愛建集團要約收購，贏家輸家已現

昨日(6月2日)晚間，愛建集團(600643)發布廣州基金要約收購公司30%股權的公告書，沸沸揚揚的愛建集團舉牌事件迎來高潮，真刀真槍明著干。4月17日停牌至今，最煩惱的人無疑是愛建集團的准第一大股東均瑤集團，眼見瓜熟蒂落，卻遭陌人搶位，更平添幾多唾沫。

說准第一大股東，是因為按愛建集團於4月17日公告獲證監會發審委審核通過的定增方案(公司尚未收到中國證監會的書面核准文件)，將向原第二大股東均瑤集團定向增發不超過1.85億股，定增完成後均瑤集團將合計持有愛建集團17.67%的股份，成為第一大股東。補充說明一點，均瑤集團的董事長已於2016年7月成為愛建集團的董事長。但就在此前一天，4月16日愛建集團公告，截至4月14日，華豚企業及其一致行動人廣州基金國際增持公司股票7186萬股，占公司總股本的5%，觸及舉牌線。舉牌方表示未來6個月內，擬繼續增持公司不低於2.1%的股份，以及擬以第一大股東的身份，改組董事會。同時，由於上交所事後審核問詢，公司股票於4月17日起停牌。

此後戰事升級，4月17日愛建集團宣布發審委通過定增方案的同時，均瑤集團拋出增持計劃，擬12個月內增持不低於3%的公司股份。現任大股東上海工商界愛國建設特種基金會表態支持均瑤集團取得實控人地位，並考慮與其結成一致行動人。如定增完成，愛建基金會持股將變為10.90%，均瑤集團及其一致行動人持股比例可達28.57%(不含擬增持3%)。4月25日，愛建集團公告關於落實發審委對公司定增申請文件審核意見函的回復，提到公司本次定增事宜需獲得證監會核准批覆文件方可實施。這顯示公司的定增存在變故。5月9日，愛建集團披露舉牌方的問詢函回復，舉牌方一致行動人的母公司廣州基金稱，擬要約收購愛建集團30%股份，方案已獲廣州市國資委批覆。但愛建集團遲遲未公布要約收購書，期間上交所也發了監管函。6月2日，廣州基金的要約收購報告書公告，報告書摘要顯示於2017年5月11日簽署。

拋開愛建集團方面對此次要約收購的眾多底氣不足的質疑不談，廣州基金此舉，不管最終成敗與否，有兩點可以確信：一是愛建集團的其它中小股東已是贏家；二是均瑤集團已是輸家。愛建集團停牌前的收盤價是14.98元，如向均瑤集團定增，按20日均價的90%計，定增價約12.6元/股。而廣州基金的要約收購價是18元/股(比現價溢價20%)。兩者相較，價格差了四成多。本來此次定增，愛國建設特種基金會讓出第一大股東之位，市場就有眾多不平，這可是當初頭頂紅帽的貴族，否則旗下能有那麼多金融牌照。而低價增發的輸送利益之嫌，更有坐實之感，均瑤集團盡失投資者之心。

不談義，在商言商。愛建集團現在股票停牌，要約收購期為一個月，應在復牌後再具體通知。如果廣州基金要約收購獲批，復牌後，愛建集團的股價將持續保持在18元以上。即使要約收購不成，均瑤集團定增能獲批實施，其定增價也至少是在18*0.9=16.2元以上了，定增1.85億股的成本至少增加6.66億元，短短几個月，億元資金白白流失，還背上個唯利之名。倘若廣州基金要約收購完成或部分完成，則其基本成為第一大股東了，定增之事也別談了，均瑤集團飲恨失愛。反之，廣州基金名利雙收。退一步說，如果中間另有轉折，廣州基金的要約收購不被批准，則市場對愛建集團的認同股價也在18元以上了，均瑤集團定增的處境如同上述要約收購不成的情況。

這次愛建集團的要約收購肯定會給資本市場帶來很多啟示，上市公司的價值在股東競購中會有更好體現，偷偷摸摸豪取比之光明正大強奪，不只是尷尬。

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