京東市值會超過百度？一個謀劃收割，一個卻在播種

圍觀者會聚焦於「京東市值是否會超過百度」的現象，但對於李彥宏、對於陸奇，還有百度自己，這是它最需要信心和耐心的時候。

文 | 盧曉明

從6月23日開始，百度市值要被京東超越的新聞就開始刷屏了。

6月23日收盤，京東（JD.NASDAQ）股價收漲3.92%，報42.95美元，相比一年前大漲了100%，市值達到609億美元；而百度（BIDU.NASDAQ）股價收跌0.66%，市值約為615億美元。兩者的市值差距僅剩6億美元，換算成漲幅也只剩1%。

於是，京東只需要再漲1%就要超過百度的報道開始刷屏，BAT要變成ATJ的言論也愈發熱烈。雖然誰都知道，兩家公司一家做搜索一家做電商，完全不處於同行業。然而市值代表資本市場對一個公司未來價值的認可，只有投資者認為公司有巨大成長空間，市值才會持續上漲。

這正如大家習慣拿BAT比較一樣，幾家的核心業務各不相同，但在中國互聯網行業，這三家公司曾經就是爸爸一樣的存在，代表著它們在中國互聯網行業掌握的巨大流量，也就是影響力。

BAT這個寶座，曾經在後面跟上過J（京東），也曾經有人認為該去掉B。不可否認的是，從財務數據上，京東和百度的盈利能力，似乎在往相反方向走。

把盈利提上日程的京東

連續虧損了11年的京東，終於在今年第一季度，第一次在兩種會計標準下，都實現了盈利。

京東集團發布的2017年第一季度財報顯示，京東2017年第一季度凈利潤為3.557億元人民幣（約5170萬美元），非美國通用會計準則下（Non-GAAP）凈利潤為14億元人民幣（約2.1億美元），去年同期，這兩個數字分別為凈虧損為8.673億元人民幣和2億元人民幣。

這是京東上市以來，首次在兩個會計標準下都實現了盈利（此前GAAP下一直虧損），在此前的幾個季度，京東仍在持續的虧損，雖然大家都知道只要其停止投資和發展新業務，就能盈利，但這家公司就像是好十幾年前的亞馬遜，誰也不知道他什麼時候才打算考慮利潤。不過，今年京東的年會上，劉強東卻終於轉變了口風，說：

最最關鍵的不只是收入，而是我們的利潤，凈利潤也必須進入（全球前500強的）TOP10。

京東的自營業務向來的京東收入的大頭，但自營業務主要盈利模式是賺取利差，跟阿里和亞馬遜等業務比較多元的電商相比，前者利潤空間很薄。因此，京東也需要豐富自身業務，謀求轉型。無論是從劉強東的年會演講與京東近期的動作來看，京東集團在擴大收入規模的同時，也在增加自身的盈利點。

最近，京東除了剝離京東金融之外，也在四月宣布正式組建京東物流子集團， 向全社會輸出京東物流的能力，為行業客戶提供供應鏈服務和物流服務。

其在美國的對標亞馬遜，同樣也依靠對外輸出物流服務FBA增加了收入。此外，京東也提高了免運費服務的標準，這也能看出京東的物流服務正在逐漸從單純的投入項目逐漸往盈利的方向過渡。

據《財經》雜誌總結：

劉強東「回歸」之後，京東戰略收攏，聚焦「電商、金融、技術」，同時收緊投資、梳理新老業務：劉強東將海外業務和智能業務合并回商城，並果斷將虧損的新業務（金融、到家等）分拆、剝離。

《財經》進一步指出，這些措施使京東的毛利率從2011年的5.45％，上漲至2014年的11.63％，再到2016年的15.16％，最後到2017年Q1的16.05％。

觸底的百度：沒落？崛起？

京東謀劃收割，百度卻在播種。

百度和京東的利潤，似乎走在了相反的方向上。百度曾經在2011年以462億美元的市值超過了騰訊，但如今，它和騰訊以及阿里的市值，相差了不止5倍，跌到了跟京東這個追趕者相同的水平。

雖然從利潤絕對值上來說，百度比京東多太多，但市值告訴我們，似乎在投資者眼中，百度代表了過去，京東代表著未來。

去年四季度，百度的營收和利潤增速均跌至歷史最低。季度總營收為人民幣182.12億元（約合26.23億美元），同比下滑2.6%；凈利潤為人民幣41.29億元（約合5.947億美元），較上年同期下滑83%。2016財年全年總營收為705.49億人民幣（約合101.61億美元），同比增長11.9%；凈利潤為116.32億，僅為2015年的1/3。

百度利潤的大跌，一源於主營業務增速的放緩，和新業務投入的加大。

一是活躍網路營銷客戶數量的下滑，導致營收的下滑。相繼遭遇血友吧賣吧事件、魏則西事件和深夜賭博推廣事件之後，百度宣布對醫療廣告進行清理，在線推廣營收在去年三四季度出現了負增長，在今年一季度重新實現了增長。

二是愛奇藝內容成本的增長。愛奇藝四季內容成本佔百度營收的比例與上一年同期將近翻倍，環比也在不斷增加。去年四季度內容成本在總營收中所佔比例為14.1%，一季度比例為15.6%。

三是研發成本的增加。從各板塊成本增速和占營收的比例來看，除了內容成本之外，研發支出的增速也頗為明顯。

如今的百度，正在面臨著他歷史上最重大的轉型——從一家互聯網公司，變成一家人工智慧公司。

就像當年李彥宏專註做搜索一樣，今天的百度也在All in做人工智慧。李彥宏不僅挖來了「矽谷最狠華人」陸奇操刀百度人工智慧的布局；還讓夫人馬東敏回歸百度。

陸奇的到來也給百度帶來了前所未有的改革，業務的裁撤與合并，還有一些列的人事調整。

人事方面，前百度公司副總裁、百度糯米總經理曾良被撤職，百度高級副總裁、自動駕駛事業部總經理王勁辭職，李昕晢（Jennifer Li）將轉任百度資本；

業務調整方面，裁撤醫療事業部、全資收購渡鴉科技、升級度秘事業部升級為事業群、整合L3和L4,以成立智能駕駛事業群組（IDG）、推出了阿波羅計劃，這些與人工智慧產品化相關的業務，由都有陸奇操盤。

將資源集中道核心業務上，裁撤或者剝離非核心業務——京東和百度做著類似的事情，卻得到了資本市場不一樣的回應。

搜索帶來的營收似乎面臨天花板，但人工智慧遠未到收割的階段。股票投資社區里，有人認為，如今趁著百度股價低迷抄底，未來也許能大賺一筆，但不是所有人都對百度懷有信心。

對於李彥宏、對於陸奇，還有百度自己，這是它最需要信心和耐心的時候。

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