拆解新文化一季報：《西遊伏妖篇》收益頗豐，星爺超額完成2016財年對賭

動漫 05-06

春節檔《西遊·伏妖篇》曾讓參與的21家出品方風光無限，如今隨著新文化一季報的披露，16.56億票房背後的投資回報也浮出水面。

這裡面的最大贏家，當數通過周星馳公司PREMIUM DATA ASSOCIATES LIMITED（以下簡稱PDAL）而深度參與的新文化。

新文化（300336.SZ）日前發布的2017年第一季度報告顯示，報告期內歸屬於上市公司股東的凈利潤為6611.92萬元，較上年同期增長了19.82%。根據數娛夢工廠的分析，在5537.32萬元的投資收益里，對參股企業和合營企業的投資收益應該大部分都是PDAL帶來的。

「未來周星馳先生主創的電影，PDAL都會是非常重要的投資方，投資比例遠不止20%；同時新文化也會作為重要的合作夥伴參與其中、」對於未來與PDAL的合作，新文化副總裁、董事會秘書許彬解釋道。

而背靠周星馳這一大IP，新文化要做的遠遠不是電影這一件事，電視劇、綜藝節目、相關衍生品以及圍繞綜藝節目展開的藝人經紀等，一套圍繞周星馳的完整產業鏈會被逐步搭建。

許彬透露，目前國內某一線視頻網站對《美人魚》電視劇表達了強烈的意向，「我們的目標價位是單集800-1000萬甚至以上。」而綜藝節目《尋找美人魚》也獲得浙江衛視的青睞，正在緊鑼密鼓的推進中。

可以預見的是，未來新文化、PDAL和周星馳這三個元素，或許將在很長一段時間內成為周星馳作品的「標配」。

PDAL投資近50%，《西遊·伏妖篇》為新文化一季度帶來可觀貢獻

新文化的一紙公告，釋放了《西遊·伏妖篇》帶來的高達近40%的投資回報率。

其2017年第一季度報告顯示，報告期內，公司營業總收入約3.02億元，較上年同期下降了1.25%，但歸屬於上市公司股東的凈利潤為6611.92萬元，較上年同期增長了19.82%，達到公司業績預告的上限。

而凈利潤較上年同期增長的原因主要有三個，電視劇《軒轅劍之漢之雲》在報告期內獲得發行許可證並確認相關收益；植入廣告業務較快增長；參股企業PDAL確認相關投資收益。

公告解釋稱，報告期內，參股公司PDAL參與投資的賀歲檔大片《西遊伏妖篇》票房達到16.56億，PDAL投資比例接近50%，獲得較為可觀的收益。

那麼PDAL到底為新文化帶來了多少投資收益？

仔細研究新文化最新季報會發現，投資收益達到5537.32萬元，這其中對聯營企業和合營企業的投資收益為5459.85萬元，主要是報告期內確認了參股公司的投資收益。

「對聯營企業和合營企業的投資收益主要來源於PDAL。」許彬告訴數娛夢工廠。

按照片方所說的32%-35%的票房分成比例，在16.56億元的總票房中，投資方的票房分成約5.5億元，扣除4億元左右的製片成本，還有1.5億元凈利潤，這意味著此次投資收益率高達38%左右。

在如今增速放緩的電影市場環境下，也許近17億的票房成績未能達到市場上部分人的預期，不過這樣的投資回報在2016年的電影市場已經算是頗為亮眼，何況還未算上票房之外的收入貢獻。

享票房外紅利，PDAL順利完成2016財年業績對賭

「PDAL超額完成了2016財年和我們1.7億元的業績承諾。」許彬告訴數娛夢工廠。

此前，新文化斥資10.4億元收購PDAL40%的股權，周星馳承諾，2016財年（截至2017年3月）、2017財年、2018財年、2019財年公司的凈利潤分別不低於1.7億元、2.21億元、2.873億元和3.617億元，利潤總承諾達10.4億元。

按照新文化的相關投資收益來算，《西遊·伏妖篇》為PDAL貢獻了大概1.36億元的凈利，而被收購時，PDAL披露了未經審計2016年1-9月的財務數據，並表凈利潤為6418.5萬元。彼時PDAL6000多萬的凈利大多來自於《美人魚》電影的新媒體版權銷售。

按照1.5億的凈利潤來算，投資份額將近50%的PDAL大概能分到的票房分成將近7500萬，與其拿到的1.36億元凈利相比，還有大概6100萬的盈利空缺。事實上，這部分凈利依舊來源於這部電影，數娛夢工廠了解到，這部影片的網路版權售價在5000萬至1億元之間，再扣除部分宣發費用，最終PDAL的收益達到1億元以上。

