樂視姓賈還是姓孫：賈躍亭再次站上「存亡」路口
正片
作者 / 張慶寧 李思誼 周純
責編 / 暴劍光
到了今晚，樂視的形勢已逐漸清晰：賈躍亭面臨的新一輪資金危機，的確比以往更加嚴重，資金危機每嚴重一分，賈躍亭在樂視的話語權就將降低一分，樂視體系內上市公司樂視網的很大一部分話語權已被上一輪危機的「救星」孫宏斌拿走，賈躍亭對樂視非上市部分的話語權，此刻也處於失去的邊緣。
騰訊財經昨日獨家披露，賈躍亭夫婦及樂視系3家公司的12.37億資產於上周被司法凍結。至此，賈躍亭再次站上十字路口的身影暴露在聚光燈之下。
今天傍晚，樂視網發布公告稱，賈躍亭以及樂視控股所持公司總股本的26.03%已被上海高院凍結，凍結時間為三年。樂視網已於2017年4月17日停牌，按照停牌價30.68元計算，此次被凍結的股權價值159億元人民幣。
自上周三賈躍亭在股東大會上承認樂視非上市公司體系的資金反而比去年資金危機爆發的時候更加緊張，至今晚樂視正面確認，過去的一周在各方力量推動下，賈躍亭及樂視非上市體系的嚴重資金問題被一層一層揭開。
一如賈躍亭所說，去年到現在，整個樂視繫纍計償還貸款150億元左右，其中90多億元是償還金融機構的貸款。不過，金融機構仍在觀望，甚至存在「擠兌」現象，而樂視非上市公司體系的資金反而比危機剛爆發時更加緊張。
樂視的債務敞口幾何，這恐怕是一個很難回答的問題——賈躍亭自己很長一段時間都不知道。不過，從整個樂視體系的股權質押來看，賈躍亭的槓桿幾近極致——他在樂視網97.20%的股權已經質押，他押注的樂視汽車同樣也有80%的股權質押出去……
而將自己與妻子甘薇的名下資產作為貸款抵押物的做法，確如孫宏斌所說，「賈躍亭已經all in到不給老婆孩子留家底的程度」。
不過，在籌碼越來越少之後，樂視接下來究竟是否姓賈，這個問題正等待明確答案。更進一步的問題，則是樂視是否會姓孫。
招行起訴
一個危險的信號
上海高院的司法凍結文件，將賈躍亭拋上風口。
該凍結文件顯示，招商銀行股份有限公司上海川北支行於2017年6月26日，向上海高院申請財產保全，後者裁定凍結樂風移動香港有限公司（下稱「樂風香港」）、樂視移動智能信息技術（北京）有限公司（下稱「樂視移動」）、樂視控股（北京）有限公司（下稱「樂視控股」）和賈躍亭、甘薇（賈妻）名下銀行存款共計人民幣12.37億元，或查封、扣押其他等值財產。
此外，上海高院還凍結了樂視控股在大聖科技股份有限公司的全部股權及紅利（8000萬元，占股40%）。
2015年6月，樂視宣布耗資27.3億港元入股酷派，占股18%。成為酷派第二大股東。而這27.3億港元來自於招商銀行，也就是此次起訴賈躍亭及其公司的緣起。
2016年6月，樂視又以10.47億港元代價增持酷派股份至28.90%，成第一大股東。不過，受自身經營虧損、管理層動蕩，以及樂視手機資金鏈等多個因素影響，酷派股份目前的股價和市值相對2016年6月，已經縮水超過一半。
招商銀行對騰訊財經回應，招商銀行上海分行此次向法院申請資產保全，系樂視旗下的樂風移動貸款發生欠息、招行上海分行多次催收無果後所採取的法律手段。
一位股份銀行對公信貸經理告訴騰訊財經，屢次欠息已經暴露出樂視嚴重的流動性風險，畢竟相對於本金來說，利息只是很少的一部分，「連利息都還不上的企業，你想想吧！」
將時間倒回到2015年11月17日，樂視控股與招商銀行上海分行簽署戰略合作協議，賈躍亭兄長賈躍民與上海分行行長施順華出席，彼時上海分行承諾「向樂視控股及旗下公司提供100億元戰略性全球綜合授信額度，滿足樂視國內外業務的資金需求」。
