行情爆暴跌，現實與預期的博弈

上周市場概況

上周文華商品指數上周破位大跌。黑色系、化工系領跌，有色板塊受影響弱勢下行，農產品總體弱勢震蕩。其中內盤黑色鐵礦跌幅超10%，煤炭、螺紋接近10%；內盤橡膠、外盤原油跌幅均超6%。

周度市場分析

近期行情的主導因素開始回歸基本面：

1、國際原油市場維持弱平衡。OPEC會議達成延長9個月的減產協議，進入中期實質化去庫存階段。但短期為買預期賣事實行情，原油大幅回落。

2、國內外流動性緩步收緊。5月非農數據大幅不及預期，美聯儲9月加息概率大降；歐央行討論刪除「進一步寬鬆」，引發歐元貨幣收緊擔憂。國內短期利率和匯率上升施壓內盤商品，而MPA年中考核引發流動性擔憂。

3、經濟數據外強內弱。美經濟數據依舊錶現良好，處於擴張狀態，僅5月非農就業數據表現意外；歐元區數據持續向好。中國5月PMI數據分化，財新數據跌破枯榮線，二季度經濟增長放緩。

4、商品基本面，黑色領頭。終端消費壓力逐漸體現在庫存數據和消費數據上。隨著建材消費淡季即將來臨，需求預期減弱，而社會和庫存下滑明顯放緩，去利潤成市場關注焦點，現貨壓力大增。

總體來看，近兩周多品種期貨已回吐全部漲幅，黑色是近期領導性品種。但其期貨貼水幅度很大，將受基差支撐，短期繼續暴跌的概率較小，但中期還是處於下行探底的過程。近期重點還是關注黑色庫存、現貨價格、需求與預期的對比。

特別事件：

國際，5月非農數據大幅不及預期；歐央行討論刪除「進一步寬鬆措辭」；英國大選在即，6月3日先後多地發生恐怖襲擊。

國內，5月PMI官方數據持平，財新數據跌破枯榮線；鐵礦石交割規則修改；豆二改革提議。

商品價格變動與策略

1、商品波動及流動性情況

圖1：商品價格周度表現（單位）

資料來源：Wind 長江期貨浦西投研中心

圖2：商品板塊價格表現（單位）

資料來源：Wind 長江期貨浦西投研中心

圖3：商品板塊流動性（單位）

資料來源：Wind 長江期貨浦西投研中心

2、商品策略部分

（觀點源自長江期貨各品種研報，僅供參考不作為投資依據。交易請帶好止損，研報請向客戶經理索取。）

3、本周重要數據、事件

宏觀經濟：

中國5月貿易帳、5月外匯儲備、5月PPI、5月CPI；

美國5月就業市場狀況指數、4月耐用品訂單；

歐元區第一季度GDP終值、4月零售銷售；

歐洲央行公布利率決議，德拉基新聞發布會；

英國大選；

澳洲聯儲貨幣政策會議，公布現金利率目標。

大宗商品：

6 月 9 日 USDA 將公布 6 月供需報告

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