高盛：美股風平浪靜缺少良機 宜著眼更廣闊市場

周二(7月4日)，高盛資產管理公司首席執行官帕特爾(Sheila Patel)接受CNBC採訪時表示，儘管人們對較高的信貸水平和強勢美元的影響日益擔憂，但新興市場債券的投資前景仍然看漲。

新興市場投資前景看漲

帕特爾在談及新興市場國家高企的債務時表示，新興市場國家的債券市場仍存有一些變化。

帕特爾解釋道，首先，這將比此前人們所經歷的市場更大，所以這將存在明顯的差異，新興亞洲市場的情況確實如此。亞洲市場的財務狀況表現也較好，多年來可以看到他們在不停地進行投資，其中包括許多央行、主權財富實體以及養老金等。

帕特爾表示，新興市場公司債務目前佔市場總額的25%，包括許多類似於發達市場的高質量公司，但都以債券溢價(高於票麵價值)進行交易。

相比之下，美國市場提供了更多的不確定性，包括美國總統特朗普(Donald Trump)是否將兌現提振股市的關鍵競選承諾，包括銀行股。

帕特爾表示，看看美國都發生了什麼。如果你考慮一下美國債券市場的固定收益和股票市場上的走勢，那麼政策選項是否發生將取決於很多因素。諸如，稅收改革、醫療改革、基礎設施將會發生嗎？

從2016年年中開始，整個市場都處在低波動率的狀態中，尤其是股市。不過隨著近期對美聯儲緊縮擔憂的出現，市場終於顯現出了一些波動，低波動率的時段真的要到此結束了？

戰爭或衰退通常需要抑制低波動率趨勢

高盛分析師表示，央行的緊縮政策支持風險偏好，但從歷史角度而言，諸如戰爭或經濟衰退的市場震蕩都有助於抑制市場波動率。

周一(7月3日)，高盛駐倫敦的兩位分析師穆勒-格里斯曼(Christian Mueller-Glissmann)和里齊(Alessio Rizzi)表示，目前困擾股市的低波動率與自1928年以來的近14起案例相似。這些周期平均持續將近兩年，期間波動率也出現短期飆升，標普500指數的波動率在10左右。這兩位分析師表示，從歷史角度而言，波動幅度很難預測，因為通常發生在不可預測的重大地緣政治事件之後，諸如戰爭、恐怖襲擊，或負面的經濟金融衝擊和所謂的「未知的未知」（如1987年的黑色星期一）。

與此同時，這兩位分析師還表示，經濟衰退和商業周期的放緩通常將導致各類資產進入高波動時期。

持續的高波動性短期「不太可能」出現

6月，CBOE波動指數（VIX恐懼指數）跌至超過24年以來的最低水平9.37。周二(7月4日)，該指數小幅小幅走高至11.22。

分析師表示，投資者看到了更高波動性的定位，部分是對來自幾大主要央行的鷹派信號的反應。然而，雖然低波動率可能將會經受考驗，但預計將不會實現持續的突破。打破低波動狀態通常需要巨大的衝擊，諸如經濟衰退或戰爭。儘管央行的不確定性可能會推動近期內的波動，但並不可能推動持續的高波動。

高盛解釋稱，低波動時期並不罕見，而往往源於強勁的宏觀經濟背景，強勁的經濟增長和相對較低的通脹率和利率，金融市場自年初迄今開始反映出這一點。

高盛預計未來兩年出現經濟衰退的概率為25%。（FX168）

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