黃金市場隱藏一個大炸彈 你們都看不到

By 細節君

最近在美國總統泄露機密信息、英國恐怖襲擊的炒作下，金價突然瘋狂拉漲，短短一周上漲50美金之多，市場一片瘋狂，再次激起2017年金價上漲到1400的言論。

但作為一個蛛絲馬跡不放過的人，細節君觀察到了一個利空大炸彈，利空程度不亞於上年年底的那波下跌。這個潛在的利空大炸彈就是供需關係的瞬間扭轉，細節君看這炸彈能把金價炸到100美金以上，至1150下方。

當前供求情況可能隨時逆轉至供過於求

黃金需求方面主要分為飾品需求，工業需求，金條和金幣投資，ETF投資和央行購入，工業需求佔比不大，金條和金幣投資至2013大跌以來一直趨於平穩態勢，央行購入則隨著美元的逐步強勢慢慢縮減，佔比和波動最大的應屬飾品需求和ETF投資，其中ETF投資是需求最不穩定的因素，極可能出現短期流進流出，對黃金漲跌起推波助瀾的作用，因此在觀察需求時把其去掉，設置一個出ETF需求來觀察。

圖一：黃金近年來供求數據(單位：噸)

數據顯示，2017年一季度黃金供需缺口-2.5，顯示處於供不應求的情況。但我們通過去除ETF的需求成分，卻發現當前其實處於供過於求的情況，一旦短期ETF需求減少，總體供需就會逆轉為供過於求。

註：2011年之前黃金基本處於供需平衡的狀態，2012年後才出現供需不平衡的情況，因此我們選取2011年之後的數據作為研究對象。

為了觀察出規律，細節君針對上面數據表選取供需缺口和非供需缺口這兩項製作出兩個圖表，一個顯示當季供需情況，一個顯示自2011年累計供需情況。0軸上方代表供過於求，0軸下方代表供不應求。

圖二：2011-2017季度供需情況(單位：噸)

圖三：2011-2017累計供需情況(單位：噸)

註：圖二顯示單一季度供需情況，圖二顯示累計供需情況，即季度前所有供需缺口的相加，顯示當前存量供需的變化。

可以看到近期一季度雖然供需微微處於供不應求，但從存量供需和非ETF供需看依然存在供過於求的危機。

觀察黃金多年歷史數據，處於供過於求的狀態並不常見，從上圖可觀察到一共有3次供過於求的情況，但細心的細節君觀察得到，當累計供需和當季供需(圖二圖三的紅藍兩柱)同時處於0軸上方(供過於求)，金價就會出現暴跌。(圖二圖三紅框標記處)：

第一次

2012年9月之後去除ETF投資需求，黃金出現嚴重的供過於求情況，代表剛需無法消耗供給存儲情況嚴重，(那時算上ETF的供需也是處於供過於求的情況)參考2012年9月份的黃金行情，那時價格剛剛處於階段頂部，供需情況決定價格無法上漲。

之後黃金價格一直下跌，半年後2013年的4月份黃金出現斷崖上暴跌，兩天下跌200美金，向下打破了維持了兩年的頂部高位區間，階段跌幅400多美金。這次下次刺激了時間對黃金實物的需求(尤其是中國)，需求擴大，之後供需情況扭轉。

第二次

2015年6月再次出現供過於求的情況，那時候在美國加息預期越加強烈的背景下，金價出現一天暴跌40美金的情況，階段累計跌幅100美金。

第三次

2016年9月份，受嚴重供過於求影響，金價再次打破高位區間下跌，一天跌幅43美金，階段跌幅200美金。

圖四：2012-2016金價走勢

細節君認為，結合大環境綜合來看，美國復甦周期下美元不斷上漲，利率不斷上升是導致供需因素能成為壓垮金價最後一根稻草------單天閃蹦行情的重要原因。

失去供需關係支撐的金價是極度虛弱的，因為它難以估值，且充滿泡沫。

面對這樣的潛在風險，時刻關注需求的細分領域及了解其動態極為重要，細節君已經做了分析準備，有需要的朋友可關注我們，在瞬息萬變的市場及時得到資訊。細節君認為，按現在這情況，今年出現大機會可能性很大，讓炸彈再呆一會。

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