動力煤期貨：遠有憂近無患

在經過歷時一年的負增長後，原煤產量在今年3月增速達到1.9%，實現由負轉正，4月同比增速則達9.9%，5月份更是同比上升12.1%。從累計數字看，1-5月原煤產量為140653萬噸，同比上升4.3%。目前來看，儘管當前國內煤炭產量穩步提升，但供應繼續放量的空間受到限制。內蒙古臨近周年大慶，安全檢查力度加大，煤管票限制明顯，加上山西環保檢查工作，這些因素短期對產量的提升帶來不小影響。短期煤炭主要產區供應不足情況仍存，整體庫存依然較低。

隨著煤炭價格的持續飆升，根據國家有關部委在今年年初印發的《關於平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄的通知》，一旦煤價高出600元/噸，國家有關部委必然會採取增加資源投放、加強調控等方式控制煤價上漲。不斷攀高的煤價將引發政府出台更多政策釋放產能。旺季過後，煤炭價格下行壓力將會越來越大。

2017年1-6月，全國絕對發電量29598億千瓦時，同比增長6.3%。其中，全國火力絕對發電量22215億千瓦時，同比增長7.1%；水力絕對發電量4613億千瓦時，同比下降4.2%。發電量被看成判斷宏觀經濟走勢的重要風向標之一，而發電量的提升也在一定程度上反映我國實體經濟運行顯現出穩中趨好跡象。與此同時，近期南方降水強度明顯提高，水庫泄洪使得水電發電量不及預期，水電替代效應減弱，火電日耗明顯回升。而隨著南方高溫天氣來襲，生活用電大幅增加，火電日耗增速明顯，煤炭需求將進一步增加。

今年煤炭進口量同比繼續大幅增長，1-6月份我國進口煤炭13326萬噸，同比上升23.5%。在去年煤炭進口量大增的基礎上，今年進口量甚至還要大於去年同期。進口量繼續增加最主要的原因就是進口煤價相對於去年出現了下跌，這也使得進口煤特別是一些低熱量煤出現了較大的價格優勢。由於今年國內煤炭供需結構發生改變，國內煤炭產量上升，進口煤價格下行壓力變大，在內外價差不斷拉大的情況下，沿海的下游企業大量進口煤炭，造成進口量大幅增加。

在此背景下，發改委決定自7月1日起禁止省級政府批准的二類口岸經營煤炭進口業務。這一政策將使得一類港口清關速度變慢，運輸成本上升，從而導致進口煤成本增加。新政的出台將使得進口煤規模在很大程度上得到遏制，下游主要用煤企業從而轉向使用國產煤，這對於國內煤炭價格事實上是一個利好。

總的來說，不斷攀升的煤炭價格將迫使政府出台更多政策釋放產能，這將對旺季過後煤炭價格造成巨大衝擊。但短期來看，隨著全國範圍內大面積高溫天氣的來襲，用電需求大幅上升。在供應端仍偏緊的情況下，短期煤炭價格將繼續維持高位運行。

來源：中國證券報

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