招商公路將合并華北高速 換股後華北高速退市

中國證券報記者 戴小河

華北高速6月27日晚公告，招商公路擬發行A股換股吸收合并華北高速，換股後華北高速退市並註銷，招商公路作為存續公司申請上市。華北高速換股價5.69元/股，招商公路發行價8.18元/股，換股比例1：0.6956，即華北高速換股股東所持每股華北高速股票，可換得0.6956股招商公路股票。華北高速異議股東現金選擇權價格為4.49元/股。招商公路將發行5.55億股，發行後總股本62億股。

招商公路全稱為「招商局公路網路科技控股股份有限公司」，是中國投資經營里程最長、跨區域最廣、產業鏈最完整的綜合性公路投資運營服務商。截至2016年年底，招商公路參股、控股的路權已覆蓋全國18個省、自治區和直轄市，投資經營的收費公路（含橋）總里程8203公里，，權益里程1787公里。目前已實現勘察、設計、特色施工、投資、運營、養護、服務等公路全產業鏈相關業務。作為招商局集團旗下經營收費公路及交通科技業務的唯一整合平台，由招商局集團全資子公司招商局華建公路投資有限公司和招商局重慶交通科研設計研究院有限公司重組整合後組建，現為招商局集團的直屬二級企業。

華北高速是以京津塘高速公路為主營資產的股份制上市公司；1999年深交所掛牌上市，是我國華北地區高速公路的龍頭企業，招商公路現為其大股東。華北高速主營業務為投資開發、建設、經營收費公路，擁有華北地區的公路主幹線京津塘高速公路的收費權。此外華北高速也經營部分光伏發電業務。

截至2016年底，華北高速總資產59.40億元，凈資產46.49億元，資產負債率16.76%。2016年實現營業收入10.21億元，歸於上市公司股東的凈利潤3.00億元。招商公路目前持有華北高速26.82%股份。雖然股份佔比較少，但由於華北高速股權較為分散，招商公路為其最大股東，招商局集團為實際控制人。

華創證券公路交運研報認為，換股合并事項最終落地後，招商公路旗下的公路資產將實現整體上市，中國公路巨頭或將誕生。此次重組是招商局集團踐行「供給側結構性改革」的關鍵一步，招商公路通過對招商局旗下公路板塊整合上市，對路權集中管理，有利於降低高速公路運營成本、改善服務質量，進而加快提升交通運輸的有效供給。

通過本次交易，招商局集團公路板塊的優質資源將以招商公路為平台得到充分利用，並與華北高速成熟的運營管理體系、京津冀地區得天獨厚的地理位置等優勢相結合，將更好地發揮規模效益和協同效應。交易完成後，將為智能交通生態圈建設提供更為廣闊的平台，有助於將相關技術和商業模式向全國推廣，從而推動行業的整體進步。

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