【今日早評】0526

今日早評

20170526

鄭糖延續弱勢區間震蕩

鄭糖709昨晚開盤放量增倉下行，盤面依然處於弱勢震蕩。近月的走弱主要是忌憚夏季國儲糖出庫，遠月明顯抗跌，也體現了貿易救濟政策上調關稅帶來的支撐。但總體看，市場依然處於區間震蕩，短中線機會匱乏，操作上建議觀望。

地產及乘用車需求走弱，滬膠反彈高度或有限

5月中旬64城地產銷量下滑，上周百城土地成交大跌。5月中旬64城地產銷量跌幅擴大至-23%，其中一二三四線同步走弱，而下旬前4天日均銷量跌幅進一步擴大至-41.4%。上周土地成交環比大降，四周移動平均同比增速今年以來首次轉負。土地成交增速下滑或令地產投資增速大跌。

乘用車：4月經銷商庫存高企，5月前三周乘用車批零仍偏弱。4月汽車經銷商庫存係數回升至1.92並創下同期新高，各口徑下經銷商庫存均在高位，印證4月汽車產銷增速均弱，終端庫存仍待去化。5月第三周乘聯會乘用車批發同比增速轉負至-3%，零售同比跌幅擴大至-4%

6月國內外產區供應將繼續增長，國內進口大增，青島保稅區與交易所庫存合計較同期增10%。貨幣政策收緊，地產銷售下滑，經濟或重回衰退，下游需求不足，4月汽車銷售增速同比降2.2%，重卡銷售旺季已過，國內輪胎企業整體開工維持偏低位水平。昨日滬膠沖高回落，連續4日反彈無果，再度回落至14000以下。經過近4個月下跌，利空已部分體現在價格中，短期繼續下跌動能不足。受天氣影響泰國原料供應放量不及預期，建議近期以震蕩偏弱思路為主，關注壓力14000。

ICE棉近月回落，鄭棉震蕩為主

ICE棉花期貨周四幾收平盤，此前美國農業部(USDA)周度出口銷售報告顯示，出口訂單取消量低於預期。

ICE棉花近月下跌而遠月反彈，國內棉花期貨震蕩回落，市場交投清淡。目前基本面缺乏新的題材，美國棉花生長狀況良好與進口商取消棉花訂單，是影響ICE棉花的關鍵因素。但國內現貨價格穩定，期貨價格難以深跌，短期內棉花仍將維持在15300-16200之間震蕩。

從技術上看，ICE棉花7月合約繼續下跌，將試探前期的低點76.45美分；鄭棉9月合約在分時圖上面處于震盪整理結構，缺乏方向， 15400支撐仍有效，操作上，建議觀望。

股市尚未出現反轉行情

周四三大期指平盤開市，IF、IH上午低斜率上升，IC走低，午後三指數同時暴漲，其中IH漲幅巨大，IC相對較弱，期現負價差明顯縮窄，主力空頭增倉明顯，期市看法較為謹慎；現貨滬深成交量小幅放大，處於平均水平，上證指數一舉站上3100點，中小創止跌反彈；美指繼續反彈，歐股震蕩；商品昨日尾盤暴跌後，夜盤震蕩為主；連續多日弱勢運行後，A股市場昨日迎來大爆發，背後很難找到基本面原因，更多的是消息面上政府層面和官媒發聲的安撫作用，也不排除有國家隊救市的原因，畢竟相當大規模市值的股票已經逼近質押警戒線，客觀上增加了救市的必要性和緊迫性，長陽線的出現確實能很快激活降至冰點的市場情緒，今日在慣性作用下，股指有望沖高，上證3150點阻力較強；但整體上我們依舊認為反彈高度有限，金融去槓桿還未結束，其對實體經濟的影響已經發酵，美聯儲加息腳步臨近，且今年很有可能再兩次加息並縮表，股市並未形成新的上漲動力，操作上建議切勿追高；套利方面，漂亮50概念已經成為市場焦點，前期多IC空IH暫停操作。

資金關注有限 貴金屬小幅波動

周四COMEX期金價格窄幅波動，MACD維持正向，擺動指標繼續走弱，價格徘徊均線密集位，波幅收窄；期銀價格震蕩收跌，趨勢指標正向，擺動指標轉弱，分時形態維持區間整理。

美勞動力市場持續改善，美聯儲政策前景預期相對穩定，特朗普政策前景存不確定性，美元指數延續弱勢波動。歐洲地區經濟前景持續向好，政經不確定性持續降溫。主線邏輯尚不清晰，資金關注度有限，貴金屬投資需求仍偏低迷。策略上，整理階段暫維持謹慎觀望為宜。

短期因素影響資金，期債震蕩為主

周四國債期貨早盤震蕩為主，午後探底回升，五債主力TF1709收報97.295，下跌0.01%；十債主力T1709收報94.395，上漲0.10%。昨日央行進行600億7天、100億14天逆回購操作，當日有700億逆回購到期，完全對衝到期量。資金面有邊際收緊，市場情緒短期回歸謹慎，主要回購利率多數上行，但一級市場上國開行及進出口行發債招標情況尚可，說明資金邊際收緊或與月末與季節因素來臨等短期因素有關，從央行近期連續維穩的操作來看，未來雖然會有年終考核流動性壓力，但大幅收緊的可能性已不大。短期來看期債維持震蕩的可能性較大，操作建議上，多2手TF1709，空1手T1709仍可繼續持有。

節前謹慎操作，有色回落風險加大

交易邏輯：美稅改措施可能面臨挫折，美元指數大幅下；央行昨日凈投放，加大短期資金的投放力度，緩解市場流動壓力，市場情緒稍稍緩和。但下游消費一般，邊際走弱的風險加大，有色市場短期面臨反彈的局面，但空間不會太大。

今日：周五關注美國4月耐用品訂單月率、美國第一季度PCE、核心PCE物價指數年率、美國第一季度GDP年化季率修正值，以及5月美國密歇根大學消費者信心指數。隔夜基本金屬繼續分化，且盤中震蕩加劇，預計今日這種格局還將延續。檢修導致局部地區缺貨疊加節前的備貨，拉動了銅價的反彈，但是力度有限，隨著檢修的結束，價格支撐力度減弱，關注20日均線支撐。

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