特朗普大力削減支出之下，股市和黃金如何走？

美國總統特朗普周二公布任內後首份全面預算計劃，特朗普希望國會同意未來10年削減4.5萬億美元聯邦支出，計劃重點包括削減醫療保險和食品補助計劃支出，同時增加軍費開支。

預算案將包括未來10年為特朗普1萬億美元的基礎設施投資項目新籌措2000億美元。

總的來看，在下一個10年結束前，非國防支出占經濟的比重可能降至僅為1.5%，遠低於自1962年以來的最低紀錄水平。

上圖為美國聯邦債務佔GDP的比重，自2008年以來，美國的債務在持續增加，目前已經到達歷史最高水平。

一旦特朗普的預算方案通過，這可能意味著美國的聯邦支出將會明顯下降，這將減輕美國嚴重的債務危機。

那麼對於美國股市有什麼影響呢？

從上圖可以看出，在過去幾十年里，聯邦債務與GDP比率和標普指數呈較強的正相關，相關係數高達0.87。

當聯邦債務佔GDP比重上升的時候，標普500指數走高；反之，當聯邦債務佔GDP比重下降的時候，標普500指數走低。

值得注意的是，當兩者都處於歷史高位的時候，如果聯邦債務佔GDP比重下降，標普500指數的走勢會和它出現背離。

之前兩次出現這一背離是在1995年和2013年，聯邦債務佔GDP比重和標普500指數同時處於歷史高位。隨後聯邦債務開始下降，標普500指數飆漲至歷史新高。

因此，如果特朗普減少支出，聯邦債務佔GDP比重和標普500指數走勢可能出現背離，這意味著股市繼續上漲再創歷史新高。

那麼對於黃金有什麼影響呢？

上圖為聯邦債務佔GDP比重和黃金過去幾十年的走勢。與標普500指數類似，兩者過去幾十年同樣呈較強的正相關，相關係數高達0.87。

不同的是，聯邦債務佔GDP比重處於歷史高位的時候，黃金往往處於一個顯著的低點附近，如果債務的GDP佔比下降，黃金將同步下跌。

在1995年和2013年聯邦債務佔GDP比重開始下降的時候，黃金修復與它的背離，黃金價格走低。

因此，如果特朗普減少支出，聯邦債務佔GDP比重和黃金走勢的背離將被修復，這意味著黃金可能會承壓下行。

從1995年和2014年債務開始減少後市場的表現來看，債務減少的幅度越大，市場的反應越大。

在1995-2000年5年多的時間內，美國債務佔GDP比值下降近16%，標普飆漲210%以上，而黃金下跌近30%。

距離現在比較近的2014-2015期間，美國債務佔GDP比值下降近2%左右，標普上漲近13%以上，而黃金下跌近10%。

綜上，在不考慮其他因素變化的情況下，若特朗普能夠實現在未來10年減少4.5萬億聯邦支出的想法，按照目前20萬億規模來算，10年後將減少22.5%。參考歷史數據，這意味著標普500指數可能會上漲200%，黃金下跌30%。

因此，基於上述結論，如果特朗普的財政計劃能夠通過，對於美股將是大利好，同時增加黃金的下行壓力，投資者可以選擇長期持有做多標普，做空黃金的組合。

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