茅台剛飛天 又遇「反腐風暴」

2013年時貴州茅台曾因反腐風暴，凈利增速下滑，而股價遭遇大跌，近期在茅台股價創出500元歷史新高之際，多地整治公款消費高檔白酒消息也被高度關注，那麼貴州茅台會不會再度遭遇4年前那一輪記憶猶新的大調整呢？

7月24日，中紀委網站刊出了《整治「潛入地下」的公款吃喝》的報道。報道以「喝15年、30年的茅台年份酒為榮」的天津市醫藥集團原黨委書記、董事長張建津為例，指出其多次接受民營企業老闆安排的宴請，「而且為規避檢查，要求將茅台、五糧液等高檔酒裝入礦泉水瓶帶入飯店飲用」。

從8月初開始，多地政府部門陸續下發了《關於開展違規公款購買消費高檔白酒問題集中排查整治工作的通知》，擬於8月底前對違規公款購買消費高檔白酒問題開展一次集中排查整治。

業內觀點認為，此輪整治或因惡炒飛天茅台而起，這也讓此輪高端白酒復甦的持續性遭遇質疑。

從去年的中秋節開始，飛天茅台的價格進入上升通道，零售價格從900-1000元，快速上漲至1200-1300元，進入今年4-6月份，儘管是白酒淡季，茅台集團也採取了一系列控價措施，包括要求經銷商所售飛天茅台價格不得高於1299元，但是茅台的零售價格依然突破1500元大關，而且由於市場上囤貨現象集中，市場上飛天茅台酒幾乎一酒難求。

8月7日，貴州茅台再度出台限購措施，並宣布增加市場投放量，但依然難以抑制價格上漲。

黑格諮詢董事長徐偉表示，目前市場、商家、非行業的遊資大家都在炒茅台，有貨不賣，有限價1299元也不按限價銷售。囤貨者把價格炒高了賣，雖然是為了掙錢，但是價格快速上漲引發了政府有關部門的關注。近期有關部門內部出文針對高端白酒，實際上相當於推動了政府鐵腕整治、管控高端白酒。

茅台會受影響嗎？市場觀點現分歧

這一措施對貴州茅台股價產生何種影響？市場分歧也比較大。

看空者認為，茅台股價已經處於「雞肋」階段，一旦受政策影響，應警惕趨勢逆轉。

私募機構上海千波資產表示，今年以來市場里最吸引眼球的股票恐怕就是貴州茅台了，一時間機構散戶都在談論天空才是茅台股價的極限。整治可能讓此輪高端白酒復甦的持續性蒙上一層陰影。此次開展公款購買高端白酒的整治工作，短期會降低白酒的消費需求，對高檔白酒價格的上漲會起到壓製作用。

從公司業績的角度看，貴州茅台的盈利能力驚人，贏得了市場定價權。其次白酒不同於其他有保鮮期的商品，具備了儲藏屬性。而股票既反映公司的基本情況，又反映市場的交易情況，在市場對某一隻股票的價格產生一致性預期向上時，價格會被不斷推高，直到這個一致性預期被打破，這是交易屬性。

所以這次對違規公款購買高端白酒的治理工作，大概率將改變投資者對白酒股估值和成長性的認識，有很大可能會逆轉白酒股尤其是貴州茅台的股價走勢。貴州茅台的股價目前處於「雞肋」階段，建議投資者密切關注其走勢，一旦趨勢逆轉，應及時出局。

而多家券商機構卻紛紛表示看好茅台，7月28日以來已經不少券商給予貴州茅台強烈推薦或增持買入評級，並且預計最高股價將達到600元/股附近。

中銀國際上調貴州茅台17、18年盈利預測，判斷18年提價的概率較高，業績成長確定性高，維持買入的評級，目標價格由550.00元上調至600.00元；申萬宏源維持盈利預測，上調12個月目標價至600元，維持買入評級。

有機構觀點認為，茅台此輪上揚更多得益於消費升級，即原來公務消費佔到銷量的30%以上，如今茅台目標消費群體已瞄準為龐大的中產階層，持續推動消費轉型。

而茅台被看好的另一原因，是其具備的投資屬性，中國品牌研究院食品專家朱丹蓬表示，在他看來，茅台已經超越了產品的概念，一方面滿足了消費者人群對酒的需求；另一方面又滿足了面子消費，而這種精神屬性讓茅台脫離了產品層面。同時，茅台堅挺的價格和老酒的不斷增值，讓茅台具備了一定的對抗通脹和受益於通脹的保值屬性。

中泰證券研報也表示，考慮到茅台酒自身具備的強投資屬性，其一批價可能會達到1700元/瓶-1800元/瓶；而行業內認為，飛天茅台零售價格沖高2000元的前期高點已經成為大概率事件。

茅台堅決不提價的原因

對於市場強烈的看漲預期，茅台卻表示堅決維護1300元的價格不變。茅台集團董事長袁仁國在近期舉行的茅台酒市場管理工作情況座談會上的表態，或許說明了茅台控價的真實想法。

袁仁國表示，茅台是國酒，茅台的價格得到高層的關注，現在茅台酒價格越來越高，限制茅台酒價格不超過1300元至關重要。從可持續發展的高度，雖然茅台酒定位中產階層，系列酒定位小康人群，但是價格過高可能就會有其他產品來取代。

安信證券認為，因判斷據茅台價格快速上漲難以管控，部分名酒企業在採取價格追隨策略的情況下容易步子邁得更快。茅台酒廠對價格保持清醒，穩價堅決，價格管控有效，則有利於行業形成慢牛思維，紮實做好產品、渠道和消費者培育工作。

而茅台的鐵杆粉、私募大佬但斌依舊堅定看好他口中的「液體金山」。但斌表示，目前東方港灣旗下所有持股茅台的產品合計起來，會進入前十大流通股東名單。近期茅台股價上了500元，以後還可能上600元甚至800元都有可能。貴州茅台是中國崛起的標誌，也是中國財富增長的標誌。

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