不破不立 521隻「四破」股身處黃金坑

最近幾個交易日，A股出現探底反彈勢頭，但整體圍繞3100點這一底部區域震蕩整理的形態並未發生改變。分析人士認為，市場破而後立，價值被低估甚至跌破估值指標或跌破機構定增價等重要價格的個股可積極布局。

37隻破凈股呈現三大特徵

10隻個股機會最被機構看好

儘管上證指數年內維持震蕩走勢，截至昨日微漲0.21%，但期間卻有逾七成個股股價出現調整，更有近1200隻個股累計下跌超過20%，跌幅明顯。

在此背景下，分析人士表示，伴隨著年內個股的普遍回調，部分標的的投資價值逐漸顯現，其中，具備較高估值安全邊際的破凈股投資價值值得重點關注。

具體來看，《證券日報》市場研究中心根據同花順(行情300033,診股)數據統計顯示，截至昨日，兩市共有37隻個股最新收盤價低於每股凈資產，出現破凈現象。根據最新市凈率來看，光大銀行(行情601818,診股)（0.70倍）、交通銀行(行情601328,診股)（0.71倍）、華夏銀行(行情600015,診股)（0.74倍）、中國銀行(行情601988,診股)（0.75倍）、平安銀行(行情000001,診股)（0.75倍）、中信銀行(行情601998,診股)（0.78倍）等6隻個股最新市凈率均不足0.8倍，此外，中煤能源(行情601898,診股)、民生銀行(行情600016,診股)、鞍鋼股份(行情000898,診股)、農業銀行(行情601288,診股)、贛粵高速(行情600269,診股)等個股最新市凈率也在0.85倍以下。

市場表現方面，今年以來，上述破凈股整體表現可圈可點，37隻個股中有16隻個股實現上漲，佔比43%，大幅高於兩市A股整體水平，其中，工商銀行(行情601398,診股)（18.59%）、建設銀行(行情601939,診股)（17.10%）、農業銀行（13.23%）、晨鳴紙業(行情000488,診股)（11.39%）等個股年內漲幅均超過10%，中原高速(行情600020,診股)、中國銀行、柳工(行情000528,診股)、交通銀行等個股年內漲幅也在6%以上。

綜合來看，上述破凈股主要呈現三大特徵：

第一，大市值，上述個股中有28隻最新總市值超過百億元，佔比76%，其中，工商銀行（18072.48億元）、建設銀行（14304.92億元）、農業銀行（11337.69億元）、中國銀行（10666.44億元）等4隻個股最新總市值均超過萬億元，此外，交通銀行、浦發銀行(行情600000,診股)、興業銀行(行情601166,診股)、民生銀行、中信銀行、光大銀行、平安銀行、寶鋼股份(行情600019,診股)、北京銀行(行情601169,診股)、華夏銀行等個股最新總市值也在千億元以上。

第二，高股息率，從2015年分紅數據來看，上述37隻個股中有24隻股息率（以最新收盤價計算）均超過1%，佔比65%。而在已實施2016年分紅方案的個股中，首開股份(行情600376,診股)（5.19%）、贛粵高速（2.97%）、民生銀行（1.44%）、浦發銀行（1.20%）、世茂股份(行情600823,診股)（1.19%）等個股股息率也均超過1%。

第三，盈利能力強，根據2016年年報數據顯示，上述公司中有26家凈資產收益率均超過5%，其中有15家公司凈資產收益率均超過10%，除興業銀行、浦發銀行、建設銀行、民生銀行、工商銀行等13家上市銀行外，世茂股份、晨鳴紙業等公司凈資產收益率也在10%以上，具備較強盈利能力。

投資策略上，上述破凈股中，近一個月內有22隻個股均受到機構給予的「買入」評級，其中，推薦北京銀行、首開股份、寶鋼股份、福田汽車(行情600166,診股)、興業銀行、建設銀行、晨鳴紙業、贛粵高速、南山鋁業(行情600219,診股)、中煤能源等10隻個股的機構家數均在3家或3家以上，後市或具備相對確定的投資機會。

