我國資源對外依存度高達70%！中國礦企怎樣正確的「走出去」？

導讀：近期，我國海外投資增長較快。礦山行業佔據了投資的重要位置。而近期又修訂了新政策《外商投資產業指導目錄（2017年修訂）》，其中放寬外資採礦業的准入限制。可以說，國際市場國際規則，如何正確運營尤為重要。不僅僅是要「走出去」！

「在從礦業大國奔向礦業強國的過程中，提高中國礦業的國際化程度是非常迫切和必要的。」中國地質調查局副局長王研在日前舉辦的「絲路礦業」論壇上表示，我們應加強與其他國家和地區的多領域合作，搭建礦產資源勘查開發國際合作平台。

紫金礦業在吉爾吉斯共和國投資的塔爾德布拉克- 左岸金礦項目

中國五礦在秘魯的拉斯邦巴斯銅礦項目

資源全球配置是必由之路

2000年以來，隨著中國經濟的飛速發展，工業化和城市化帶動了對礦產資源需求的快速增長，我國資源卻相對缺乏，銅、鎳等金屬對外依存度長期保持在70%以上。中國礦產企業紛紛「走出去」，獲取金屬礦產資源。

「十二五』期間，中國礦業每年對外直接投資連續超過百億美元，2013年最盛，達到近250億美元。2015年投資存量為1424億美元，占我國對外投資總存量的13%。」中國礦聯原常務副會長王家華介紹，目前，中國海外投資控制的銅、鉻鐵、鈷、鉑族金屬已超過國內的資源儲量，其他大宗礦產如鐵、鋅、鎳、錫等也超過國內資源儲量的1/3。

那麼，當下是否是走出去的最佳窗口期？在王家華看來，答案是肯定的，不過前提是要對「走出去」的對象國（地區）、礦種進行篩選，「首先要選擇好窗口期，全面了解礦業大勢。其次，並不是所有礦企都適合『走出去』，沒有國際化的人才隊伍，不要輕易『走出去』。『走出去』的目標是『雙贏』『多贏』。」

中國地質調查局全球資源戰略中心常務副主任王高尚預測，2025年前，多數大宗礦產需求將達到峰值，資源需求從全面高速增長步入低速增長軌道；2030年，能源需求將達到峰值，結構會發生重大調整。不過，我國資源短缺的基本國情不會改變，甚至部分優勢礦產會轉為劣勢，礦業轉型升級和資源全球配置是必由之路。

「在這樣的形勢下，資源價格將從金融驅動向成本支撐轉變，資源價格處於下降周期的供需再平衡階段，未來3至5年將處於相對平穩的中低價位周期。」王高尚說。

通過海外併購完成轉型

中國礦企在走出去的磨鍊中也不斷成長，五礦、紫金、洛鉬、中色地科等企業均表現亮眼。

「五礦的轉型過程，基本上是通過一系列的併購完成的。」 中國五礦集團總會計師、中國五礦股份有限公司總經理沈翎介紹，通過海外礦業併購，中國五礦集團實現了從不產礦的貿易公司成功轉型為綜合性金屬礦產企業集團，金屬礦產已經成為五礦最核心的業務和資產的主要核心組成部分。

轉型之初，五礦作為輕資產的外貿公司，缺乏資本，沒有產業的起點，對於礦業的運行也缺乏規律上的把握，是一系列併購奠定了五礦的產業布局。「這些併購，大體在一個戰略指引之下，簡單來說，就是做中國缺的和有優勢的。」沈翎說。

所謂「中國有優勢的」，是指價值在深加工領域，同時資源在國內，就應該擇機整合資源並發展下游產業；所謂「中國缺的」，是指價值在海外，資源也在海外，就應從海外獲取國內緊缺的資源。

「礦業企業沒有併購就沒有未來。」紫金礦業董事長陳景河對於併購也非常重視，「對紫金來說，在國內發展得再好、再強，也只是部分的成功。只有在國際市場上站住腳，才算真正意義上的成功。」憑藉著併購，紫金礦業在30多年間從龍岩市縣屬企業，一躍邁入國際黃金行業巨頭行列。

紫金礦業集團股份有限公司國際事業部總經理闕朝陽介紹，到2016年底，紫金礦業海外板塊的總利潤占整個資金集團的74%，今年一季度佔87%。截至2016年，紫金礦業境外項目控制金屬資源儲量占集團總量超過1/3，成為中國在海外擁有黃金和有色金屬資源最多的企業。

「在國際上，礦業巨頭比我們先出去200多年，國際礦業準則、規則是他們制定和形成的。我們應當主動融入、學習、理解。」 闕朝陽表示，在合規和自信的前提下，還要提倡創新。

構建穿越牛熊市的資產配置

談及處於全球及中國經濟中長期態勢中的礦業，沈翎認為全球大宗商品對中國經濟有高度依賴性，隨著中國經濟增速放緩，實際上觸發了大宗商品的需求與價格的下跌。不過，按照礦產資源消費的「S」形曲線理論，每個國家進入工業化階段後，都會出現工業化發展加速並導致大量礦產資源消耗的階段。目前，一些新興的、人口比較多的市場仍有需求。

過去兩年，大宗商品價格大幅下跌，全球礦業巨頭如必和必拓、力拓、嘉能可等紛紛出售非核心資產。然而，在下跌過程中，這些礦業巨頭並沒有出售銅、鉛、鋅等優勢資產。「可見這些礦業公司，對於比較長時的大類品種會長期把握。」沈翎說。

2014年7月31日，由中國五礦集團公司所屬五礦資源有限公司牽頭組成的聯合體正式接手秘魯拉斯邦巴斯特大銅礦。該項目的總投資涉及105億美元，其中50多億美元的資金借款周期長達18年。「礦業是一個長周期行業，可能會經歷幾輪牛市跟熊市，應當匹配長周期運營的資本結構。」沈翎稱，在礦業對外的投資中，應不留外匯敞口，以美元資產對美元負債。「這麼大的規模，要進行外匯對沖的話，無論是成本還是難度，都會非常大。」

2015年，中國五礦與中國中冶實施了戰略重組。 沈翎表示，二者的重組是縱向的整合， 「現在的挑戰是個階段性的調整，要看到長期趨勢，對於當下如何運營、投資，如何搭建能夠穿越牛熊市的資產配置與業務組合等，都很重要。」沈翎直言，五礦在尋求境外優質資產的同時，也在出售非核心資產。

「礦業走出去往往非一家機構之力所能及。由於涉及的投資額較大，需要產業資本和金融資本等緊密配合。」沈翎稱。

來源：中國經濟周刊謝瑋 編輯周琦

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