喬佩斯(835965.OC)調研紀要：乘風服裝消費升級傳統時裝OEM轉型「ODM OBM」

時尚 06-14

　　事項

　　燦土研究院百家新三板企業調研活動於2017年5月11日調研走訪了上海喬佩斯時裝股份有限公司，現整理紀要以供參考。

　　喬佩斯：

　　中高端時裝OEM生產商

　　行業概況

　　消費升級帶動服裝行業升級，中高端時裝領域增長空間較大。隨著發展中國家人均收入和城鎮化水平提高提高，服裝類消費的支出保持穩定增長，以中國為例，根據國家統計局數據，2015年服裝類消費支出相對2010年增長14.3%，5年CAGR2.7%。服裝消費轉型升級意味著大眾對多樣化、時尚化、品質化服裝及良好消費體驗需求日趨增加，中高端時裝領域增長空間巨大。國際服裝市場中中高端品牌來源於歐洲、美國、日本等地，服裝生產主要來源於中國，受益於消費升級，中國中高端服裝出口企業有望獲得發展。

　　國內服裝出口企業主要有 OEM(代工生產)、ODM(原始設計製造)、OBM(代工廠商經營自有品牌) 三種經營模式，部分企業同時採用上述三種模式中的兩種或三種。

　　OEM(Original Equipment Manufacturer)：指製造方根據品牌商的要求，為其生產產品和產品配件，品牌商負責產品設計、授權其品牌並負責銷售。OEM是國際大型品牌公司尋找比較優勢的一種遊戲規則，降低生產成本，同時提高品牌附加值。

　　ODM(Original Design Manufacturer)：指由品牌方委託製造方，由製造方從設計到生產一手包辦，由品牌方授其品牌並負責銷售。這種模式下，製造商設計產品可能會被多個品牌看中，稍作修改進行生產，對採購方來說減少研發時間。

　　OBM(Own Branding & Manufacturing)：指製造商有自行建立自有品牌，並以此品牌在市場中銷售的模式。由設計、採購、生產到販售皆由製造商獨立完成。

　　業務概況

　　公司專註於服裝大行業下時裝領域，主營業務為時裝OEM生產。時裝OEM生產即按照客戶要求進行制樣組織生產，處於紡織服裝產業鏈下游，事從面料到時裝成衣的關鍵環節。

　　公司OEM客戶主要為外國知名品牌時裝企業。代工企業包括拉夫.勞倫(Ralph Lauren POLO)、伊藤忠 (ITOCHU)，代工品牌包括博柏利(BURBERRY)、卡爾文.克萊恩(CALVIN Klein)、DKNY、MATINIQUE、玖熙(NINE WEST)、ICB、伊藤忠(ITOCHU)、 KIZUKI、SALLY SCOTT、SONIA、ARR、KATE HILL、PRESWICK & MOORE 等。產品在中國市場的定價在千元以上，有較好的品牌效應和溢價能力。從2016年收入來源來看，公司收入來自於

　　拉夫.勞倫(Ralph Lauren)：拉夫.勞倫(Ralph Lauren)是有著濃濃美國氣息的高品味時裝品牌，款式高度時裝化，旗下設有兩個時裝子品牌「Lauren Ralph Lauren」(拉夫.勞倫女裝)和「Polo Ralph Lauren」(拉夫.勞倫馬球男裝)。除時裝外，拉夫.勞倫(Ralph Lauren)品牌還包括香水、童裝、家居等產品，產品積極迎合顧客對上層社會完美生活的嚮往。拉夫.勞倫線下實體店於2012年進駐中國上海，目前在中國約有30家分店。

　　伊藤忠(ITOCHU)：伊藤忠商事是全球著名的綜合貿易公司，其歷史可追溯到1858年，公司正式成立於1949年。伊藤忠旗下擁有7大子公司：紡織公司、機械公司、金屬公司、能源.化學品公司、糧油食品公司、生活資材.住居公司、金融.信息公司，從歷年收入來看，紡織類業務收入佔比約10%。伊藤忠商事目前在63多個國家設有120家事務所。

　　公司主營收入來源分為外銷和內銷兩部分，以外銷為主。外銷進一步分為一般貿易、進料加工、來料加工三類。公司2016年一般貿易、進料加工、來料加工、內銷營收佔比分別為26.05%、47.85%、3.17%、22.94%。

　　一般貿易：國內採購大部分原材料，公司生產加工後再出口。

　　進料加工：國外進口原材料，公司生產加工再出口。

　　來料加工：客戶提供主要原材料，公司生產加工再出口。公司近年來來料加工收入大幅下降，由於公司自加工環節向上游利潤率較高的面料研發、選料環節延伸，減少了來料加工訂單。

　　內銷：國內採購主要原材料，公司生產加工後於國內銷售。

　　未來發展

　　立足於時裝行業 OEM，逐漸向上游面料研發、款式設計環節延伸，向時裝行業 ODM、OBM 轉型。OEM生產最大缺點在於訂單來源不穩定，無法掌握產品銷售、設計階段的利潤。隨著公司產品生產經驗的累積及新產品開發活動的投資，將逐漸由OEM轉型為ODM或OBM業務型態，獲取更多利潤。 2016 年 8 月公司成功收購服裝品牌「DO&GESSSE」和「JG」，2016 年10 月開設DO&GESSSE 品牌天貓店。

　　提問環節

　　提問1：

　　公司2016年收入和凈利潤下降的原因是什麼？

　　主要原因是原內銷貼牌客戶伊藤忠因公司擬推自主品牌故逐步減少接單，2015 年公司和伊藤忠的業務訂單金額共 3841 萬元，2016 年全年業務是 1318 萬元，同比下降 2300 萬元。

　　提問2：

　　公司轉型ODM和OBM主要優勢有哪些？

　　時裝款式豐富、時效性明顯、拼接花紋運用較多，製作不同於服裝製造，難以用流水線規模化生產的模式。公司多年來從事全球眾多中高端服裝品牌的生產，擁有精湛的生產工藝、經驗豐富的打版、選料部門、縫紉技術較高的產業工人隊伍，同時具備一定的產品研發經驗。

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