我們能夠看到，資金正更多服務實體。這裡從工業數據看出端倪。

高技術產業和裝備製造業增加值同比分別增長13.4%和12.0%，增速分別比規模以上工業快6.6和5.2個百分點，比上年全年快2.6和2.5個百分點；

全國規模以上工業企業實現利潤總額10157億元，同比增長31.5%，比上年全年加快23.0個百分點。

實體經濟產業升級的動能非常強勁，而且速度在加快，尤其是利潤，去年全年工業利潤增長是很快的，全年增長8.5%。今年的增長還能保持這個速度，非常了不起，這也說明，我們正在把2015年經濟最差的一環補上。

這其中，要得益於國產電子通信、國產顯示面板、國產汽車等近兩年的飛速發展。以手機產業升級為例，在2017年3月公布的蘋果供應商中，大陸地區2017年有28家，比16年增加了7家，全球排第四位。成功從美國和台灣手中搶奪了部分市場份額。

廣大的農村市場，大街上形形色色的都是國產車。自主品牌汽車份額不斷上升，一季度銷量同比增長112%。銷量領先的長城、吉利、廣汽傳祺，數據更是好的不得了。

實體經濟真真正正的變化，不應該被我們視而不見。

3、固定投資中有一大隱患

作為經濟的「三駕馬車」之一，投資一向在穩增長中發揮關鍵作用。一季度，全國固定資產投資同比增長9.2%，增速比上年全年加快1.1個百分點，呈現穩中有升態勢。

全國固定資產投資增速

可問題在於：這個出乎意料的好是從哪裡來的？答案是超預期的PPI。

PPI幾乎與所有投資都正相關，高PPI會帶來高投資額。這是最明顯的價格因素。我們直接看價格指數，更加直觀。

工業價格上漲，帶來了高投資額，增加了經濟投資活力。

然而增速佔比過高的國有投資比重，成為能否持續增長的第一隱患。

雖然國有固定投資增長率有所放緩，但是仍高於民間投資。

這主要由於PPP的持續推進。今年我國新增的PPP投資金額約1.3萬到1.5萬間；而去年就開工的PPP今年繼續投資約1萬億元，兩者合計2.3萬億元。

所以，就當前情況來說，固定投資增速的主要動力仍然是國有投資帶頭，民間投資的自主性與內生性還有很大空間。經濟結構優化，隨著國有投資放緩，能否由民間投資做主導，成為經濟發展的一大隱患。

4、居民收入不均衡成最大痛點

從一季度數據中，我們發現，令人最痛心的應該是公布的居民可支配收入數據：

一季度居民可支配收入累計值

數據中我們能明顯看出：

1、農村居民的可支配收入太低，平均一個月才1000塊錢，只能保證基本的生活需求了。

2、高收入群體的收入增長率相對中低收入群體來說是高太多。

3、城鎮農村差距太大，城鎮是農村的2.8倍，貧富不均可見一斑。

總體收入低很大一部分原因還是生產力水平不高，生產資料的極大浪費，以及政策上對城市的傾斜。造成農村在各方面不具備市場競爭力。

城鎮和居民收入的巨大差距，成為當下收入不均衡的矛盾點，也成為社會健康發展必須解決的一環。

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