華爾街下調特斯拉股價預期，上漲太猛終歸是要還的

埃隆·馬斯克剛剛宣布 Model 3 即將如期投產，特斯拉在資本市場卻遭遇了迎頭一棒。前日，高盛將特斯拉未來六個月的預期股價，由 190 美元下調至 180 美元。

昨日開盤，特斯拉股價應聲跳空低開，最終以 7.24% 的巨大跌幅收盤。按收盤價 327.09 美元計算，高盛對特斯拉的預期相當於折價近半。

（圖自：techcrunch）

t高盛同時再次重申，對於特斯拉股票維持賣出評級。理由是特斯拉現有車型 Model S 和 Model X 銷量增長放緩，以及對未來主力車型 Model 3 投產過程中潛在問題的擔憂。

高盛分析師 David Tamberrino 周三表示，「我們發現了潛在的負面因素，即 Model 3 發布進度低於特斯拉公司的生產目標。並且 2017 下半年的利潤表現會令人失望，因為現有車型的市場需求已逐步穩定。」

今年二季度，特斯拉交付 2.2 萬台汽車，低於此前一季度的 2.5 萬台。特斯拉表示主要原因是電池包的生產出現巨大缺口。

Model 3 對特斯拉的重要性已經無需過多解釋。今年上半年開始，特斯拉在集中力量保證 Model 3 順利投產。2 月份，高盛就曾下調過一次其股價預期。

今年以來，特斯拉兩次擴大協議貸款規模，並完成了新一輪的股權融資。Model S 和 Model X 銷量下降，同特斯拉將更多精力用在 Model 3 身上可能不無關係。而由於 Model 3 的生產燒掉了不少資金，現有車型銷售又受到影響，今年第二財季的報表很可能不會好看。

特斯拉尚未對高盛下調預期作出回應。Model 3 量產所耗費的資源之多，已經促使其不得不在貸款規模擴大後，尋求股權融資以平衡債務。如此看來，華爾街對於其股價的短期預期下調，既符合情理，也應該在特斯拉自己的預料之中。

特斯拉目前手握超 50 萬台 Model 3 訂單。如果從年底開始，按照埃隆·馬斯克此前的預期實現月產 2 萬台，未來兩年完成這 50 萬台 Model 3 的話，將會創造全新單款車型的銷售歷史。

（今年上半年的特斯拉股價曲線，圖自：雪球）

但畢竟這還只是對於未來的期望，對一年以內的短期股價來講，影響更大的是盈利水平及當前估值高低。今年以來，特斯拉股票上漲幅度最高曾達到 65%，遠遠超過了標普 500 指數的 8.5% 漲幅。

在股價快速大幅上漲，估值明顯偏高，近期利潤又現明顯不利因素的情況下，資本市場下調評級、股價跳水其實都可以算正常現象。

特斯拉未來的關鍵，及其長期股價水平，取決於後面半年 Model 3 首批車主的第一聲反饋，以及特斯拉能否及時將那 50 萬訂單，轉化為實際交付和真金白銀。

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