65家公司股價跌破定增價

7隻個股破發幅度超三成

作為實現外延式增長的重要途徑，一直以來上市公司定增的實施普遍被市場解讀為利好，但伴隨著市場的持續震蕩以及投資風格的變化，今年以來部分實施定增的公司出現定增破發的現象。對此，興業證券(行情601377,診股)表示，上市公司在定增實施後發生破發，增發認購方將面臨虧損，促使上市公司有較大動力維持股價，而多數個股股價也有望回補至定增發行價格或以上。

《證券日報》市場研究中心根據同花順數據統計顯示，今年以來兩市共完成定增167筆，截至昨日74筆定增出現破發，佔比44.31%，共涉及上市公司65家。根據破發幅度來看，藍色游標(行情300058,診股)（37.43%）、華力創通(行情300045,診股)（36.77%）、中國長城(行情000066,診股)（35.58%）、金固股份(行情002488,診股)（34.66%）、誠益通(行情300430,診股)（33.53%）、萬潤科技(行情002654,診股)（30.81%）、中南文化(行情002445,診股)（30.73%）等7家公司收盤價跌破定增方案實施發行價達30%以上（以階段後復權最新收盤價計算）。

此外，匯冠股份(行情300282,診股)、中光防雷(行情300414,診股)、豫能控股(行情001896,診股)、天邦股份(行情002124,診股)、創業軟體(行情300451,診股)、金貴銀業(行情002716,診股)、深賽格(行情000058,診股)、長亮科技(行情300348,診股)、華孚色紡(行情002042,診股)、通鼎互聯(行情002491,診股)、綠盟科技(行情300369,診股)等公司最新收盤價（階段後復權）也較其定增價格出現20%以上的跌幅。

值得一提的是，招商證券(行情600999,診股)通過對長時間以來破定增價個股梳理髮現，接近80%的破發案例其鎖定期內最大浮虧在40%以內，即當股價達到增發價的0.6倍-0.7倍時，便已大概率接近於最底部。此外，該券商對於定增破發股的整體表現也較為看好，並梳理出三條規律：1.抄底破增發價股具有較大的收益空間，且破發的幅度越大，絕對和超額收益空間越可觀；2.破發個股在底部反彈時超額收益顯著，回到增發價後效應仍然會延續一段時間；3.即使在底部反彈後無法回到增發價，對於抄底策略來說仍然具有較大的獲利空間。

因此，根據機構所述觀點，前文中所提及的包括藍色游標、華力創通等在內的7隻個股或已接近底部區域。

從公司破發定增方案的實際募集資金來看，中國電建(行情601669,診股)（119.00億元）、中鐵工業(行情600528,診股)（59.10億元）、深賽格（44.82億元）、東方日升(行情300118,診股)（31.54億元）、牧原股份(行情002714,診股)（30.50億元）、東方精工(行情002611,診股)（28.36億元）、江蘇國泰(行情002091,診股)（27.41億元）、衛士通(行情002268,診股)（26.62億元）、金固股份（26.59億元）、豫能控股（25.37億元）等公司年內出現破發的定增方案合計募集金額均在25億元以上。

事實上，雖然截至昨日，今年以來上證指數仍小幅上漲0.21%，但個股股價卻普遍出現下滑，據統計顯示，在年內可交易的個股中，股價下跌的標的佔比達74.35%，其中1154隻個股年內累計跌幅均超過20%。在上述定增破發的個股中，金貴銀業、天邦股份、金固股份、中國長城、正業科技(行情300410,診股)、匯冠股份、豫能控股、深賽格等個股年內累計跌幅均超過30%，而恆鋒工具(行情300488,診股)、東方精工、綠盟科技、正海磁材(行情300224,診股)、康躍科技(行情300391,診股)、誠益通、藍色游標、華力創通、恆大高新(行情002591,診股)等個股年內累計跌幅也超過20%。

個股方面，上述定增破發股後市的投資機會亦普遍受到機構看好，這65隻個股中有40隻在近30日內均受到機構給予的「買入」投資評級，其中，牧原股份（13家）、啟明星辰(行情002439,診股)（10家）、正業科技（6家）、宜通世紀(行情300310,診股)（6家）、思美傳媒(行情002712,診股)（6家）、中國電建（5家）、鄭煤機(行情601717,診股)（5家）等7隻個股均受到5家或5家以上機構推薦，投資機會備受機構看好。

