解讀跨境上市公司丨跨境通系列①：公司成長與股東財富

編者按：好的電影總是選取故事的冰山一角展開描述，相比跨境電商上市或掛牌企業一份一百多頁的年報，我們相關的系列文章將會選擇公開信息中的亮點進行提煉，用通俗易懂的語言和大家闡述交流。

圖片來源/ 123rf.com.cn

2014年7月17日，百圓褲業以10.32億元收購環球易購100%的股份，環球易購由此成為跨境電商中第一家主板上市的企業。百圓褲業也於2015年6月12日發布公告，公司證券簡稱由「百圓褲業」變更為「跨境通」。

此次併購後公司業績不斷增長，相應股東回報也是極為樂觀，那麼這些年來股東財富增長情況如何？

首先得定義一下股東財富，上市公司股東財富主要來源所持股票的市值，加上持股所獲取的分紅配送，以及減持股份獲得的現金，我們可用下面的公式來表達：

股東財富=股票市值+分紅+變現（出售股票或併購時獲得的現金對價）

現在具體講一下，跨境通從併購開始至2016年末，隨著公司成長，相應股東財富的增長情況：

1、併購時的情況：

併購方楊建新夫婦與其控股的睿景公司在併購時共持股8,600萬股，市值12億元（按併購作價14.34元計），此時股東的財富即為該股票價值計12億元；

被併購方徐佳東換股4,276萬股，市值6.1億元，外加4700萬現金，股東財富計6.5億元。（當時環球易購估值10.5億元，徐占股61.3%，換股加現金的對價即按照這個估值參考作價）

2、期間財富增量情況：

首先我們看看併購後至2016年底跨境通有關分紅配股的政策匯總：

依據上面的匯總信息，截止2016年底，參照其併購時所持股票份額，經過數次分紅贈股後，雙方的財富增量如下圖所示：

3、截止2016年12月31日的情況：

併購方楊建新夫婦與其控股的睿景公司合計獲取分紅1,532萬元、變現56,121萬元（睿景公司減持股份），配股後股份累計達47,354萬份，相應市值87億元（按2016年末收盤18.3元計）；因此綜合分紅、減持變現及股票市值，股東財富累計達到92億元。

被併購方徐佳東在同一期間獲取了分紅829萬元、變現4,700萬元（併購時獲得的現金對價）， 配股後股份累計達26,447萬份（期間還獲得股權激勵350萬股、二級市場增持15萬股），相應市值48億元；因此股東財富累計達到49億元。

4、股東財富增長倍數：

併購方的股東財富自併購時的12億，到2016年末的92億，財富增長倍數為7.59倍；

被併購方的股東財富自併購時的6.5億，到2016年末的49億，財富增長倍數為7.61倍。

併購雙方的股東財富均實現年均3倍的增長速率。

最後，我們復盤一下跨境通股票，自併購之日起至2016年末的表現：

（跨境通002640【環球易購】）

百圓褲業股價（前復權）從2011年12月上市的1.68元，到2014年7月併購環球易購前的2.48元，漲幅 48% ，期間最高價4.46元。（同期，上證指數從2,468點滑落至2,201點，跌幅－11%，期間最高2536點）

併購之後股價（前復權）從併購前的2.48元，到2016年12月的18.30元，漲幅 638% ，期間最高價22.75元。（同期，上證指數從2,201點上漲至3,103點，漲幅41%，期間最高5,178點）截止發稿之日，跨境通股價仍保持強勁的增長態勢。

復盤跨境通的股價走勢後，大夥會發現，跨境通股價走勢與其股東財富的增長曲線高度吻合，遠高於30%的行業平均增速。雖然併購雙方部分股票已經解禁，但股東們看好跨境行業的發展，輕易不減持手中股份，藉助資本市場的力量，把企業做強做大，也因此獲得了個人財富的大幅提升。

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