十月媽咪IPO：產品屢登黑榜 線下店鋪或拖累業績

中國網財經6月9日訊（記者 劉小菲）處於IPO前夜的上海十月媽咪網路股份有限公司（以下簡稱「十月媽咪」）麻煩不斷。在解決了2015年業績斷崖式下滑等問題後，公司產品又因「抽檢不合格」被北京市消協點名。

據中國網財經記者統計，這是十月媽咪自2016年以來第四次收到質檢機構的產品抽檢不合格通告。有業內人士在接受中國網財經記者採訪時指出，這可不避免的讓消費者對公司產品質量安全產生一定擔憂，對於收入結構依賴孕媽群體數量的十月媽咪來說，其IPO之路難言樂觀。

毛利率逐年走低 孕婦用化妝品或成新利潤增長點

資料顯示，十月媽咪是一家孕產用品全渠道零售商，主要產品包括孕婦服裝、孕婦用化妝品、孕嬰相關用品和服務等。公司5月25日在證監會網站披露的招股說明書顯示，擬登陸上交所，計劃募資2.19億元投資於營銷網路、信息化系統建設等項目。

據中國網財經記者了解，十月媽咪早在去年6月份就披露過一次招股說明書，當時最新一期（2015年）的營業收入和凈利潤雙雙出現下滑，其中凈利潤下滑了47%，公司給出的解釋是農曆羊年孕婦數量減少以及管理費用大幅增長所致。到了2016年，十月媽咪業績恢復增長趨勢，年度營收和凈利潤分別漲至3.4億元和2402.54萬元，而2015年該數據僅為2.71億元和1245.53萬元。

從收入構成來看，十月媽咪營業收入主要來源於孕婦服裝，2014-2016年占營業收入的比例分別為94.13%、90.21%和89.29%。與此同時，十月媽咪還涉足了孕婦用化妝品和月子鞋、防溢乳墊等其他產品。值得一提的是，這部分產品收入占公司營收的比重在不斷上升，2014-2016年分別為5.87%、9.79%和10.71%。

從毛利率來看，十月媽咪2014-2016年綜合毛利率分別為63.31%、63.21%和60.76%，呈微微下滑的態勢。不過分產品來看，公司孕婦用化妝品的毛利率在一路走高，分別為81.23%、83.73%和85.28%。

十月媽咪在招股書中提到，目前國內孕婦用化妝品市場尚處於導入期，市場份額相對分散，隨著孕產期肌膚護理知識的普及，「孕婦用化妝品」的市場前景廣闊。鑒於以上種種，十月媽咪在招股書中披露「孕婦用化妝品」將是公司新的利潤增長點。不過，有業內人士告訴中國網財經記者：「孕婦用化妝品與孕婦裝不管是產品特點、營銷手段還是當前的市場競爭格局，都與孕婦裝行業存在較大的差異，所以十月媽咪『押寶』孕婦用化妝品能否成功其實是個未知數。」

過半子公司虧損 線下銷售盈利不佳

從公司整體業績來看，十月媽咪似乎正在逐漸擺脫2015年利潤下降近半的陰影，然而其旗下子公司的表現卻「頗為尷尬」。

據招股書披露，十月媽咪目前擁有杭州普宏、十月媽咪服飾、杭州佳婉、有喜電商、上海佳婉等5家全資子公司，不過2016年實現盈利的僅有喜電商和十月媽咪服飾兩家，杭州佳婉、上海佳婉和杭州普宏則分別虧損了66.52萬元、24.79萬元和5.06萬元。

值得一提的是，十月媽咪服飾2016年的營業收入達到了2302.67萬元，但其年度盈利金額分別僅168.8萬元。招股書顯示，十月媽咪服飾的經營範圍是服裝服飾的生產加工、銷售；從房產租賃情況來看，十月媽咪服飾經營模式應該是以線下專賣店諸位。中國網財經記者仔細閱讀招股書發現，截至招股說明書籤署之日，十月媽咪共簽訂了31份租賃合同，其中承租方為「十月媽咪服飾」的有17份，16處用於專賣店；而承租方為杭州佳婉的有4份。

上述業內人士分析稱：「單從業績貢獻的角度來看，這或意味著十月媽咪的線下銷售已經在拖了公司後腿。」

不到兩年產品4次上黑榜 業績可能會承壓

除了財務方面，十月媽咪的產品屢被曝出不合格。據中國網財經記者統計，從2016年至今，公司產品已經被4次通報不合規，最近的一次出現在5月25日。北京市消費者協會官網當天發布的消息顯示，北京市消費者協會近期對網購平台銷售的嬰童服裝產品開展了商品比較試驗，結果顯示有60種樣品中9種樣品未達到國家標準要求，18種樣品產品標識存在瑕疵。其中，十月媽咪的樣品指標不符合國家標準規定。

中國網財經記者注意到，這並不是十月媽咪產品首次被曝光。其招股書披露，報告期內公司產品有三次抽檢不合格。招股書提到，2015年12月至2016年2月，國家質檢總局組織展開了2016年第一批針織內衣等25種產品質量國家監督抽樣檢測，其中十月媽咪銷售的針織內衣PH值不合格；2015年國家質檢總局組織對兒童牙刷、女式內衣等8種產品質量進行抽查，其中十月媽咪經營的針織內衣纖維含量不合格；2017年1月至2017年2月，江蘇省質量技術監督局於對無錫八佰伴商貿中心有限公司銷售的十月媽咪束縛帶進行了產品質量監督抽查，檢驗結果為不合格，不合格項為該產品纖維含量、使用說明-標籤。

某知名券商投行部人員在接受中國網財經記者採訪時表示，產品多次抽檢不合格從一定程度上說明了公司產品質量是存在問題的，這很有可能會影響到十月媽咪的品牌效應，導致市場份額面臨一定的波動風險，公司的業績可能會承壓，為其正在進行的IPO增添一抹陰霾。

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