浙江時代院線IPO申請被否決 持續盈利能力遭監管層質疑？

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時事新聞背景

各位觀眾，大家好。隨著國內院線江湖的寡頭時代漸近，連時代院線這種票房排名位列全國院線前十的國有院線，日子也不太好過。尤其在這個行業減速、監管趨嚴的年份，想要上市求生，還需要自身有足夠強大的實力。5月19日，國內排名第9、浙江排名第1的浙江時代電影院線股份有限公司更新招股書。然而不到半個月，這家來頭不小的地方國企在5月31日證監會公布的主板IPO審核結果中，卻成為當天公布的7家公司中唯一一家未通過審核的企業。而時代院線未通過IPO審核的原因是什麼呢？今天我們有請到鉑華投資的毛婉蓉毛經理來分享她對這個問題的獨到觀點。

╠採訪問答╣

小晴：毛經理 ，您好，您認為時代院線此次IPO被否到底是因為什麼原因呢？

毛經理：我們可以通過時代院線IPO的招股說明書上來了解一下，時代院線的主營業務就是通過院線的經營以及相關業務，就是說白一點這個就是通過投資和管理電影院的，然後通過跟下面的電影院分賬實現收入。時代院線報告期內我們可以看到它的財務數據，它的凈利潤雖然存在著比較大的波動，但是報告期內每年凈利也都是達到了3000萬元以上，看上去也是滿足IPO審核關於凈利潤3000萬以上這個基本的門檻准入要求的，所以說實質分析下來這家企業沒有通過IPO審核，主要是分幾個方面來分析，我們按照一般業內人士是通過橫向和縱向，也就是從業績和行業兩個方面來分析。首先來看一下業績，三年報告期內第一年實現了3994萬元，第二年4000多萬，第三點只有3300多萬。我們可以看到報告期內它的業績是存在著一定的波動，而且最後一年沒有超過第一年，這是屬於典型的會被證監會的發審委關於業績增長它的持續盈利能力的趨勢判斷有這重要的影響的一個審核重點的。那麼從另外一個角度來說，坦白講就是說從行業來看，發行人也就是時代院線，此次IPO他每年3000多萬的凈利潤在影視行業當中是屬於相對比較低的這個盈利水平，那麼監管機構也肯定是注意到了這個方面，因為我們每次IPO的時候，發行人是需要與已經公開上市的那些上市企業進行同行業的可比上市公司對照分析他們的財務數據，那麼現在國內A股已經上市的那些影視行業，比如說萬達影視，它每年有三個億的凈利潤，而規模最小的橫店影視它也會有三個億的毛利潤左右，那麼從這個案例我們就可以了解到說，就是說有一些行業3000萬是一個不錯的上市的公司，那麼有些行業3000萬根本就不符合這個上市標準。然後從這個案例我們就可以了解到說我們一般衡量一個公司能否通過證監會發審委的審核是需要通過發行人的業績的規模來衡量發行人在整個行業當中的市場地位以及市場話語權。而且我們再說一下關於業績方面，發行人時代院線最後一年它的業績是存在著大幅下滑的，相較於上一年是下降了一千多萬的凈利潤，那發行人解釋是原因是通過這兩年它的國產電影的市場增長放緩這個市場因素的，但是我們同時根據同行業的上市公司的相關數據表明，市場排名前列的那些上市公司院線影院，它的業績都還是逐步穩定增長的，而業績下滑主要就是說行業份額佔領不多的這些中等偏下的院線企業，這個說明影視行業的市場集中度是進一步加強的，那監管層對於時代院線的市場支配作用也是存在著一定的懷疑的。

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