精測電子：中報預報高增長，看好全年業績釋放

事件：2017年6月27日，公司公告2017年半年度業績預告，歸屬於上市公司股東的凈利潤4400~5200萬元，比上年同期增長48.95%~76.04%。2017年上半年，受全球消費電子持續增長影響，平板顯示市場保持增長，帶動了平板顯示檢測設備需求的增長。全球平板顯示產業向中國轉移態勢明顯，公司業務規模不斷擴大，銷售收入穩定增長，預期業績同比有所提升。

公司在國內平板顯示測試領域處於絕對領先地位。精測電子的產品包括模組檢測系統、面板檢測系統、OLED檢測系統、AOI光學檢測系統、Touch Panel檢測系統和平板顯示自動化設備，產品已在京東方、三星、LG、夏普、松下、中電熊貓、富士康、友達光電等知名企業批量應用。

受益面板建設高景氣度周期，17-19年平面顯示檢測市場需求約為40億美元。大陸面板廠掀起平板顯示產線擴產高潮，而且日、韓廠商積極擴充AMOLED面板產能，帶動整體面板設備投資創新高。根據全球面板設備投資支出數據，我們測算出2017年-2019年平板顯示檢測設備支出分別為14.25、12.91以及12.48億美元，未來三年潛在市場需求為40億美元。

國產替代與OLED提供增量空間，AOI搶佔行業新賽道。公司深耕Module製程的檢測系統領域，在產線模組檢測段市場佔有率高。公司產品線積極向Array，Cell製程延伸；戰略布局平面顯示AOI系統；OLED檢測系統成功送樣相關產線進行驗證。OLED面板產線建設高潮以及前中段檢測設備國產化率提升都為公司帶來更大發展空間。

股票激勵計劃綁定核心員工，促業務快速成長。公司股票激勵計劃覆蓋了113名核心技術(業務)人員與20名核心管理人員，一方面有效地將公司利益、股東利益和核心團隊個人利益結合在一起，保障了公司核心團隊穩定，同時激發了團隊積極性；另一方面，股權激勵確立了明確考核目標，將促進公司各項業務快速成長。

估值與評級：作為國內面板檢測龍頭企業，公司直接受益於全球平板顯示行業未來三年大規模產線投資。預計公司17-19年EPS分別為1.81、2.47和3.20元，當前股價對應的PE分別為47.8、35.2及27.1倍，給予「增持」評級。

風險提示：1、平面顯示行業資本支出不及預期；2、市場競爭度加劇。興業證券股份有限公司

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