孫宏斌再接盤萬達，如何理解大佬們鋼絲上的廣場舞？

作者|李春暉

突如其來，匪夷所思。

今天上午10點（7月10日），萬達商業、融創中國發布聯合公告：萬達以註冊資本金的91%即295.75億元，將13個文旅項目的91%股權轉讓給融創，並由融創承擔項目的現有全部貸款。融創房地產集團以335.95億元，收購萬達76家酒店。

王健林、孫宏斌

這筆收購總價為631.7億元，創下內地房地產企業間併購的最高金額。

消息一出，滿座皆驚。萬達為什麼要賣？融創為什麼要買？

文旅是王健林寄以厚望的萬達轉型引擎，原計劃投入超過4800億，現在幾乎是成本價甩賣。

而融創市值僅577億元，600多億的交易可視為蛇吞象了，更不用說萬達文旅背後的巨大債務。

眾人還在大開腦洞，百般分析之際，晚間，萬達再拋重磅消息。萬達電影公告，擬發行股份購買萬達影視傳媒有限公司100%股權，自7月11日開市起轉入重大資產重組程序繼續停牌。

一日之間，一買一賣，萬達兩大重大資產重組。首富這是看好7月10日是什麼黃道吉日啊。硬糖君左看右看，似乎宜嫁娶、宜結網都算沾邊？

房企們的高負債運營模式，本就聽得人心驚肉跳。更兼坊間各種傳聞不斷，卻未見蟄伏，仍出手就是幾百億的大動靜。大佬們在鋼絲上跳廣場舞，地盤互有進退，這驚險刺激又聲勢浩大的表演，我們真能看懂嗎？

萬達為什麼要賣？

儘管王健林貴為首富，但群眾幾乎已一致認定萬達缺錢。

除了萬達和大多數房企一樣的較高負債率，6月22日萬達忽受市場傳聞影響，直指其「涉及政治風險」，旗下股票債券遭「雙殺」，也是大家揣測首富缺錢的關鍵理由。

而據王健林向財新記者表示，轉讓項目能大幅降低萬達商業的負債，並進一步實現輕資產化運營。

「其實萬達商業的負債並不算高，通過這次資產轉讓，萬達商業負債率將大幅下降，這次回收資金全部用於還貸，萬達商業計劃今年內，清償絕大部分銀行貸款。」王健林說。

輕資產和低負債，聽上去確實符合萬達「去地產化」的轉型目標。但在幾個月前，萬達文旅本身，就在萬達轉型中舉足輕重。

就在10天前（6月29日），王健林還親自出席哈爾濱萬達城開幕式，並致辭「萬達決心把萬達城運營做到世界一流，使哈爾濱成為世界級旅遊目的地。」

10天前還山盟海誓要把人家做到世界一流，轉眼就成下堂妻，打包賣給走江湖的野漢子？

一個被普遍採用的說法是：進一步輕資產化有助於萬達商業儘快回歸A股市場。這也是萬達給出的關鍵交易理由。

《財新》援引萬達內部人士稱，萬達商業回A計劃中最大的不確定性在於「定性」：萬達商業不希望被劃入房地產板塊，目前房地產公司IPO發行幾乎處於停滯狀態。目前萬達商業IPO的審核狀態為「已反饋」。

這也說得通，但總覺得太硬來了。

根據此前媒體公開數據統計，萬達文旅項目及酒店總投資意向數額超過4840億。萬達文旅本身就是王健林寄予厚望的萬達轉型引擎之一，說是萬達的未來也不過分。去年，王健林為萬達文旅多次叫板迪士尼，幾乎和思聰一樣為PR工作鞠躬盡瘁。

目前看來，萬達文旅的表現並不亮眼。從不倫不類的「漢秀」到怪模怪樣的「大茶壺」，王健林越是反覆對標迪士尼，越讓這些項目淪為大眾吐槽的對象。

無錫萬達城

但這並不要緊，太多人和我們一樣認為：王健林只是用文化概念圈地，本質還是地產生意。因此是否有文化、有審美，並不是這些項目的必要素質。

但現在王健林地也不要了，僅保留萬達品牌、規劃、開發、運營權，成為徹底的輕資產運營商。學國際知名酒店品牌，只輸出品牌和管理，不持有物業，低風險高利潤。

不過，這件事真是萬達最擅長的嗎？畢竟，去年7月，王思聰還因為入住信息被泄露，在微博上痛罵長沙萬達文華酒店。

不少分析指出文旅已經成為萬達的包袱，但文旅的高投入慢產出，這種連我們都能輕易分析出的道理，難道王健林會沒預判？

這樣一塊曾被王健林無比看重的資產，萬達主要的土地儲備，現在不僅要賤賣，還賣得火急火燎。根據公告，雙方同意在7月31日前簽訂詳細協議，並儘快完成付款、資產及股權交割。

交易的公開照片就是開篇不知道哪裡的會議室，有幸報道第一現場的僅財新一家媒體。

樂視都窮成那樣了，孫宏斌接盤時，還正正經經搞個發布會，留下如許珍貴圖片，為何萬達、融創這樣大交易，竟操之過急？

不過，最近「割肉甩賣」確實是地產圈的主流。數日前，潘石屹將SOHO中國北京光華路SOHO2和上海凌空SOHO出售，加上前不久以35.73億元售出的上海虹口SOHO，潘石屹通過售賣物業回籠資金100多億元。

潘石屹回應此舉稱：「隨著北京市的關於商業物業的文件出台，就標誌著商業物業除了整售這一條路，其它的商業模式已經不存在了。就是一個大的政策環境已經發生了變化，逼得我們只有一條路了，沒有第二條路可以走。」

