香港聯交所欲開「新三板」

導讀

新三板期待的各項改革遲遲不落地，同時，新三板投資者適當性管理又向前推進了一步，而此時港交所卻要設立創新板以吸引新經濟公司。

港交所擬設創新板

港交所及旗下聯交所在6月16日就建議創立創新板及創業板檢討發布諮詢文件，公開徵求市場意見，諮詢將於8月18日結束。此舉旨在拓寬香港資本市場上市渠道，進一步完善上市機制。與內地的新三板分層類似，港交所擬設立的創新板也分為不同的板塊。

「創新板」擁抱「同股不同權」

創新板擬分為兩個板塊：「創新初板」和「創新主板」。其中，創新初板的對象為未符合創業板或主板的財務或營業紀錄要求的初創公司，以及採用非傳統管治架構的公司(如同股不同權)。而創新主板的對象為已符合主板現有財務及營業紀錄要求的公司，但由於公司採用非傳統管治架構，目前不能在港上市。這兩個板塊均不限制內地公司作第二上市。

同時，相關建議方案根據每個板塊的不同風險水平設定了相應的股東保障標準。創新主板將對散戶開放，因此會採取與主板相似的監管方針。而創新初板將只對專業投資者開放，因此上市要求會"比較寬鬆"。此外，為了確保市場質量，創新板的兩個板塊均設置快速除牌機制。

業內人士認為，港交所建議容許不同投票權架構公司上市，更多中資科技公司及已經到外地上市的公司例如阿里巴巴、京東及百度等新經濟公司，以及其他科技公司，都可能因此而考慮到港上市。

港交所修訂創業板及主板規則

聯交所建議修改《創業板規則》，以回應近期市場及監管機構對創業板申請人及上市發行人的質素及表現的關注，其中包括：創業板公司上市後股價大幅波動、上市後是否有公開市場，以及上市申請人可能利用創業板轉主板上市來規避直接申請主板上市所需的盡職審查要求等。《主板規則》修訂建議也旨在明確區分主板與創業板的定位。

有關檢討創業板《創業板規則》及《主板規則》，會取消創業板上市公司轉板簡化程序安排，同時將創業板上市要求提高，上市時市值要求提高至1.5億元，最低公眾持股市值為4500萬元，申請人現金流規定由2000萬元提升至3000萬元。同時要求主板申請人，上市時市值最少為5億元。

在業內人士看來，港交所擬設的創新板與內地的新三板有一定的相同之處。對於尚未盈利但發展前景較好的公司存在一定的誘惑力。股轉系統將如何應對？新三板風險劃分又將產生什麼影響？

投資者適當性管理再進一步

據獲悉，中國證券業協會近期向多家券商發布《證券經營機構投資者適當性管理實施指引(徵求意見稿)》，投資者適當性管理又向前推進一步：對投資者進行了五類劃分，對產品或服務也進行了五類劃分。

一是投資者的分類：明確了投資者可按其風險承受能力由低至高至少劃分為五類：即保守型、謹慎型、穩健型、積極型和激進型。

二是產品或服務的分類：包括「證券公司、證券公司子公司以及證券投資諮詢機構」在內的證券經營機構向投資者銷售證券期貨產品或者為投資者提供相關業務服務時，應當了解產品或服務的信息，依據《產品或服務風險等級名錄》製作風險等級評估文件，由低至高劃分，也為五類：即低風險、中低風險、中風險、中高風險、高風險。

「A股股票、B股股票、AA級別信用債、創新層掛牌公司股票」被劃入了「中風險」等級產品。基礎層掛牌公司股票被劃入「中等偏高風險」等級產品。按照投資者風險承受能力與產品或服務風險等級的適當性匹配標準，不適合購買「中風險」及以上風險等級產品的保守型投資者和謹慎型投資者，以後要想買股票，可能會被「拒絕」。

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