那時的樂視是互聯網明星，有足額房產抵押、風險可控，有望成為超大型企業。
不過，在樂視危機爆發以來，銀行的態度發生轉變。一家大行風險管理部總經理對騰訊財經表示，目前指望銀行對樂視授信「恐怕有點難」，一是它屬於高科技企業，不可測的因素比較多；二是關於樂視目前的說法很多，媒體的報道也會影響他們的判斷。
「經濟不好的時候銀行就是要防壞賬，誰也背不起這個責任。」前述信貸經理稱，在抵押資產能夠覆蓋債務的情況下，招行依舊率先凍結抵押資產，這對賈躍亭來說是一個非常危險的信號。
從樂視網公告的數據來看，截至 2016年6月30日，樂視網從國內各家銀行獲得的各類銀行授信總額為 24.2億元，其中已使用授信額度為 22.4億元，未使用授信額度為 1.8億元。
這顯然不是全部。
2017年6月28日，樂視網股東大會上，賈躍亭介紹，從去年到現在，整個樂視繫纍計償還貸款150億元左右，其中90多億元是償還金融機構的貸款。不過，賈躍亭承認，及時還款並未增加金融機構對樂視的信心，「相反的，金融機構還在觀望，最終出現了一些『准擠兌』的現象」。
「我們應該把這非常寶貴的90多億元用在業務上，快速讓業務恢復正常，繼而從根本上解決金融機構風險，」賈躍亭說，現在的問題是，
非上市公司體系的資金反而比危機剛爆發的時候更加緊張。
股權質押的極致槓桿
導致今日困局
目前尚不清楚整個樂視體系的債務風險敞口有多大。不過，樂視幾近搏命的股權質押信息，或可管窺其融資槓桿之極致。
樂視致新是樂視體系電視業務主體，23.42%的股權被質押。其中，樂視控股將樂視致新的3124.52712萬元和2618.3537萬元分別質押給中國民生信託有限公司和中航信託股份有限公司，占其註冊資本31245.2712萬元的18.38%
樂視體育的 45.58%股權同樣被質押，其中，賈躍亭將其實際持有的28.75%的樂視體育股權，分別給質押平安銀行北京分行等機構。
在賈躍亭押注的樂視汽車生態中，樂視致樂科技（北京）有限公司（實控人賈躍亭）將樂視汽車（北京）有限公司的 800 萬元股份質押給北京銀葉金宏投資合夥企業（有限合夥），占樂視汽車註冊資本的80%。
除此之外，賈躍亭持股90%以上的樂視控股，將樂視雲的26504.7986 萬元股權質押給一家基金公司，占樂視雲註冊資本的33.33%。
這些質押行為，幾乎賭上了賈躍亭在樂視體系中的絕大部分股權。「這說明樂視體系是資金主導型成長模式，賈躍亭膽子太大，已經將槓桿用到極致。」分析人士表示，加之賈躍亭把他與妻子甘薇名下資產當做貸款抵押物的做法，「賈躍亭恐怕已經把能抵押的資產都用來融資了。」
欠款同樣是樂視債務狀況另一種寫照。騰訊財經根據公開資料整理，樂視目前外部拖欠供應商的款項，主要涉及樂視移動、其次是樂視致新，涉及欠款金額在13.6億元左右。
其中，最大的一筆來自亞太區最大的半導體零部件通路商——大聯大控股。該公司2016年第四季度財報稱，樂視及受樂視波及的客戶違約壞賬合計15.5億新台幣（約合人民幣3.5億元）。「去年12月樂視延遲付款，衝擊整體獲利表現，這也表示大聯大風險控管做得不太好，希望此次教訓。」大聯大董事長黃偉祥對外表示。
其他一些被欠款的供應商，包括台灣仁寶電腦、和碩和文曄等公司，同樣也有常州麗聲、浙江豪聲等大陸公司。