孫宏斌為什麼要買？

最新的段子是：投資界以後這麼分，群內輪、種子輪、天使輪、preA、A輪、A+輪、B輪、C輪、BAT輪、preIPO、IPO、孫宏斌輪。

忽然成為企業界最著名的「接盤俠」，孫宏斌不僅充當賈躍亭、王健林的「白衣騎士」，還衝鋒陷陣在聯想控股42個地產物業項目、天津星耀、金科股份、鏈家……

據野馬財經統計，在過去一年半時間裡，融創共對外發起大型收購近20起，涉及金額約1355億元。

人人都在問，融創哪來這麼多錢？

根據財新報道，孫宏斌表示，收購萬達文旅的資金全部來自融創自有資金。他還透露，截至2017年6月30日，公司賬上還有900多億元現金；融創在今年上半年的銷售業績為1100多億元，全年銷售額將超過3000億元。

但值得注意的是，融創中國近期一直處於高負債狀態。根據其2016年年報披露的數據計算，其長、短期負債分別為802億元和326.44億元，2016年該公司的凈負債率為121%。

也就是說，融創背著1000多億的債，賬上有不到1000億（這次花完還剩300億），再豪擲1000多億收購……聽著咋這麼魔幻。

通過併購別人手中打爛的牌來曲線拿地，已經是孫宏斌慣用的打法。不過雖然融創此番收購價格划算，但仍有火中取栗之感。

萬達把「不能承受之重」甩給了融創，而這巨大的土地儲備和項目貸款，融創能扛得住嗎？除632億交易金外，萬達文旅總計超過4000億的規模，融創要承擔多少債務呢？

不知那些貸款給萬達文旅項目的銀行們現在是否一臉懵逼。貸給巨擘萬達的錢，債務人忽然變成了市值僅577億的融創。而那些看著萬達面子給地的地方政府，現在不知又作何想？

按照公告，這些地塊的規劃和建設是不變的，和樂視地塊的性質類似，融創並不能拿到這些地隨心所欲。

這些問題都令人迷惑，但我們可以肯定的是，孫宏斌既然敢接盤，肯定有我們這些小人物想不到的良方。

而這家本來潛龍在淵的公司，一下殺出成為「白衣騎士」，更讓人好奇，孫宏斌何許人也？

陰謀論和其他腦洞

孫宏斌，山西人。光是這個籍貫就能引人遐思，不止是賈躍亭的老鄉，也是那個政商環境極為複雜的山西。

孫宏斌坐過牢，柳傳志送進去的。孫宏斌從清華大學畢業不久，就投奔聯想。25歲時，他已是聯想幹將，幾乎是柳傳志一人之下。但1990年，孫宏斌與柳傳志因公司權力發生衝突，柳傳志向公安局和檢察院報案。孫宏斌隨即被警方羈押，一年後因「挪用公款」罪被判刑5年。

孫宏斌的30歲生日是在監獄度過的。1994年，孫宏斌卻再次站到柳傳志的面前。他因表現良好提前一年釋放。

柳傳志借給孫宏斌50萬，並且說，「我從來沒有說過誰是我的朋友。現在你可以對別人說，柳傳志是你的朋友。」

一個三十歲的年輕人，居然可以向把自己送進監獄的人低頭認錯、請求幫助；而對方還真的幫了他。孫、柳二人僅憑次一事，便不知超出常人多少。

後來，40歲的孫宏斌打造了國內銷售額最大的地產公司順馳；隨即，宏觀調控讓這個地產王國轟然倒塌，毀於現金斷流。他用速度擊垮競爭對手，自己也被速度擊垮。

但孫宏斌迅速另起爐灶成立融創，再度回歸地產行業，並用短短四年時間在香港IPO。

據說孫宏斌幼年家境貧寒，便成就了豪賭天性。本就一無所有，所能失去的無非是原本就沒有的。

現在，這個本來名字還不算響亮的二線地產大佬，再次迅速站到了中國商業舞台的中央。這不得不勾起人們的無盡遐想。

所謂陰謀論，就是相信重大事件並非隨機自發，而是某種蓄意因果。比如王健林賣地、賈躍亭清倉、潘石屹套現、孫宏斌接盤、王石禪讓、三批「王者」……有人相信這些近期過於密集的事件自有其內在聯繫，而終究我們不能證實也無法證偽，也不便多做討論。

值得注意的是，本次交易針對的是萬達文旅資產，卻在最後一條特別提出：雙方同意在電影等多個領域全面戰略合作。

按目前的情況看，樂視影業很可能已經姓孫，樂視網未來也大概率姓孫。

努力尋找到孫宏斌和娛樂圈的關係

那麼，融創和萬達在電影領域的戰略合作，是否就意味著萬達電影和樂視影業、樂視網的合作？

目前樂視網和萬達電影都屬於停牌狀態，樂視網重啟收購樂視影業計劃，萬達電影則再次試圖將萬達影視裝入上市公司。

兩筆都是去年被監管叫停的計劃，不知今年是否能如願。2016年5月，萬達電影（當時名稱為「萬達院線」）擬以372億元價格收購萬達影視，樂視網則計劃以98億元收購樂視影業。

翻雲覆雨，頃刻之間。原本屬於萬達的文化地產版圖，屬於樂視的生態化反概念，一下子都到了融創手中。可以預見，萬達會在電影領域寄予樂視更多支持。而更大膽的戰略合作、投資兼并，現在看來，我們也要相信一切皆有可能。

在萬達電影暴跌臨停，王健林財富蒸發39億，這一切也許只是個「小信號」一文中，硬糖君曾勸少奶奶們不要急著和思聰分手。如今想想，還是少奶奶們自己拿主意吧，水太深，看不清。

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