「IPO擴容」曾促牛市行情！註冊制該儘快實行？

隨著股市低迷，關於IPO發行、新股破發、註冊制等話題引發市場關注。多家機構分析指出，IPO常態化有利資本市場，不該為股市下跌背黑鍋；新股破發才是IPO改革的成功標誌之一，大量的次新股破發，以及新股發行市盈率在23倍可能也發不出去的時候，這個市場才是調整到位了。目前的IPO制度已經接近註冊制效果，如果條件不成熟，加快實行註冊制反而有害，還是循序漸進比較好。

IPO常態化長期有利資本市場 不該為股市下跌背黑鍋

海通證券姜超日前表示，無論是IPO發行的常態化、還是金融去槓桿、地產抑泡沫，其實都是對中國經濟和資本市場短期不利、長期有利的政策。真心希望管理層頂住壓力，堅持市場化的大方向，將經濟、金融和資本市場的泡沫出清。

分析：新股破發才是IPO改革的成功標誌之一

有分析指出IPO政策很大程度會受輿論的裹挾。事實上，新股破發甚至發行失敗，才是新股IPO改革的成功標誌之一。站在一級市場的角度，大量的次新股破發，以及新股發行市盈率在23倍可能也發不出去的時候，這個市場才是調整到位了。當然這個過程將是結構性的調整，不是所有的企業都會面臨估值的下行壓力。真正有優秀業績支撐、有成長性的公司，估值也還會維持在較高水平；但沒有業績亮點、沒有成長性的公司，估值會繼續向下。

伴隨著IPO「進口」的常態化，新增的上市公司越來越多，資金分流，市場會出現越來越多的「殭屍股」，意味著市場化主導的淘汰機制在慢慢形成。

我們今天正在經歷事情，可能很多曾在美國都經歷過。包括從以散戶為主的結構，到散戶逐步退出，市場走向機構化的過程，還包括老鼠倉、操縱市場。中國的資本市場發展速度太快了，可能只用很短的時間要走完人家上百年的歷程，在劇烈的變化過程中，必然有成熟的和不成熟的特點混雜在一起，導致我們目前面臨非常複雜的監管環境。

註冊制到底該不該加快推出？

但斌日前曾發布微博呼籲IPO不能停儘快實施註冊制引發市場關注。「歷史車輪滾滾向前，我們已經來到這一刻，需要對我們的未來做一個負責任的堅定選擇——IPO不能停，而且最好註冊制！當然，退市制度可以更嚴格，與之配套的法律法規規定也應該更嚴厲！真如此，資源會向優勢、持續創造財富的企業集中……伴隨中國經濟的增長，慢長的牛市、長期的大牛市，一定會到來！」。

對此，巨豐投顧認為新股發行仍處於改革之中，目前的IPO制度已經接近註冊制效果，如果條件不成熟，加快實行註冊制反而有害，還是循序漸進比較好。

不過也有分析指出成熟股市擴容實行高效率、低成本的註冊制，由市場而非監管層說了算。企業的IPO需求及股民的投資需求均通過市場獲得充分滿足。以美國為例，上市企業對待IPO的態度非常謹慎，從私人公司變成公眾公司是否值得？能否經得住市場的選擇和投資者的考驗？IPO成敗主要是發行人與投資者之間的博弈，政府絕對不會也沒必要干預企業上市定價和節奏。但處於市場經濟初級階段中的A股，仍沿用行政審批的核准制，政府代替投資者判斷上市公司的投資價值，並掌控IPO節奏。這種大包大攬使得IPO身價暴漲，只要過會獲核准，上市發行絕對是暴利不賠。可以說，美國公司將IPO視為「入學」，而中國企業則將IPO視為「畢業」。

與此同時，美國股市擴容的市場化程度還與退市機制緊密掛鉤。尤其「1美元退市」法則，將退市的「裁決權」完全交由市場及投資者說了算。1995年至2002年之間，美國三大股市總計退市7000多家，其中上市公司主動退市約佔一半，另一半退市則屬於不能滿足持續掛牌標準而被迫退市，其中超過50%的企業是被「1美元退市法則」直接趕出市場的。而A股退市只有凈利潤一條指標，且該指標有相當空間可操縱。因而現行A股退市制度形同虛設。如果說美國股市擴容是市場做主「大進大出」，則中國A股尚處於市場無奈的「擠進難出」尷尬境地。這就對A股的IPO發行節奏提出了比成熟股市更具挑戰性的監管要求。（巨豐財經綜合海通證券、證券時報網等）

風險提示：本內容僅供參考，不作為投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！