獨特的融資方式——ICO：虛擬貨幣的IPO

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撰文：Dune Lawrence

Brave首次公開發行，不到一分鐘就籌集了3500萬美元

「你獲得的是現實世界第一個看得見摸得著的使用加密貨幣的機會」

24歲的大衛·沃里克(David Vorick)是那些打算改變世界的技術狂人之一。他的新創公司推出一項名為Sia的數據存儲服務。這些服務與亞馬遜(Amazon.com Inc.)和谷歌(GoogleInc.)的雲存儲服務類似，不同之處在於，Sia完全是去中心化的。需要數字文件櫃的人，可以在一個基於區塊鏈技術的在線市場上，與具有額外存儲容量的主機相匹配。區塊鏈技術也就是支持虛擬貨幣比特幣的技術。對於沃里克而言，這不僅僅是一個了不起的技術成就，而是對互聯網巨頭的勢力發起的一次堂吉訶德式的挑戰。

從支付手段來看，Sia也是獨闢蹊徑。要想購買存儲空間——或因提供存儲空間而收取費用——你都需要使用該系統自己的數字代幣Siacoin。在交易虛擬貨幣的網站上，Siacoin的美元價值自5月1日以來飆升超過1200%，6月13日，這種新興數字代幣的總價值達到約4億美元。

Siacoin在2017年4月至6月的價值漲幅情況

其他數字貨幣也跟風大漲。全球支付系統Ripple的數字代幣XRP，在2017年3月至6月三個月中急升近4000%，市值升至約100億美元。不是所有使用區塊鏈技術的公司都會發行自己的數字代幣——有些數字代幣可能是由系統自行生成的。

但越來越多的新創公司通過類似於傳統的股票首次公開發行(IPO)的方式發行數字代幣進行前期融資，這種操作方式就是所謂的首次代幣發行(ICO)。

根據區塊鏈研究公司Smith+Crown的統計，2017年迄今為止，已有63家新創公司進行了ICO，共籌資5.21億美元。這已遠遠超過2016年2.6億美元的籌資規模，成立一年的洛杉磯數字金融投資銀行Argon Group的總法律顧問艾瑪·查寧(Emma Channing)表示。她預計2017年的數字代幣發行規模將遠超10億美元。

究竟是什麼值10億美元？簡單地說，區塊鏈是在在線分類賬中記錄交易和合同的一種方式。分類賬不是由一個控制系統或所有者維護，而是由互聯網上眾多計算機組成的一個網路來維護。區塊鏈可以記錄每次數字代幣（如比特幣）的交易，但它們也可以跟蹤更為複雜的交互行為，創造新的方式來驅動在線保險和社交網路等系統。

某些可交易的代幣日益成為這些新型區塊鏈業務如何運作的組成部分。比如，由Brave軟體公司創建的基本注意力代幣(Basic Attention Token，BAT)就是試圖為在線廣告與發行創建一個更好的運作模型。基本注意力代幣主要作為給Brave網路瀏覽器使用者的獎勵。Brave瀏覽器讓用戶對其所觀看的廣告有更大的控制權，並且對觀看廣告的用戶給予獎勵。如果用戶喜歡一個網站，他們就可以使用基本注意力代幣來獎勵內容商。這些代幣還可用於在Brave瀏覽器內來購買數字產品，如照片或遊戲。

Brave於2017年3月份發布了ICO公告，並對系統如何運行給予了詳細說明。5月31日，Brave啟動ICO，在不到一分鐘的時間就籌集了3500萬美元，整個融資活動很快結束。

iOS系統分別搭載Brave和Safari瀏覽器的對比測試

對新創公司來說，這種融資方式有一些明顯優勢：不再需要引入那些會拿走大量股權、並且要主導公司如何運營的風險投資公司。現在，通過ICO融資看起來還比較容易。Smith+Crown公司的首席執行官布萊恩·利奧(Brian Lio)表示：「現在的情況好像是有大量資金希望向這一領域投資，但該領域目前的規模還不夠大，容納不下這些巨額資金」。不過，幾秒鐘內就完成的籌資活動可能與區塊鏈公司更加宏大的目標不一致。發行代幣是希望用戶使用它們。

一些流向新代幣的資金可能是從以往發行的數字貨幣（特別是比特幣和以太幣）中套現的收益。比特幣的目前價格已是2017年初的三倍，而以太幣的價格漲幅超過了4000%。被查寧稱之為「加密貨幣大鱷」的一些早期的投資者已經累積了巨額的虛擬財富。研究機構CoinDesk的研究分析師亞列克斯·桑那伯格(Alex Sunnarborg)估計，流入ICO的大約四分之三的資金來自加密經濟領域內部。

比特幣在2016年7月至2017年6月的價格漲幅情況

以太幣在2016年7月至2017年6月的價格漲幅情況

這一判斷也從某種程度上對Legends Room所發行的數字代幣LGD作了很好的註解。Legends Room網站將LGD描述為「使用區塊鏈技術重新打造世界級的拉斯韋加斯紳士俱樂部」。

為Legends Room制定代幣戰略的顧問彼得·克拉姆卡(Peter Klamka)指出，該公司在5月份完成的ICO中出售了價值100萬美元的LGD。對於所有積累了大量加密貨幣財富、並有花錢衝動的人士來說，他們想知道的就是以下問題的答案：「這些錢能怎麼花？」「用它們能買來什麼？」「如何用它們來享受生活？」克拉姆卡說。「你獲得的不只是只能在屏幕上看一看的又一種加密資產，而是現實世界第一個看得見摸得著的使用加密貨幣的機會，」他說。這種代幣可以以折扣價購買飲料、進入只向會員開放的會所、和有各類搏擊明星參加的活動。這個俱樂部定於7月份開始營業。

沃里克也曾出席的代幣峰會的氣氛有些令人喘不過氣來——你10天前為在大會上發言而準備的演示材料可能已經過時了。對沖基金Numerai的創始人理查德·克雷布(Richard Craib)對參加峰會的聽眾說：「瞬間就獲得融資真是非常了不起的事情，我希望投資者能更多地看到光明的一面。」Numerai也有數字貨幣，但沒有進行ICO。有大約16000名數據科學家為Numerai建立預測模型，供其在投資時使用。Numerai因此向這些科學家發行了代幣。如果模型表現良好，則意味著Numerai的現實投資實現收益，負責建立模型的科學家就可以獲得更多代幣，並可最終將它們兌換成美元。如果預測失敗，科學家就會損失代幣。

Argon公司的查寧花了很多時間呼籲對這一行業實施監管。ICO似乎陷入了法律的灰色地帶。她說，絕大多數的代幣都算作證券，如果代幣出售給美國的投資者，它們就歸美國證券交易委員會管轄。如果投資者將資金投入一家普通企業，並期望主要通過他人的創業或管理努力來實現利潤，名為Howey測試的法律標準就將投資合同定義為證券。美國證券交易委員會尚未大力出手干預，不過，ICO市場的熱度越高，這種操作被濫用或投資者遭受損失的可能性就越大，並最終導致美國證券交易委員會出手採取行動。查寧認為，監管機構正在等待合適的出手時機。

代幣令人驚異的漲幅引起了更多的關注，這也是泡沫發生的典型前兆。

利奧表示，雖然技術的潛力是實實在在的，但代幣價格肯定會有調整。隨著Siacoin的估值的增加，Sia的用戶數量出現激增。但價格為什麼會突然飆升？「我只能推測說，」沃里克在代幣峰會演進時指出，「價格上漲與我們所發布的任何重大公告並無直接關聯。」

編輯：戚凌華、王倩

翻譯：徐安琪

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