那些每天在樂視大廈門前靠打著「樂視賴債還我血汗」討債的供應商，每家欠款額度貌似不大。據公開報道統計，這些「專職逃債」的供應商共計60多家，他們向樂視討要的欠款總額6000萬以上。樂視雖承諾分8期還清，但未能按期償還。
7月4日，樂視控股相關負責人發布聲明：樂視絕不會欠任何債權人的錢，包括金融機構，包括供應鏈，只要給樂視時間，肯定都能夠完滿償還。
樂視最終
姓賈還是姓孫
孫宏斌又將扮演何種角色？
5月22日，上海靜安寺某五星級酒店，孫宏斌當著融創上百位股東說，融創的150.41億元投資以及對對樂視網（融創占股8.61%）、樂視致新（33.50%）、樂視影業（15%）的改造，都寫進了當初的投資合同。
合同條款正在一一兌現。比如，賈躍亭辭去樂視網總經理，梁軍接任；融創風控中心負責人劉淑青任樂視網非獨立董事等；樂視致新和樂視影業的財務經理，也已被融創一方接任。同時，孫宏斌本人還擔任樂視影業董事一職。
另一個被忽視的細節是，6月19日，樂視網公告，融創提名的獨立董事鄭路（信威集團副總裁）任職樂視網第三屆董事會獨立董事。加之此前擔任樂視非獨立董事的劉淑青，融創在樂視網現有的五個董事中佔有兩席。在融創投資樂視的合同條款中，樂視網公司章程對董事會審批的重大事項範圍重新界定，並規定重大事項須超過董事會2/3成員同意方可批准。
這意味著，融創在樂視網擁有「一票否決權」。「融創在樂視致新和樂視影業派駐財務經理和董事之後，同樣權力巨大，」接近融創的消息人士透露，即便融創承諾不干預樂視這三家公司的具體經營，但融創依舊控制其戰略和發展方向。
融創對這些關鍵權利的取得，還在於雙方在最初簽署投資協議時的實力差距。「包括賈躍亭和樂視，在資本層面的操作能力和專業性相對孫宏斌和融創來說，都不夠成熟。」消息人士透露，包括對樂視的投資，融創的重要併購項目，都是孫宏斌親自出馬談下來的，「反之，賈躍亭想做的事情太多，做錯又缺乏反省的事情同樣很多。如果賈躍亭足夠成熟的話，當初就不該答應融創的投資要求。」
在當初投資樂視的發布會上，賈躍亭說，融創的投資將一次性解決樂視的資金問題，並為融創及全體股東創造十倍、甚至是百倍的回報，讓樂視網能夠成為A股市場上第一個營收超過千億美金的民營企業。
「樂視將融創視為救世主，可融創的表現卻是，我對你的控制權並不感興趣，可謂以退為進。」不願具名的分析人士比喻說，這就像兩個人談戀愛，一方（樂視）非要和另一方結婚，但另一方（融創）的態度卻不咸不淡，「這決定了，另一方（融創）在這段關係中處於絕對主動權。」
不僅如此，孫宏斌或許還留著後手。據聯合信用評級有限公司披露，截至 2017 年 5 月 24 日，融創投資樂視的150.41中，約 25 億元尚未支付。
騰訊財經獲悉，在某次有樂視系公司其他股東出席的飯局上，有人問及孫宏斌，「100多個億（元）能填住樂視的窟窿嗎？」孫宏斌反問，「現在來看，100多億（元）肯定不夠，但當樂視再需要投資的時候，樂視還姓賈嗎？」
「這肯定不是老孫（孫宏斌）說的，老孫（孫宏斌）對老賈（賈躍亭）挺好的，」融創方面否認這一細節。
相比話語，行為更能準確地呈現孫進賈退。樂視控股今天下午對媒體表示，「賈總正在從具體的事務中解脫出來，聚焦核心業務……樂視控股這次變更法人，很大原因之一就在於賈總要全力推進汽車戰略，繼續擔任法人代表，很多手續辦理等都會非常不方便。」
當樂視正式確認賈躍亭的管轄許可權主要落在仍缺少超大量資金的汽車業務之後，樂視網以及樂視非上市公司體系汽車之外的業務，會主要由誰來承接話語權？在候選名單上，肯定有孫宏斌的名字。
TAG:稜鏡 |