413隻個股跌穿產業資本年內增持價

三維度篩選11隻個股或迎抄底良機

產業資本增持一向被視為對公司信心的一種重要體現，這類增持行為往往能夠對公司股價形成較強的推動作用，其增持的數量和價格是考量未來股價表現的重要指標。一般而言，獲增持的個股不會跌破增持價，但如果跌破了增持價，也就意味著產業資本增持的股份已經虧損，不排除後市有繼續增持加倉的可能，而這類跌破增持價的個股也或將存在更多的機會。

《證券日報》市場研究中心根據同花順數據統計顯示，今年以來，共有628家上市公司發生1906筆產業資本二級市場增持交易。

經過持續調整後，有413家上市公司最新收盤價低於年內產業資本增持均價，其中，131隻個股跌破增持價幅度在20%以上，除部分ST股跌破增持價幅度較大外，金髮拉比(行情002762,診股)（56.52%）、恆泰實達(行情300513,診股)（51.28%）、三維絲(行情300056,診股)（46.25%）、景嘉微(行情300474,診股)（43.12%）、寶色股份(行情300402,診股)（42.95%）、博信股份(行情600083,診股)（42.27%）、寶光股份(行情600379,診股)（41.39%）、海虹控股(行情000503,診股)（41.02%）、天晟新材(行情300169,診股)（40.03%）等9隻個股跌破增持價幅度也在40%以上。

有分析人士表示，在當前震蕩行情下，掘金「破增持價」機會時，那些低價、低估值、績優股更為值得關注。

具體來看，截至昨日，滬深兩市A股均價為18.11元，上述413隻個股中，有271隻個股最新收盤價低於這一水平，其中，20隻個股最新收盤價不足5元，銅陵有色(行情000630,診股)（2.69元）、通裕重工(行情300185,診股)（2.71元）、吉林化纖(行情000420,診股)（3.07元）、香江控股(行情600162,診股)（3.4元）、賽輪金宇(行情601058,診股)（3.44元）、海印股份(行情000861,診股)（3.65元）、華聯股份(行情000882,診股)（3.71元）、青山紙業(行情600103,診股)（3.84元）等個股最新收盤價均在4元以下。

估值方面，截至昨日，滬深兩市A股最新動態市盈率按整體法計算達到19.25倍，上述413隻個股中，有24隻個股最新動態市盈率低於這一數值，其中，中國高科(行情600730,診股)、中泰化學(行情002092,診股)最新動態市盈率均在10倍以下，分別為：8.11倍、9.31倍，榮盛發展(行情002146,診股)（10.39倍）、牧原股份（10.59倍）、佛山照明(行情000541,診股)（10.87倍）等個股最新動態市盈率也處於相對低位。

業績方面，上述413家公司中，有272家公司一季度凈利潤實現同比增長，92家公司一季度凈利潤實現倍增，天夏智慧(行情000662,診股)、浙江富潤(行情600070,診股)、安妮股份(行情002235,診股)、大慶華科(行情000985,診股)、盛屯礦業(行情600711,診股)、吉林化纖、中泰化學、湖南黃金(行情002155,診股)等公司一季度凈利潤同比增幅位居前列。

綜合來看，中國高科、中泰化學、榮盛發展、佛山照明、泛海控股(行情000046,診股)、閏土股份(行情002440,診股)、藍光發展(行情600466,診股)、迪馬股份(行情600565,診股)、皖新傳媒(行情601801,診股)、安徽合力(行情600761,診股)、福星股份(行情000926,診股)等11隻破增發價股同時滿足低價、低估值、績優等三特徵。

最近1個月內，上述11隻個股普遍被機構看好，榮盛發展、皖新傳媒、迪馬股份等3隻個股近30日內機構看好評級家數均在3家以上。

對於榮盛發展，申萬宏源(行情000166,診股)表示，公司的銷售增幅較高，未來結算收入與業績的確定性較高，同時看好公司在京津冀區域的布局，因此維持「增持」評級，上調盈利預測。預計公司2017年至2019年歸屬於母公司股東的凈利潤分別為48.5億元、55.7億元、61.1億元，同比增幅為17%、15%、10%，對應每股收益分別為1.11元、1.28元、1.41元。

