擔心「亞馬遜壟斷」？別緊張，事情比你想的好多了

最新 06-20

撰文：Stephen Gandel

亞馬遜要收購的只是規模最小的一家競爭對手

亞馬遜那麼做恰恰是為了給消費者提供更低的價格，而不是促成漲價

這家「萬貨商店」剛剛宣布將收購一家雜貨零售商。

亞馬遜公司(Amazon)宣布，將以140億美元的價格收購全食超市(Whole Foods)。這下原本就擔心亞馬遜已在電商領域形成壟斷地位的批評人士就有更多吐槽的理由了。亞馬遜的收入規模已經極為龐大（預計2018年將達到2000億美元），而這樁交易將為該公司帶來額外的160億美元年收入。

在世界上市值最高的公司中，亞馬遜排行第四

亞馬遜此前曾試圖讓電子書出版商將定價權全權交給該公司，一度被批評人士疑為反壟斷行為。美國現任總統似乎也對亞馬遜持有類似的質疑觀點。唐納德·特朗普(Donald Trump)曾在總統選戰期間表示，亞馬遜首席執行官傑夫·貝佐斯(Jeff Bezos)存在「巨大的壟斷問題，因為他掌控的東西太多了。」至少有一位國會議員——來自加利福尼亞州的民主黨眾議員羅·康納(Ro Khanna)——已經敦促反壟斷部門對這項交易進行審查。

但就亞馬遜收購全食超市公司這一交易而言，並沒有理由去擔心所謂的「亞馬遜壟斷」。

反壟斷執法部門主要擔心的是市場份額集中是否會導致消費者面臨價格上漲的局面。而在亞馬遜與圖書出版商之爭中，這一標準並不支持針對亞馬遜的反壟斷主張。

因為亞馬遜那麼做恰恰是為了給消費者提供更低的價格，而不是促成漲價。

市場認為亞馬遜進軍雜貨零售業務之舉也會給消費者帶來更實惠的價格。克羅格公司(Kroger Co.)、沃爾瑪百貨公司(Wal-Mart Stores Inc.)和其他所有上市交易的雜貨零售商股價在16日均大幅下跌，儘管亞馬遜宣布以30%的溢價收購全食超市公司。

克羅格公司的股價於6月19日下跌

沃爾瑪百貨公司的股價於6月19日下跌

特朗普已經提到要加強反壟斷執法。但特朗普政府任命的司法部反壟斷部門負責人——助理總檢察長馬坎·德爾拉西姆(Makan Delrahim)——被認為是一位自由市場主義者。而且近來美國市場上的併購交易並沒有遭到什麼監管打壓。6月中旬前後，陶氏化學公司(Dow Chemicals)和杜邦公司(DuPont)在化工行業的巨型併購交易獲得了監管批准。此外，所有的跡象表明，美國電話電報公司(AT&T)和時代華納公司(Time Warner)的併購交易也將獲得通過。

考慮到特朗普對貝佐斯（他還是《華盛頓郵報》(Washington Post)的所有者）的個人敵視，前者是有可能會施壓司法部去嘗試阻止這項交易的，也許會利用一些新穎的反競爭理由。不過，現在很難看出美國政府如何能將這一併購案定性為反競爭交易。美國政府通常使用名為赫芬達爾-赫希曼指數（Herfindahl-Hirschman Index，簡稱：HHI）的指標來進行權衡。要讓政府出手阻止一項併購交易，相關行業的HHI指數必須滿足兩個條件：

其一，指數值已經很高，表明行業集中度高；

其二，指數值預計會在相關併購交易發生後會大幅上漲。

而儘管亞馬遜公司在收購全食超市公司後會成為全美第七大雜貨零售商，但雜貨零售業的競爭度仍將處於相當高的水平。將券商考恩集團(Cowen)2016年彙編的雜貨零售業市場份額數據輸入北卡羅來納大學(University of North Carolina)法律學教授安德魯·金(Andrew Chin)的在線HHI計算器中，美國超市行業的HHI指數值只有1267，是美國政府用來界定高集中度行業的指數值(2500)的一半左右。

如果政府將亞馬遜和全食超市公司的併購交易嚴格框定為在線雜貨零售商併購案，反對的理由會更有力一些。但整體上也不是很充分。

規模達200億美元的在線雜貨零售細分市場的HHI指數值為3071，比整個超市行業顯著要高而且可能意味著潛在的問題。但亞馬遜和全食超市公司的併購交易似乎並不會讓形勢變得更糟。全食超市公司的網上業務規模很小，估計只有1億美元，並且是通過其網路合作夥伴因斯塔卡特網路公司(Instacart)運營的。將亞馬遜和全食超市公司的併購交易考慮進去，在線雜貨零售業的HHI指數值僅會上升50點，至3121。

相比之下，康卡斯特公司(Comcast)與時代華納公司(Time Warner)提出的併購計劃最終遭到了美國政府阻止，因為他們的交易會使有線電視行業的HHI指數值翻番。