美國勞動力市場向好，為什麼商品價格反而低迷

投資者往往有著這樣的邏輯，也就是隨著美國就業率的提高，全球商品的價格也會上升。這是因為，隨著勞動者可支配的收入增加，他們會在食品，能源或家電等物品上花費更多，這將推升商品的價格。

圖：美國各行各業的勞動者

而事實上，在勞動力市場不斷向好之後，商品價格反而出現下滑，這種情況和當前市場的情況較為相似，為什麼會出現這種情況呢？

一、美國失業率和商品價格存在相關性

我們以美國市場為例，因為美國市場的需求對全球商品市場會起到重要的影響。雖然美國佔世界人口的不到5％，但人均原料消耗量卻要大得多。據介紹，美國使用了世界三分之一的紙張，四分之一的石油，23％的煤炭，27％的鋁和19％的銅。因此，美國對商品需求和價格有很大的影響。

美國的失業率與全球商品價格實際上呈正相關：過去10年的歷史數據顯示，兩者在很大程度上同步上升。雖然商品價格指數比失業率的波動更大，但他們也和失業率表現出類似的趨勢。

圖：商品價格指數和失業率的關係(藍色為商品價格指數，灰色為失業率)

二、為何商品價格和失業率呈現正相關？

第一，經濟增長和技術進步提升了生產效率，降低了商品價格。

當經濟增長時，製造商和其他商品消費行業就會遇到效率反饋迴路。製造商必須不斷提高自己的生產效率，才能在市場中賺到更多的利潤，而賺到更多利潤的生產商，會把這些利潤是用在進一步提升效率的研究上。

比如，在原油市場上，美國原油行業蓬勃發展，原油工人失業率下降，就是因為頁岩油開採技術的不斷革新，同時技術革新也使得原油價格出現明顯的下滑。

此外，高科技手機市場上，市場不斷發展，手機市場工人就業良好，而相同性能手機價格卻在不斷下降，這正是技術革新帶來的結果。

第二，美聯儲的政策對市場起到調節作用，就業增長時往往在收緊政策。

投資者不能忽視的一點就是美聯儲的政策對經濟的調節作用。在就業增長時美聯儲往往在收緊政策，這會壓低價格。而在失業率增加，就業降低時候，美聯儲會推行寬鬆政策，抬高商品價格。

自金融危機以來，美國通過寬鬆的貨幣政策實現了就業增長，這正是美聯儲在2016年第四季度之前所做的。這一政策降低了利率，這對企業是有利的。金融危機導致失業率上升，而美聯儲的寬鬆政策也推高價格。

當前，隨著美國經濟的逐漸向好，美聯儲正逐步收緊政策，當前勞動力市場不斷向好，但美聯儲的收緊政策卻限制了價格的上漲，甚至當前美國通脹低迷，顯示價格水平十分低迷。

第三，美國勞動參與率下降和人口老齡化，使得商品價格低迷。

我們還要必須考慮的一個問題是，當前美國的勞動參與率下降以及人口老齡化。分析人士還指出，這兩個趨勢都會持續下去。

老齡化使得美國老人的消費量明顯低於年輕人，雖然勞動力市場不斷向好，但實際上還有相當一部分人沒有工作，他們的消費量明顯低於，那些年輕人，這也導致價格低迷。

圖：美國的勞動參與率不斷下降

綜上所述，通過以上三點的分析，吳往不勝指出，

勞動力市場向好，商品價格低迷的這種邏輯關係，在未來相當長的一段時間內還會持續下去。同時，這也意味著，未來幾年美國的通脹水平可能仍然較為低迷。

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