年內57家公司完成員工持股計劃

近七成公司員工持股出現浮虧

近期，A股市場整體呈現震蕩整理的態勢，除部分權重股外，多數個股出現下跌，兩市量能依舊維持低位。在此背景下，《證券日報》市場研究中心根據同花順統計顯示，今年以來截至5月26日，滬深兩市共有57家上市公司完成了員工持股計劃。以26日收盤價與購買均價計算，有38家上市公司的員工持股計劃處於浮虧狀態，佔比66.67%。

對此，市場人士分析指出，對於一些股價跌破員工持股價的上市公司來說，雖然目前股價較低，但考慮到持股員工多為公司核心人員，這些持股人員對公司經營情況比較了解，其持股價格有一定的保底效應，一旦市場轉暖，部分品種或率先迎來反彈。

具體來看，上述個股中，有23隻個股最新收盤價跌破員工持股價10%以上，而九鼎新材(行情002201,診股)、電魂網路(行情603258,診股)、天通股份(行情600330,診股)、智慧松德(行情300173,診股)、杭電股份(行情603618,診股)、大洋電機(行情002249,診股)、柯利達(行情603828,診股)、諾普信(行情002215,診股)、怡亞通(行情002183,診股)、印紀傳媒(行情002143,診股)、萬潤科技、富春股份(行情300299,診股)等12隻個股最新收盤價均跌破員工持股成本價20%以上，分別達到39.03%、28.2%、28.17%、27.24%、25.87%、24.88%、24.57%、24.38%、23.91%、21.9%、21.35%和20.91%。另外，最新收盤價低於員工持股成本超10%的個股還有康力電梯(行情002367,診股)、兆新股份(行情002256,診股)、新文化(行情300336,診股)、眾信旅遊(行情002707,診股)、梅花生物(行情600873,診股)、雙傑電氣(行情300444,診股)、潤和軟體(行情300339,診股)、火炬電子(行情603678,診股)、金誠信(行情603979,診股)、日海通訊(行情002313,診股)、啟明星辰等。

值得注意的是，本周儘管A股市場仍處于震盪整理的態勢，但部分市場資金已開始布局股價破跌員工持股成本的標的。據統計，上述38隻個股中，本周有8隻相關個股備受市場主力資金的關注，累計吸金6160.91萬元。分別為啟明星辰（2835.66萬元）、剛泰控股(行情600687,診股)（1265.19萬元）、怡亞通（713.50萬元）、新文化（594.36萬元）、火炬電子（279.22萬元）、凱迪生態(行情000939,診股)（249.09萬元）、遠方光電(行情300306,診股)（160.85萬元）和大洋電機（63.03萬元）。

通過對上述38隻跌破員工持股成本價的個股梳理髮現，存在以下三大特點：首先，公司業績普遍較好。上述38家公司中，今年一季度凈利潤實現同比增長的公司有29家，佔比76.32%。其中，富春股份、銅陵有色、萬潤科技、遠方光電、牧原股份、梅花生物、四維圖新(行情002405,診股)、慈星股份(行情300307,診股)等公司今年一季度凈利潤同比增長居前。另外，截至昨日，已有20家公司披露中報業績預告，16家公司業績預喜。

其次，中小市值個股佔比較高。統計顯示，截至昨日收盤，滬深兩市A股平均總市值為171.90億元，上述38隻個股中，低於這一水平的個股有32隻，佔比逾八成。其中，日海通訊、克明面業(行情002661,診股)、遠方光電、柯利達、九鼎新材等個股最新總市值均在60億元以下。

最後，機構較為青睞。統計顯示，上述38隻個股中，今年一季度機構持股比例在3%以上的個股有26隻，佔比近七成。其中，火炬電子、啟明星辰、諾普信、柯利達、鴻利智匯(行情300219,診股)、泰格醫藥(行情300347,診股)、遠方光電、金誠信、東港股份(行情002117,診股)等個股今年一季度機構持股比例均在10%以上，分別為26.79%、20.41%、13.65%、12.43%、11.94%、11.67%、11.43%、11.30%和10.25%。

