假消息的威力：市場波動性消失要怪Twitter咯？

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撰文：Mark Gilbert

被不信任的信息誤導的情況構成了被稱為「模糊效應」的認知決策偏差

在信息流動較以往更加迅速之際，從雜訊中辨別出真實信號以及從多種信息源中辨明信號已越來越難

鄧普頓新興市場集團(Templeton Emerging Markets Group)的執行董事長馬克·莫比爾斯(Mark Mobius)放言，他已經找到了波動性下降這一困擾當前金融市場的因素背後的元兇——社交媒體崛起。

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此結果出人意料。另外，瑞士銀行集團(UBS Group AG)財富管理部門對七個國家2800位百萬富翁進行的調查至少對他的結論提供了部分佐證，調查結果顯示，不可信信息過多的情況令市場波動性受壓。

莫比爾斯此前在接受彭博新聞社採訪時稱，在社交媒體信息傳播量增長的同時，人們注意力集中的時間正不斷縮短。他指出，結果就是投資者乾脆採取了觀望態勢，不對新的信息做出反應：

社交媒體正發揮著巨大影響。裡面的眾多假消息令投資者困惑。諷刺的是，這些假消息卻有鎮定效果。如果你得到的都是些似是而非的消息，不知道孰真孰假，就會說，「好吧，真是見鬼了，我乾脆什麼也不做了。」

美國股市波動性已大幅下降，VIX指數降至1993年以來的最低水平，各類媒體對這一情況已有廣泛報道。而在某種程度上，對於（德意志銀行外匯波動率指數顯示的）外匯市場波動性降至2014年9月以來最低水平，以及（美林MOVE指數顯示的）美國國債市場波動性降至2014年底以來最低水平的情況，媒體的評論相對較少。

波動率在不同市場都持續下滑

市場波動性下降正值Twitter公司的月度活躍用戶數突破3.2億大關，較六年前增長近四倍之時。不過，Twitter的用戶數從圖表左下角到右上角幾乎是呈直線增長，而同一時期市場波動性則有所起伏，從而減弱了針對社交媒體的指責。

2011年以來，推特的月度活躍用戶數不斷攀升

瑞銀財富管理部門對所謂高凈值人群的調查發現，82%的百萬富翁認為當前投資環境是有史以來「最不可預測的」。這與金融市場上波動性消失的情況似乎並不相稱。

不過，大約72%的受訪者承認，一些短期風險能夠對長期財務規劃造成誤導，其中年輕人的受影響程度大於年長者（想必是年輕人的信息來源更偏重於新型社交媒體吧）。

部分受訪者承認，一些短期風險能夠對長期財務規劃造成誤導，其中年輕人的受影響程度大於年長者

此外，在接受調查的百萬富翁當中，只有大約一半的人在做財務決策時信任社交媒體，而70%人表示，自己做財務決策時會相信在報紙上看到的消息。

受訪者在做財務決策時，對不同媒體的信任程度不同

被不信任的信息誤導的情況構成了被稱為「模糊效應」的認知決策偏差。在結果看上去不那麼確定時，人們往往傾向於避免做出決策，而選擇看上去更具可預測性的選擇。換句話說，把一系列可能的假消息提供給投資者，最終結果就可能是抑制市場活動和壓制價格波動。

在信息流動較以往更加迅速之際，從雜訊中辨別出真實信號以及從多種信息源中辨明信號已越來越難，這樣的結論或許並不能說明全部。

例如，與主動型投資相反的被動型投資策略的急速增長，就可能是重要原因，全世界主要央行各種量化寬鬆政策帶來的數萬億美元計的流動性，為這類投資起到了推波助瀾的作用。

即便如此，莫比爾斯的判斷似乎至少可以從直覺上對當前市場缺乏波動性的情況給予部分解釋。

（本文內容不代表彭博編輯委員會、彭博有限合夥企業、《商業周刊/中文版》及其所有者的觀點。）

編輯：李辰旭稼、格根坦娜

翻譯：王忠

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