鐵礦石近期出現反彈 澳元還有可能跌至歷史低點嗎？

在經歷了3個月的熊市後，上周鐵礦石價格的飆升將其推入了牛市。本周一芝商所旗下的NYMEX鐵礦石期貨(合約代碼：TIO) 價格為每噸62.80美元，在截至7月1日的一年中，平均價格為每噸69.51美元。

芝商所的鐵礦石每周通訊顯示，在7月3日至7日期間，TIO鐵礦石成交2,244手(或1,122,000立方公噸)，其當周價格維持在62美元水平，高於6月中低點53美元，但距離2017年年初至今的73美元的平均價格仍有一定距離。6月港口庫存或達到頂點，約為1.4億立方公噸。

NYMEX鐵礦石期貨及期權組合 - 交易量和持倉量(7月3日至7日)

行情回暖，TIO鐵礦石看漲期權比例也佔大多數。

鐵礦石與澳元走勢息息相關。澳大利亞是鐵礦石出口大國，鐵礦石出口佔澳大利亞出口的25%，相當於GDP的5%，鐵礦石走勢與澳元走勢相關度極高。芝商所資深經濟學家 Erik Norland近期撰文指出，澳大利亞的原材料出口依賴中國，以及該國債務負擔不斷上升，預計在當前的十年里澳元兌美元可能最終會再次測試0.50附近的低點。

據其介紹，2016年，澳大利亞的出口佔GDP的14%，而對中國的出口佔總出口的23%。這意味著澳大利亞GDP的約3.2%直接取決於中國需求，比例似乎並不高。 但是，澳大利亞對中國需求的依賴實際上要複雜得多。

澳大利亞約65%的出口(約佔GDP的9%)都是礦石，包括鐵礦石、煤磚、黃金和工業金屬。除了黃金之外，這些材料的價值都直接和間接主要取決於中國的需求。中國消耗全球三分之二的礦石，同時也是煤炭的主要消費國(用於發電)。在這兩個市場中，中國都是全球價格的主要決定力量。

此外，Erik Norland還表示，澳元兌美元匯率與鐵礦石等各種商品的價格存在密切聯繫。這些商品佔澳大利亞出口的20%。2016年初，由於中國經濟成功企穩，GDP增長率小幅回暖，僅略低於7%，因此鐵礦石價格獲得支撐。

因此，Erik Norland認為，鐵礦石、煤炭和澳元的問題在於，中國穩定其經濟增長的能力可能是暫時的。

他指出，中國政府現在開始收緊信貸，這可能會導致中國經濟增長大幅放緩，並對大宗商品帶來威脅，尤其是鐵礦石和澳元。中國還可能提高對替代能源的利用，這可能影響煤磚的價值，而煤磚是澳大利亞的第二大出口商品。

此外，Erik Norland還提到，近幾年澳大利亞和中國這兩個國家都憑藉提高其債務水平來實現了經濟的穩定增長。Erik Norland表示，當債務比率較低時，加槓桿會提高經濟產出，因為借入的資金轉化成了支出和投資，有利於推動GDP增長。但隨著債務水平上升，進一步借入的資金主要用於再融資和支付現有貸款的利息，經濟增長率就會放緩。澳大利亞和中國目前已經屬於這種情況了。它們無法再通過增加借貸來穩定日益放緩的經濟增速。

Erik Norland指出，中國面臨債務水平較高、人民幣匯率高估以及房地產泡沫等難題，如果中國經濟出現重大問題，鐵礦石、煤磚及澳大利亞其他主要出口商品可能會崩盤。大多數專家預測鐵礦石價格將在未來6到18個月內下滑，澳洲政府首席經濟學家辦公室預測，明年鐵礦石的價格將平均在每噸49-56美元左右，不包括運輸成本。

最近幾個月，隨著商品價格反彈，中國經濟增長穩定以及國內信貸持續增長，澳大利亞經濟出現積極跡象。失業率開始下滑，而GDP增長和通脹都出現回升。Erik Norland表示，短期來看這對澳元構成利好，甚至還有可能推動澳大利亞儲備銀行收緊政策。如果該行果真收緊整整，也很可能只會跟隨美聯儲的緊縮節奏。但中長期來看，澳大利亞可能面臨問題，因為中國似乎難以避免經濟放緩以及澳大利亞經濟本身槓桿水平過高。

綜上，Erik Norland表示，無法排除本十年晚些時候或下個十年初期，澳元兌美元重回2000年代初期低點的可能性。此外，經過兩年的區間震蕩之後，澳元期權的成本已經跌至暗示市場無視澳元可能出現大幅波動的水平。

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