蘋果3D感測超預期，手機AR率先爆發

最新 06-20

蘋果3D感測配置可能超預期

在手機AR上，除了ARKit應用開發平台，市場已廣泛預期蘋果會在下一代iPhone上加裝3D光學感測模組。但此前一般預期，今年推出的iPhone 8高配版只會前置用於生物識別的3D感測，而在明年才會後置用於AR功能的模組。然而，上周四，high power VSCEL的供應商Finisar（FNSR）在其季報中首次正式確認，公司已收到訂單，將從7月財季開始發貨，出貨量會從7月財季的數百萬，上升到10月財季的數千萬。相比Lumentum（LITE）的low power VSCEL（LITE已在5月4日的季報中確認，將在9月財季出貨數百萬），Finisar的產品被認為可用於生物識別以外的功能。這可能說明，iPhone 8在推出時就會同時具備AR的硬體配置和軟體應用。此前，唯一的AR手機就是谷歌Tango手機（聯想和華創各一款，搭載3個攝像頭、1個陀螺儀和1個加速計），因此，iPhone 8將是手機AR爆發的起點。

在AR眼鏡成熟之前，手機AR可率先爆發

儘管我們一直認為，AR眼鏡將取代手機成為日常生活和工作的通用計算設備，但全功能AR眼鏡成熟至少要到2019年之後。然而，從Snapchat動態鏡頭，到Pokemon Go遊戲，到電商購物應用，手機AR已開始受到消費者歡迎。Facebook、谷歌和蘋果的加入，有望帶來更好的硬體體驗和殺手級應用。Digi-Capital預測，到2021年，手機AR收入規模600億美元，手機AR軟硬體用戶數分別達到4億和16億。蘋果將是軟硬一體化封閉系統的領導者，谷歌將延續安卓的開放路線，三星、華為等安卓系硬體商將陸續推出具備AR功能的手機（或採用谷歌Tango，或自主研發），Facebook、Snap、騰訊和阿里巴巴等都將可能是社交、遊戲、電商等領域手機AR軟體的領導者。

3D感測供應鏈受益，但蘋果更提供長期穩定回報

iPhone的採納以及高端安卓機的可能跟進，有望使3D感測供應鏈市場規模在2020年超過70億美元，相關企業獲益（參見圖表5或中金電子組報告《AI+3D光學感測：蘋果的布局旨在哪些應用？》）。但歷史經驗已多次證明，供應商容易面臨份額喪失、價格下降的風險，股價因此而波動劇烈。而對於蘋果而言，我們認為當前市場對2018財年iPhone銷量、均價和毛利率的一致預期還有一定的上行空間，可分別達到2.6億、700美元和38.4%（目前市場一致預期分別為2.44/681/38.3%）。公司服務收入的加速增長和現金回報的增加，也有助於長期股東全回報的提高。

圖表1:蘋果ARKit受到開發者們廣泛好評，效果良好且開發簡便