市值蒸發580億美元蘋果帝國開始傾斜？

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大家好，歡迎來到本周的經邦股權周刊，我是主持人Chris。我們一起來看下，過去的一周到底發生了什麼？

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市值蒸發580億美元蘋果帝國開始傾斜？

自從喬布斯離世後，霸道的蘋果變得十分溫和。最近一段時間，蘋果的合作夥伴深刻的體會到了喬老爺時代凌厲的霸道風格。先是強制收取30%的讚賞提成，爾後是瘋狂下架帶有熱更新的App……

就在嚴苛的落實蘋果應用商店規則的時候，蘋果股價一路下挫。今年5月至今，蘋果股價已從156.65美元的峰值降至145美元左右，市值蒸發了580億美元。如果股價繼續下跌，蘋果帝國將面臨倒塌的危險。

為什麼會造成這樣的下跌呢？如果僅僅從表面來看，自今年第一季度蘋果的營收和利潤已經實現了增長，這意味著蘋果已經擺脫了業績下滑的危機。然而，深入剖析蘋果財報的收入構成，不難發現，今年兩個季度的業績增長，是來自軟體層面的營收增長，而硬體方面，也就是蘋果手機的銷量，其實是實實在在下跌的。毋庸置疑，硬體收入才是蘋果的經濟支柱。雖說蘋果2017年的營收和利潤在增長，但這一增長是靠服務業務，即蘋果應用商店的收入增長實現的。至此，我們不難理解為何要強制收取30%的讚賞提成，並下架了大量包含熱更新的應用，一切都是為了提高蘋果軟體層面的收入。

對於蘋果硬體銷量下滑的原因，業界人士一致認為是缺乏創新所致。自喬布斯離世後，6年時間裡蘋果並沒有推出一款讓用戶驚艷的產品。在喬布斯主導的時代，蘋果在硬體領域的創新能力有目共睹。

從最近幾年推出的硬體來看，蘋果的硬體創新能力已經枯竭，甚至淪落到了跟風的地步。去年上市的iPhone 7 Plus搭載了雙攝像頭，國內手機品牌榮耀在幾年前已經推出了雙攝手機;在國內手機品牌推出了曲面屏手機後，蘋果的雙曲面屏手機遲遲沒有上市。最新一代的Macbook也沒有硬體創新，僅僅是增加LED觸控功能條。無論是手機還是平板電腦，抑或是Mac，蘋果已經沒有了硬體創新，更多的是機械的跟隨對手。硬體創新匱乏，已經讓很多踏實的粉絲逃離蘋果陣營。

的確，庫克執掌蘋果後，蘋果的營收和利潤都上升了一個新的台階。然而，眼下硬體創新匱乏，讓蘋果陷入了產品銷量下滑的不利局面中，如何力挽狂瀾無疑是庫克面臨的一大挑戰。會賺錢的庫克，能否讓蘋果擺脫硬體創新之困仍是一個未知數。未來，庫克再開不出醫治蘋果的良方，帝國傾斜之後將會倒塌，諾基亞不就是一個活生生的例子嗎?

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智美體育轉型後業績回升股價為什麼還會下跌50%？

雖然6月26日收盤股價有所上漲，但體育產業港股標的智美體育（01661.HK）依然彷彿被市場拋棄了，年初至今，其股價下跌已經超過50%。

我們先來看下智美的背景，智美體育集團是中國第一家整體上市的體育文化產業運營商，擁有國內五大馬拉松的獨家賽事運營權，並擁有自主賽事IP四季跑、幸福足跡城市徒步大會、CBL籃球賽等。不久前這家公司還拿下了中國第二大籃球聯賽NBL四個賽季的運營權，並與特步集團簽署了合作協議備忘錄，而且與15個省市體育主管部門形成戰略合作。

其實這場危機2015年就已經凸顯端倪了。當時，隨著傳統廣告業務大滑坡，智美體育當年的凈利潤為5079.30萬元，同比下滑八成。於是，智美體育在2016年開始尋求轉型。由於智美體育賽事運營的收入及毛利增長迅速，影視節目的收入及毛利大幅下降，賽事運營的毛利佔比超過95%。公司決定，2016年智美體育實現向「純體育化」的轉變。

然而，但令人擔憂的是，體育賽事運營的毛利率也呈現下降趨勢。由於馬拉松活動進行產品優化升級，需要加大成本投入，通過數據可以發現，賽事業務的毛利率已經從2015年的48%減少至2016年的37.5%。

但目前賺錢的主要還是賽事運營，這部分收入主要分三塊：廣告贊助、門票和政府補助。其中廣告贊助是主要來源，這就放大了經營風險。

另一方面，由於其主要競爭優勢是與政府部門的關係、賽事運營經驗以及廣告客戶資源，並無核心壁壘。在競爭者越來越多的形勢下，成本投入會越來越高，毛利率下降，賺錢能力會變差。

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