賈躍亭同學的公司被做空機構渾水狙擊，涉及商業欺詐

做空機構渾水6月6日預告會做空一家香港上市公司，今天外媒消息，渾水做空的目標敏華控股（01999.HK）。

在香港舉辦的SOHN投資大會會場，渾水創始人Carson Block宣布他的最新沽空目標——敏華控股。

Carson Block稱：敏華控股有未揭露的債務，負債至少比申報金額高出48%。同時，敏華控股涉及商業欺詐，所賺盈利遠少於所公布。敏華賬目現金過高，據調查財報中列舉的57家門店15家已經關閉。

大股東去年入股樂視

官網資料顯示，敏華成立於1992年，主營業務涉及沙發、床墊、智能家居、板式傢具、海綿、傢具配件等產品的研發、製造、銷售和服務。旗下擁有「CHEERS芝華仕」傢具品牌，以及傢具零售連鎖機構——「Morewell名華軒」。

敏華控股真正同「大新聞」聯繫在一起是去年的11月中旬，當時賈躍亭在長江商學院的多位同學，與樂視控股簽署了6億美元的投資協議。其中就有敏華控股。

雖然當天敏華控股發布公告否認投資樂視一事，稱集團目前並沒有進行任何該類投資，也沒有相關計劃安排。

但是，敏華控股董事長黃敏利表示敏華控股這家上市公司的確沒有投資樂視，不過他個人投資了，未來也很看好賈躍亭。

毛利率和關聯交易

敏華最早在新加坡上市，後在香港上市，公司大股東黃敏利在上市的時候把所有傢具生產業務均放在上市公司。

作為一家傳統的家居製造公司，此前外界對敏華的質疑集中在毛利、凈利過高。

最新財報顯示，敏華的毛利率達到41.9%，凈利達到22.5%。

敏華方面聲稱，毛利、凈利高是因為敏華具有垂直一體化的成本優勢。公司的鐵架和海綿是自行生產，公司鐵架廠是全球單體最大的鐵架工廠，海綿是家具行業產能最大，整合程度較高，同時與優質供應商關係穩定，受上游價格波動影響相對較小。

此外，外界也質疑敏華的關聯交易。敏華稱公司的關聯交易是大股東名下的香港辦公室租給上市公司，上市公司按市場價付給租金，這是一個很小的關聯交易，屬於交易所豁免披露的範疇。

作為一家傢具研發、製造公司，敏華也在尋求轉型。

2015年3月，敏華涉足O2O業務，成立線上家居商城淘美居，定位是家居廠家線上運營、線下代理的保姆式服務。對標索菲亞和尚品宅配。

不過，從淘美居的官網來看，其主要銷售商品為床墊和沙發類產品，品類並不豐富。而家裝類的O2O業務，大多會提到索菲亞、曲美家居、好萊客等等，甚少提到淘美居。

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