三次衝擊上市的香飄飄奶茶為何還被按暫停鍵？

鉑華談資本的觀眾大家好，一年半就賣出10億杯的香飄飄奶茶，用了並不長的時間成為了中國最大的杯裝奶茶製造商，但是香飄飄奶茶的上市之路從2011年開始，三次申請都被證監會暫停了，那麼香飄飄奶茶的上市之路為什麼會如此困難坎坷？今天我們邀請到鉑華投資伍世友伍經理來分享他對這個問題的獨到觀點？

各位

小賴：伍經理您好，香飄飄奶茶三次申請上市為什麼證監會都要暫緩表決呢？

伍世友：香飄飄這六年的上市道路非常坎坷，這一方面有它們香飄飄企業本身的問題，另一方面更重要是它們上市機構沒有完成在上市輔導之中處理好它們上市問題。這一方面在於上市機構沒有幫助香飄飄這個企業確立一個長遠的戰略目標和商業模式，促使了證監會不相信你這個企業能長期盈利下去。雖然現在你賬面上面的盈利和營收都非常之高，已經滿足了上市的要求。但是你在賬上面很多財務指標已經是上市無法接受的，這一方面體現在你的財務是不是有造假的成分？另外一方面就是你的現金流能不能長期維持在這樣的大的一個數額之上，這就影響到你長期盈利判斷上面。如果你這個財務造假了，給你上了，證監會是要負擔責任的，所以他暫緩表決。一方面是希望你能提出一個清晰明確的戰略和商業模式，值得我們投資者有信心。我們證監會也確信你這個企業能在長期盈利的方向上面。但是你上市需要把股票賣出去的，要給投資者信心，也需要有保薦人幫助你。這一方面在香飄飄企業本身是很欠缺的，因為他們之前沒有經歷過資本運作的模式。很多中小企業也香飄飄這樣，是一個傳統的家族企業，它們的股票牢牢握在自己的手上，沒有向其他的機構和投資公司去釋放，這促使它們的價值描述和價值傳播受限。往後你需要在二級市場上面融到資源，也需要投資公司和這些機構去幫助你的，特別是在價值傳播和價值描述方面，你要把你的估值做上去和再次定向增發去拿到更低成本的融資的時候，這就尤其重要了。

小賴：香飄飄奶茶在上市的過程當中也面臨著嚴重依賴單一產品，那您認為這會對它上市造成哪些影響呢？

伍世友：像香飄飄這樣的企業現在已經做到這樣的規模了，滿足了上市的要求，但是你依靠這樣低附加值的一個奶茶產品的話，沒有再發展的空間，增長空間不大，在證監會認為天花板已經到了。如果給你上市的話只是圈住了一部分投資者的錢，這是它不願意的。所以會嚴重地影響你的上市的進程，這樣上市進程拖慢了，你相應的成本也會變高。所以依靠單一產品不是不可以，可口可樂之前也是依靠它單一的產品去上市的，但是再往後經營的過程之中，它有一個新的戰略和商業模式的出現，促使到它成為了全球飲料行業的一個龍頭企業領袖企業，這樣就促使了投資者的信心的增加，你的市值也會增加，證監會也會覺得這會迎合我的投資者的利益，也會批准你這家企業上市。所以最關鍵在於你對未來的目標和企業的戰商模式打造上面。戰商模式打造是上市的過程的重要一環，往往是上市輔導過程之中，專註於你這個企業未來長遠發展和盈利模式打造上面的。所以如果你想上市的話，你必須要有一個清晰的長遠發展目標，使得投資者把錢給到你，你保證他往後的收益能得到一個很好的結果，證監會才能審批的。

小賴：好的，非常感謝伍經理的精彩分享。如果各位企業家您的企業正處於成長期需要VC投資，或者是需要產業鏈整合、股權併購定增的投融資顧問，請你與我們鉑華投資取得聯繫，或者是將您的商業計劃書發送到我的郵箱上面。謝謝您的收看，再見！

鉑華投資

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