房價回落，「房奴」永不翻身

2017年，中國經濟形勢雖有回穩態勢，但還存在一些不容忽視的風險點，尤其是債務風險凸顯，居民家庭債務不可忽視。上海財經大學高等研究院「中國宏觀經濟形勢分析與預測」課題組5日在滬發布的《2017年中國宏觀經濟形勢分析與預測年中報告》得出這樣的結論。

家庭債務攀升帶來流動性收緊，已經成為中國經濟健康運行的巨大隱患。有數據顯示，截至2016年底，包含公積金貸款的居民房貸餘額與居民可支配收入之比達到了68.3%，如果按照近幾年的增長速度，將最早在2020年達到美國金融危機前的峰值水平。

家庭債務在宏觀經濟層面是一組組「無語」的數據，但這些數據分解後落到每一個普通公民身上，則很容易轉變成苦澀、無奈的「名稱」——「房奴」「車奴」「卡奴」「孩奴」……為銀行打工的「奴隸生活」真切地來到我們現實生活中。

應該說，上海財經大學的這個報告並不會讓太多人感到意外。央行數據顯示，2016年新增房地產貸款5.7萬億元，同比大幅增長57.9%，佔新增人民幣貸款比重高達45%，較2015年底的31%提升14個百分點。其中新增個人住房貸款更是高達4.96萬億元，佔新增房地產貸款比重為87%，佔新增人民幣貸款比重為39%，較2015年底的23%提升近17個百分點。個人購房貸款餘額19.14萬億元，同比增長35%。

換言之，家庭債務大多數轉變成了「鋼筋水泥」，在房地產上面「凝固」起來了。房地產往往給居民收入帶來的是「財富幻覺」。有報道稱，在北上廣深等一線城市，出現了不少的「坐擁千萬資產的窮人」。

從宏觀經濟的角度，房貸等家庭債務攀升首先帶來了信貸風險。其實，房貸對經濟的「擠出效應」對實體經濟危害更大。居民的收入基本上被用於還房貸去了，拿什麼去消費？

課題組利用家庭微觀調查數據，測算出受到流動性約束的家庭比例已經在2014年上升至44.6%，家庭流動性收緊已經對實體經濟產生了重要影響。不斷膨脹的家庭債務已經成為居民生活的沉重負擔。房貸成為其流動性變差的主要原因，「一房啃三代」「一房啃三家」，成為一個比較普遍的現象。也就是說，一個買一個房子，可能對三代、三個家庭的消費產生了嚴重的「擠壓效應」。

從貨幣金融的角度來看，資金通過金融體系分配到最具生產性的用途中，會產生社會合意的財富。當金融市場無法有效地將資金從儲蓄者（銀行用於房貸的錢是儲蓄）分配給具有生產性投資的居民和企業時候，就可能會導致經濟隱患甚至金融危機。這就是為什麼擔心「脫實向虛」的根本原因。

我國當前金融風險並不完全是槓桿率太高，而是金融槓桿所帶來的資金流入了非生產領域，即人們常說的「脫實向虛」。我國家庭債務也是如此，核心問題不在於槓桿率太高，而是在於大量資金進入非生產領域，如炒房。

相反，假如家庭債務用於「生產性投資」，如技能培訓、自我素質提升，勞動性收入仍是我國居民重要的收入來源之一；用於家庭的小微企業創業等，「生產性投資」能為家庭帶來未來收益，不像房貸一樣，幾乎「凝固」起來。顯然，這樣的債務風險隱患會被收益所覆蓋，而「非生產領域」的投資未來的不確定性很大、流動性差則是隱患。

企業投資的「脫實向虛」已經引起社會各界的廣泛關注，並已經落實到信貸、減稅導向等宏觀經濟政策上來，這也是今年中國宏觀經濟回穩的一個重要原因。

但對家庭債務「脫實向虛」的關注還只是停留在房貸上面，其實家庭債務「脫實向虛」跟企業投資一樣，是一個系統工程，單獨控制房貸或會出現按下葫蘆浮起瓢的問題，家庭債務還是流入其他「非生產性領域」，起不到化解風險的初衷。

從普通家庭來說，該報告也相當有警示意義，家庭債務的風險隱患必然導致國家信貸政策的轉向，例如通過居民房貸「加槓桿」的空間幾乎沒有了，如果不改變投資房地產的資產配置思維，一旦房價回落則意味著「房奴」永不翻身。

土地是財富之母，其實說的是「土地生產糧食」這一最初「生產性」創造財富方式，儘管現在有虛擬經濟創造財富的方式，但永遠也不可能離開「糧食」生產，政府應當引導家庭債務流向「創業貸」「培訓貸」等「生產性投資」，而不是一味地流入買房、買車等領域。

中國社會科學院住房發展報告課題組早在2015年年末就認為，我國住房市場內部結構失衡，外部風險積聚，房地產經濟有淪為「房奴經濟」的隱憂。

只有讓家庭債務「生產」起來，我們才能擺脫「房奴」「卡奴」「奴」等「奴隸生活」，也只有這樣才能讓「家」與「國」的經濟之樹長青。

聲明：本文轉載自鳳凰網，原標題《避開「房奴經濟」，政策導向還須加力》

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