A股第四次闖關MSCI，能否成功，馬上揭曉！

又到了一年一度的闖關日，我大A股今年能如願以償納入MSCI嗎？MSCI到底何方神聖，竟敢如此「戲弄」我大A股？

每年的6月份，MSCI都要啟動全球海選，尋找符合條件的「佳麗」，納入自己的「後宮」。

近幾年，我大A股年年參選，但年年被告知——明年再來吧。

連續3年闖關MSCI，3年都被拒之門外，那麼問題來了：

如此牛氣的MSCI到底是什麼？為何我大A股想納入,卻又被人看不上？這次A股能如願以償嗎？帶著這些疑問我們往下看。

1

MSCI到底是何方神聖？

MSCI英文全稱Morgan Stanley Capital International

中文名字摩根士丹利資本國際（又名明晟）。

MSCI是一家國際公司，這家公司有一項很厲害的業務就是編製指數。

不同於我們的中證指數公司，中證主要是為國內的A股編製不同類型的指數，如中證500、滬深300等；

中證500

MSCI是把全世界的股票拿過來，按照一定的標準編製指數，所以MSCI指數是國際指數，比如：前沿市場指數、新興市場指數、發達市場指數、全球市場指數等。

而這次我大A股想加入的就是新興市場指數成分股列表。

2

入選能帶來什麼好處？

指數不但能反應資本市場的走勢，也是很好的投資標的，比如那些被動管理的指數型基金，就是複製某一指數的成分股進行選股投資的。

股神巴菲特也曾多次推薦投資者投資指數基金，不但省事效果還好。

而一個指數的好與壞，關鍵還是看買他賬的機構投資者多與少。

截止2017年3月底，在全球100個頂級的投資管理人中，就有97個是MSCI的客戶；基於MSCI指數的ETF多達950隻，超過了任何其他指數的供應商。

MSCI系列指數已經成為國際投資者在全球跨市場進行資產配置的重要風向標或參考指南。從大型養老基金到各類對沖基金，都會根據他們編製的指數來配置資產。

所以，如果A股可以納入MSCI指數成分，最直接的好處就是，會有一些境外基金來投資A股，給A股帶來一定的利好。

3

3次闖關3次失敗

自2013年開始，中國證監會就與MSCI公司進行交流探討，希望將A股納入MSCI。

2013年6月份MSCI公布的評估結果雖未將A股納入，但A股市場也首次入選「潛在升級市場觀察名單」。

2014年和2015年兩輪MSCI評審中，A股均告失敗。

2015年6月，MSCI明確指出了A股存在的三大關鍵性問題：資本管制、額度分配和收益權分配。

2016年6月MSCI評審結果再次告敗，這次理由變了，又出現三個新問題：QFII每月資本贖回額度、停復牌制度以及中國交易所對A股相關的金融產品進行預先審批的限制。

至此，A股已連續三次闖關失敗。

4

屢屢被拒，核心問題是什麼？

這幾年為了被MSCI選中，中國資本市場做了很多方面的改革，但還是未能滿足MSCI的條件。

而MSCI提出的所有問題核心是：資金不能自由流動。進入A股有配額限制，退出也有贖回額度限制，如果碰上長期莫名其妙停牌的股票，更加麻煩。

就理論來講，MSCI完全可以馬上就把A股納入其指數當中，但現實上他們卻不敢這麼做。因為那樣會失去其指數的意義，讓很多投資機構放棄使用這一指數。

為什麼呢？全球主要國際投資機構使用MSCI指數多年。不僅僅是做為投資的參考坐標系，更為主要的是很多投資組合的產品是以MSCI指數為藍本的。

如果突然間納入了中國A股，但投資人卻無法買到其指數納入的A股股票，這類投資產品就無法操作。結果必然使這些MSCI指數的使用者棄它而去，這是MSCI不想見到的結果。

另外，還存在一個制度問題：與A股有關的金融產品，如果沒有經過中國交易所的批准，不能上市。金庫君猜測，監管者制定這一條的初衷，應該是為了避免做空A股的事情發生。

但這對於MSCI則是一種隱患：如果A股納入MSCI後，該MSCI指數的金融產品無法獲得中國交易所的審批，產品也就報廢了，以前能進行的業務現在也不得不停止。

MSCI是不會給自己找這樣一個麻煩的。

5

2017年闖關MSCI能成功嗎？

最近一年，為了能闖關成功，中國的監管層和MSCI都做出了很多努力。

在2017年年初，MSCI基於滬港通、深港通提出了一個A股納入MSCI的新方案，新方案建議只納入可以通過滬股通和深股通買賣的大盤股，同時還將停牌天數超過50天的股票排除在外，這樣就解決了流動性、准入門檻和大批資本贖回限制的問題。

另外，新方案將初期納入的中國A股數量從原計劃448支減少至169隻，中國A股在MSCI新興市場指數中的權重降低了。

因為MSCI在2016年提出的三個問題，有2個被解決了，所以不少人預測今年闖關成功的概率很高，甚至達到70%。

金庫君認為，A股納入MSCI指數體系，所能帶來的資金實際總量有限，闖關成功固然利好整個市場的長遠發展，但若失敗，對A股的影響也不大。並且，即使闖關成功，真正實施的時間也到明年5月份了。

最後，6月21日也就是明天，是謎底揭曉的時間，2017年闖關能否成功，我們拭目以待。

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