從入局《美人魚》獲得驚喜回報，到「友情價」從PDAL那裡拿到《美人魚》電視劇版權，再到聯合大股東共同出資13.26億收購PDAL51%股權，步步為營的新文化逐漸完成了與周星馳這一華人頂級電影人的深度綁定。

「未來周星馳先生主創的電影，PDAL都會是非常重要的投資方，投資比例遠不止20%；同時新文化也會作為重要的合作夥伴參與其中許彬告訴數娛夢工廠，「在電影業務的基礎上，未來雙方希望能夠把更多周星馳的經典IP進行多元化內容開發，其中PDAL作為授權方參與其中，一般會收一些授權費，並結合一定的投資權益，共同持續打造頂級IP。」

在新文化看來，投資PDAL使其得以實現與頂級電影資源的深度結合，並且有望在未來參與國際化電影項目的運作。「我們和PDAL、和周星馳合作之後，未來的計劃是在2-3年內把電影業務做到國內一流，參與投資、發行的電影票房最起碼要佔到國產電影票房20%甚至以上。」許彬如是說。

此外，《美人魚》的電視劇和綜藝節目都已經在籌備中，據許彬透露，某家一線視頻網站和浙江衛視對兩者表現出了強烈的意向，目前《美人魚》電視劇單集的目標價格為800-1000萬元，綜藝節目《尋找美人魚》暫定今年第三季度上映。

「《美人魚》電視劇是我們自己的團隊做編劇，周星馳作為監製進行質量把控，目前劇本基本敲定。」許彬告訴數娛夢工廠，「周星馳是個非常專註的人，要求非常高，他對很多細節非常非常在意，其實我們的劇本來來回回調整過很多次，在故事情節、演員方面等，他都會花很多心思，非常專業，雙方在項目合作上很愉快。」

除了正在進行的《美人魚》IP的開發，新文化還瞄準了周星馳過往的包括《西遊》、《食神》、《功夫》等經典IP。或許在不久的將來，我們有望看到《西遊降魔篇/伏妖篇》、《食神》等IP的電視劇和綜藝節目。

與此同時，新文化試圖圍繞著周星馳進行全產業鏈搭建，「像《尋找美人魚》這種綜藝節目，必然會使用大量的演員，所以我們計劃把綜藝選秀和藝人經紀相結合。隨著雙方對周星馳IP多元開發的持續推進，影、視、綜的數量持續增加，並且會保持較高的投資規模和品質，所以我們會選擇有潛力的演員去培養和孵化，做自己的藝人經紀業務。」許彬表示。

消化傳統電視劇致毛利下降，未來加大網台劇投入

除了星爺帶來的大部分回報，新文化一季度盈利的原因之一還有電視劇《軒轅劍之漢之雲》獲得的發行收益。數娛夢工廠了解到，該劇將於今年暑假在樂視網獨播，目前確認的是網路版權收益，電視台方面的合作還在談判之中。

隨著網劇市場的發展，精品網劇的網路版權費一路看漲。從2010年單集35萬的《宮》，到如今單集900萬的《如懿傳》，7年之間網路版權價格上漲25倍。

這種市場情況對一直致力於傳統電視劇製作的新文化造成了一定的衝擊，促使其開始嘗試轉型。新文化表示，2016年因為處於轉型期，消化傳統電視劇而造成毛利率有所下降。

（數據來源於新文化2016年年度報告）

而從其2017年的劇集計劃來看，新文化經過兩年布局，戰略轉型基本完成，諸多網台劇開始逐步落地。目前，由任嘉倫、楊紫等主演的《許仙》、由張雲龍、高偉光、魏千翔等主演的《亮劍之雷霆戰將》等電視劇在第一季度相繼開拍，根據中國上古神話《封神榜》創作的《封神傳》預計在5月份開拍。在推進中的還包括上文提到的《美人魚》，以及根據《仙劍奇俠傳4》改編的《天河傳》。

與2016年年報里披露的一些劇集比如《我的老爸是卧底》、《長夢留痕》、《潛伏在黎明之前》、《兩個女人的戰爭》等相比，以上這些劇集計劃在題材和演員陣容上明顯更具網感。

而正在拍攝的都市怪談網劇《異獸志》目前已經開拍。許彬表示，這部純網劇打算今年上線，在網路端與PPTV進行合作，是一部中等製作的純網劇。

「我們基本上從去年開始加快純網劇推進，以後會增加純網劇的數量，所以我們在儲備頂級IP進行網台劇製作的同時，也會儲備更多數量和種類的IP進行純網劇的持續開發。」許彬表示，「這也是為以後視頻網站付費分成模式的大爆發做準備。現在付費用戶的規模在不斷增長，但付費分成的模式現在來講只適合一些低成本、比較有創意的網劇，網台大劇還是主要靠版權售賣。未來隨著付費用戶規模的進一步提升，高成本大劇也有望嘗試採用付費分成的模式去進行合作。」