投資機會方面，光大證券(行情601788,診股)表示，員工持股計劃有利於提高員工的工作積極性，長期來看對公司發展具有正面影響；高管較高的參與比例更是傳遞了對公司發展的信心。通過對員工持股事件對股價刺激效應進行量化統計分析發現，員工持股事件可以一定程度幫助投資者更準確地捕捉相關投資機會。可關注員工持股計劃實施完成的股票，若完成當日股價低於持股計劃均價，短期股票超額收益往往較可觀。

「四破」龍頭股最具投資價值

·光大銀行 市凈率最低為0.7倍

《證券日報》市場研究中心根據同花順數據統計顯示，截至昨日，光大銀行最新市凈率為A股最低，僅為0.7倍，處於破凈狀態，最新收盤價為3.97元，年內累計漲幅為1.53%。

公司是全國性股份制商業銀行，總部設在北京，是中國第六大股份制商業銀行。

最近1個月內，有4家機構給予光大銀行「買入」或「增持」等看好評級，其中，海通證券(行情600837,診股)表示，公司一季報業績表現較好，息差和中間業務收入處於同業較好水平，資產質量企穩，最近一段時間公司持續補充資本，或反映公司和集團對公司未來發展的堅定信心，隨著規模放量和集團支持，經營提升和業績改善可期。目前公司估值為股份銀行中最低水平，接近公司估值歷史底部，後市股價表現或好於同業，維持「增持」評級，目標價為4.49元。

·藍色游標 較定增價跌幅達37.43%

《證券日報》市場研究中心根據同花順數據統計顯示，在今年以來65家股價跌破定增發行價的上市公司中，藍色游標股價較定增發行價跌幅達到37.43%，居首位，最新收盤價報7.64元。

從基本面來看，公司主要為企業提供品牌管理服務，包括品牌傳播、產品推廣、危機管理、數字媒體營銷等一體化的鏈條式服務。

最近1個月內，有7家機構表示藍色游標後市機會凸顯，其中，興業證券預計公司2017年、2018年、2019年每股收益分別為0.35元、0.40元、0.46元。公司作為中國營銷集團龍頭企業，包括開展股權激勵、實施KA客戶計劃、媒體集中採購、增加OTT投放、繼續發展國際化等在內的一系列業務舉措為公司帶來持久推動力，業績持續增長可期。繼續維持「增持」評級。

·金髮拉比 較增持價跌幅達56.52%

《證券日報》市場研究中心根據同花順數據統計顯示，在413隻最新收盤價低於年內產業資本增持均價的個股中，金髮拉比最新收盤價較年內產業資本增持均價跌幅達到56.52%，最新收盤價為23.67元，年內股價跌幅為38.71%。

從基本面來看，公司是國內最早從事嬰幼兒消費品的設計研發、生產、銷售的企業之一。公司2017年一季報披露顯示，公司預計2017年1月份至6月份凈利潤為2900.32萬元至3480.38萬元，同比增長0%至20%（上年同期凈利潤為2900.32萬元）；原因說明：主要是受「二孩」政策影響，銷售收入有所上升以及降低產品成本所致。

最近1個月，有兩家機構表示看好金髮拉比後市表現，其中，西南證券(行情600369,診股)表示，公司經營調整成效顯現，業績重回增長期。預計公司2017年至2019年每股收益分別為0.42元、0.5元、0.61元，考慮到公司將直接受益於母嬰行業的高增長，在營銷網路布局、經營調整上成效逐漸顯現，維持「增持」評級。（吳 珊）

·九鼎新材 員工持股計劃浮虧近四成

九鼎新材3月28日發布公告稱，公司第一期員工持股計劃已實施完成，成交金額總計107，623，590元，成交均價19.19元/股，目前，該股最新收盤價為11.7元，員工持股成本與股價呈現倒掛的現象，股價跌破成本價39.03%。

基本面上，公司從事玻璃纖維深加工製品、玻璃纖維複合材料以及高性能玻璃纖維、高性能玻璃纖維增強基材的製造和銷售。公司產品屬於新材料領域，是國家和行業政策中明確的重點發展領域。在國內外玻纖市場中享有較高的知名度和美譽度。

對於該股，國海證券(行情000750,診股)表示，九鼎新材已完善原材料-製品-複合材料全產業鏈的布局，隨著產品性能的提升，高性能產品產能的釋放，有望在玻纖行業細分領域大放異彩，給予「買入」投資評級。

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