早評：滬指低開0.35％險守3200點 個股普跌

滬深兩市早盤雙雙低開，個股呈現普跌態勢，盤面無明顯熱點，無人零售龍頭遠望谷一字封跌停，次新股集體回調，市場賺錢效應減弱，短期保持多看少動的觀望策略。滬指跌0.35%，報3201點；深成指跌0.16%，報10488點；創業板指跌0.21%，報1799點。從盤面上看，航運、粵港澳概念、鋼鐵、參股民營銀行、超導等板塊漲幅居前；視聽器材、鈦白粉、食品安全、共享單車、軍工等板塊跌幅居前。

消息面：

【樂視七大生態 僅樂視網和樂視影業處於盈利狀態】

通過梳理上市公司披露信息以及從其他渠道獲得的信息顯示，在樂視的七大生態中，僅樂視網和內容生態中的樂視影業處於盈利狀態，其他生態均屬虧損。一家金融機構對樂視系的盡調報告中，截至2016年9月末，「樂視系」總資產約為670億元，總負債為630億元，前三季度實現營業收入約400億元，整個體系虧損高達97.3億元。其中手機為最大虧損源，約虧損56.6億元，其次是樂視體育虧損26.3億元，還有一直燒錢的樂視汽車虧損13.4億元。

【騰訊再出招：12歲以下未成年人21點後限玩《王者榮耀》】

《王者榮耀》「健康系統」將於7月18日上線新功能：晚上21點至翌日8點之間，12周歲及以下未成年用戶將不能進行遊戲。《王者榮耀》項目負責人表示，「健康系統」還將在後續上線「未成年人消費限額」等功能。同時，「成長守護平台」方面的「降低綁定門檻」、「規避小號」等功能也都處於緊密開發中，將會於近期上線。註：此前，騰訊已出台最嚴「防沉迷」措施。

【央行時隔12日重啟公開市場操作】

央行今日進行300億元7天逆回購操作、100億元14天逆回購操作。為暫停12個交易日後首次開啟逆回購操作。因今日有400億元逆回購到期，當日實現零投放零回籠。

【大事件分析】

進入7月螺紋鋼的盈利能力仍處於歷史高位，而板材盈利則出現擴張勢頭。截止目前，全國主要鋼材品種庫存總量較前一周下降1.26%，已經連續20周下降。螺紋鋼期貨價格提升導致基差縮小，這反映了市場對螺紋鋼長期價格維持高位的認同度提升。我們認為供給側改革使鋼鐵企業跳脫傳統周期後，這輪復甦將擁有穩定的盈利能力和更強的持續能力。

那麼是哪些因素驅動鋼鐵板塊的上漲呢？

1、悲觀預期修復，期貨價格反彈：從本輪黑色價格表現來看，整體表現為期貨強於現貨，遠月強於近月，且漲價時間呈現遠月、近月及現貨先後順序依次排列，表明本輪商品漲價受預期層面因素影響更大——前期過於悲觀預期導致的期現及遠近月深度貼水幅度均得到有效收窄。

2、從流動性好轉到經濟反彈，驅動邏輯生變：在本輪商品價格上漲過程中，國債期貨表現從此前的與商品同步上漲，到近期的反向下跌，顯示驅動市場預期修復的因素近期發生了變化：似乎正在從此前以流動性放鬆因素為主，切換為如今的對後市經濟預期轉好。近期製造業PMI企穩、央行減少逆回購情況之下，商品依舊反彈也是對此佐證。

3、庫存去化順利，真實需求不弱：從鋼廠與鋼貿環節庫存總和指標來看，作為即期供需狀況的直觀反映，螺紋鋼、熱軋庫存環比近期均在去化，表明當前行業終端需求不弱。當前行業供給處於高位，進一步表明目前行業正處於供需兩旺的局面。

4、景氣觸發上漲，資金放大板塊波動：從行業比較來看，本輪鋼鐵板塊開始取得超額收益，說明鋼鐵行業自身存在變化，景氣是板塊整體走強的主動觸發因素。近期其他行業板塊明顯走弱，可能會進一步放大鋼鐵板塊行情波動。

5、預期穩定，板塊反應滯後於盈利變化：在鋼價短期反彈中出現的上漲行情，體現為對前期盈利的滯後反應。這其中還面臨著行業整體盈利結構的變化，即由成本回落更快轉變為價格上漲更多。取決於盈利改善的時間和幅度在當前水平上進一步超預期，而這依賴於行業供需出現根本性變化——供給側得到進一步的改善和需求側開啟了新的周期。

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