如此巨大利好 人民幣匯率為何走弱？

來源：路透社、外匯頭條

21日凌晨，A股市場終於迎來一大利好：MSCI官方宣布，將從2018年6月開始把中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCIACWI全球指數。

大A四次闖關MSCI，這次終於成功了。大A進入MSCI最直觀的，就是帶來大筆大筆的投資了！

目前來看，短期將流入115億美元，長期可能帶來約3000億美元的增量資金。

並且，A股納入MSCI，還能——

穩定人民幣匯率

改善A股的投資者結構（境外投資變多了）

倒逼股市改革，提升監管水平

這麼多利好，可以說是非常的美滋滋了。那麼，A股被納入MSCI指數對人民幣匯率會有什麼影響呢？

MSCI納入A股的消息公布後，離岸人民幣一度上漲，不過隨著在岸市場的開盤，人民幣匯率又回到了弱勢區間。畢竟，100億美元的增量資金流入相比目前的人民幣匯市的體量還不足以立刻逆轉供求關係。短期人民幣匯率的走向須觀察6.8400一帶的技術性支撐以及美元指數的進一步反彈空間。

招商銀行外匯分析師李劉陽認為，從長遠看，MSCI納入A股與人民幣被納入SDR籃子一樣，是中國資本市場進一步開放的標誌性事件。在此之後，全球主要債券指數也有望將中國債市納入指數，更多國家的央行也預計將效法歐洲央行把人民幣納入外匯儲備。這些長期的利好預計會潛移默化地改善中國的國際收支並推升人民幣匯率。

建行韓會師認為，A股闖關MSCI的成功有助於國際投資者配置A股資產，今後納入的股票越多，國際投資者配置A股的規模也會越大，這對人民幣當然是好事。但這並不意味著對人民幣匯率在短期內構成重大實質利好，頂多是投資者心理層面有些積極影響。

首先，A股正式進入MSCI指數還要等1年。

在2018年6月A股的222隻股票正式被納入MSCI指數之前，雖然也有可能因為良好預期吸引國際投資者，但很難奢望有大筆國際資金湧入A股，所以也談不上短期內對人民幣匯率有明顯的支撐。

其次，在2018年6月A股正式進入MSCI指數之後，即使費爾南德斯的預言成真，對人民幣匯率的提升作用也不大。

千萬不要覺得170-180億美元對於中國外匯市場是個大數字。2017年前5個月，根據外匯局數據，我國累計銀行代客結售匯逆差就有579億美元，2016年全年的銀行代客結售匯逆差高達3195億美元。所以無論從哪個角度看，指望這不到200億美元能給人民幣匯率帶來強有力的影響都是不現實的。

總之，A股納入MSCI指數的確是個好消息，對人民幣國際化等長遠發展目標自然也有幫助，但與當前人民幣匯率的關係並不密切。

韓會師指出，從長遠看，隨著A股與國際監管規則的進一步接軌，國際市場情緒變化對A股及跨境資金流動的影響力必然增大，這的確有可能對人民幣匯率造成影響，但這與A股是否被納入MSCI並不存在必然聯繫。（本節來自人民幣交易與研究）

人民幣兌美元即期周五連七日收跌再刷月內新低，當周跌0.36%亦創逾三個月最大周跌幅；今日中間價則連續第四日走弱。交易員指出，年中是傳統的購匯高峰期，必然推動人民幣趨弱，這一影響料將持續到7月份。

不過他們表示，在逆周期因子的影響下，美元指數對人民幣匯價的影響力趨弱，亦同時放緩了大量購匯需求帶來的人民幣貶值影響，近期人民幣匯價走弱步子小，節奏慢，後期儘管仍有購匯需求尚未釋放，但人民幣走弱的幅度料不會太大。

「最近市場在不斷試探央媽底線，購匯很強，每天收盤前大行都會出來打一波，今天的底線明顯是6.84。如果央媽不再強勁拉一波升值，可能近期人民幣就每天50-100點的走貶。」一中資行交易員周五稱。

他並稱，這個位置已經有自營開始空美元了，因為美元不動但人民幣走跌，匯價可能已接近監管層容忍底線，擔心市場會有異動。

亦有外資行交易員指出，7月份還會有比較多的購匯盤出來，6-7月是傳統的購匯季節，但從逆周期因子的影響來看，還是緩和了人民幣走弱的幅度和節奏。

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眾多利好 人民幣匯率為啥不升？

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當前看人民幣的邏輯是——購匯需求

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