廣聯達：轉型雲訂閱 新業務開啟千億空間

廣聯達(行情002410,診股)最重要的關注點是兩個：1、公司工程造價軟體的雲化；2、以BIM為代表的新業務拓展。

一、看好工程造價軟體轉型雲訂閱

我們長期看好工程造價軟體轉型雲訂閱。工程造價軟體是公司最重要的基礎業務。2016年，工程造價軟體收入占營業收入65%。我們認為廣聯達工程造價軟體極強的產品黏性保障了轉型雲訂閱的成功。用戶往往不願意更換軟體，因為其中會有細微使用差異。工程造價軟體具有網路效應。工程項目造價需要甲乙方核對數據，使用不同造價軟體會存在細微數字差異，很難解釋，雙方往往使用相同軟體。政府部門，建設方和房地產公司等甲方，大量都是使用廣聯達造價軟體，帶動了中介機構、設計院等必須同樣使用廣聯達的造價軟體。目前造價軟體雲訂閱轉型順利。公司緊抓國家定額庫和清單庫兩庫更新機遇，先推行雲計價產品轉型。在已經推行的11個省份里，轉換率達到50%。雲計量產品將在2017年第四季度推出。

二、BIM業務開啟千億空間

目前BIM市場處於發展初期，未來整體軟體市場規模上千億元。公司BIM產品已在住宅、商場、綜合應用體、廠房、機場等數千個綜合BIM項目中實現應用，，未來將保持高速增長。

公司其他新業務保持高速增長。公司圍繞建築信息化，拓展了工程施工業務，工程信息業務，海外業務和產業金融業務，預計都將保持高速增長。

三、盈利預測及投資建議

我們預計公司20017年-2019年營業收入分別為24.35億元、30.17億元和38.63億元，對應每股收益分別為0.39元、0.52元和0.71元，對應PE分別為49、37和27倍。考慮到國外軟體巨頭在轉型雲訂閱時估值較高，且公司新業務發展良好。我們按照公司2017年55 倍市盈率，給予6個月目標價21.45元，維持公司「強烈推薦」評級。

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