《我的前半生》幕後推手新麗傳媒 在多項數據異常中第三次謀上市

《我的前半生》、《如懿傳》等熱劇背後的影視公司新麗傳媒,第三次衝擊IPO。不過,長年的高額政府補貼增厚的業績是否能持續,未來是個問號

今年對於電視劇行業可謂是熱鬧的一年,熱度火爆的大劇接二連三,包括引發全民討論的《我的前半生》、未播先火的《如懿傳》等,而這些熱劇背後的影視公司新麗傳媒,也借著這陣東風第三次向IPO之路發起衝擊。

不過,雖有熱劇做「靠山」,新麗傳媒的高負債、高政府補貼,以及其他一些數據的異常,都令投資者不禁發問:這一次,它能成功嗎?《投資者報》記者近日帶著這些問題聯繫公司,但公司對外公布的聯繫電話始終無人接聽。

現金流數據異常

新麗傳媒成立於2007年,既做電視劇也做電影,董事長曹華益1964年出生,曾當過出版社文學編輯,後來一直在影視傳媒公司任職,2006年成為新麗傳媒董事長,目前為止直接及間接持有公司42.9%股權。

其實在本次IPO之前,新麗傳媒已有過兩次衝擊IPO經歷,第一次因存在關聯交易被叫停,第二次新麗傳媒則稱,「因股權變動,自己主動停止IPO,以防申請上市時因股權問題不好通過。」

而最近這一次捲土重來,新麗傳媒的「胃口」也變得更大了,擬募資金額也大大增多,從上次的9.2億元增長到20億元。

據公司的說法,這是因為其計劃未來兩年拍攝10部電視劇(共395集)和9部電影,保守估計投資額為25.35億元。新麗傳媒表示,經過測算,公司為實現拍攝計劃擬需籌資54.73億元,決定通過IPO籌集20億元資金補充,其餘資金自行籌集。

從財務數字來看,報告期內(2014年至2016年)公司業績有所增長,稅後營收分別為6.55億元、6.56億元、7.45億元,凈利潤分別為1.3億元、1.16億元、1.56億元。

但按會計計算公式,新麗傳媒有的數據卻對不上。比如2014年,公司稅前營收為6.93億元、銷售產品、提供勞務收到的現金為6.65億元,按理說新增的應收款項應該為2859萬元,但實際上,公司當年新增的應收款項為1.5億元。

這種情況也出現在2015年與2016年,實際新增的應收款項都比理論上的多。也就是說,要麼就是公司的營收被計少了,要麼就是公司的銷售商品等收到的現金被增大了。營收做少不太符合常理,IPO的公司恨不得營收越高越好,那麼公司銷售商品等收到的現金是否有賬面上那麼多,也就存在一些疑問。對此,記者試圖向公司求證但未果。

而且,就經營現金流凈額來說,從2014年起恰好由負轉正,2012、2013年分別為-1.28億元、-7240億元,2014~2016年則分別為2460萬元、1.5億、61萬元,波動也很大。如果銷售收到的現金實際上沒賬面上的多,那麼經營活動現金流是否有這麼多也存疑。更何況,同期同業上市公司經營現金流情況普遍不太好。

據其招股書披露,近三年,唐德影視、華錄百納,連續三年為負數;華策影視、慈文傳媒、新文化只有一年經營現金流為正數;歡瑞世紀、長城影視則三年中有兩年經營現金流為正數,新麗傳媒突然變成了「三好學生」。

對此,新麗傳媒自己在招股書中稱,「這幾年,公司銷售回款情況良好,與各發行渠道建立良好的合作關係,現金流進入良性循環。以2016 年為例,儘管2016年新麗傳媒拍攝電視劇《如懿傳》《我的前半生》,電影《悟空傳》《妖貓傳》現金投入較大,不過,公司的電視劇《小丈夫》《女醫明妃傳》《剃刀邊緣》等當年銷售回款情況良好,且重點劇目《如懿傳》在當期實現預售並取得較高預售款項,使公司當年現金流入與流出基本平衡為61萬元。2016年比2015年經營現金流少了這麼多也由於這些影視劇的投資。」但並未進一步解釋2015年經營現金流為何暴漲至1.5億元。

此外,新麗傳媒的債務也越積越高。2012年至2016年度,新麗傳媒負債總額分別為3.96億元、5.25億元、7.39億元、8.15億元、14.69億元。其中,短期借款分別為6200萬元、9600萬元、2.38億元、1.62億元、2.7億元。資產負債率分別為49.68%、49.91%、54.15%、52.35%、62.03%,和同業公司相比,負債率明顯較高。

對此,公司在招股書中給出的解釋是:「由於行業特點,報告期內公司影視劇作品銷售收入確認時點不均勻,各期末尚未結算的聯合攝製合作方的分賬款較多,相應推高了資產負債率水平。」但並未具體解釋為何自己的負債率比同業公司相比更高。

擬上市期間政府補貼多

除了現金流情況存疑,公司近幾年的凈利潤裡面,還有不小比例來自於政府補貼。報告期內,凈利潤中來自政府補貼的金額分別為2285萬元、2794萬元、5369萬元、4019萬元、3514萬元;政府補貼占當期利潤總額的比例為20.87%、16.56%、30.59%、25.36%、16.85%。

新麗傳媒拿到的政府補貼數,超過了大多數A股上市的電視劇公司,為何會如此?公司在招股書中稱,獲得的補助包括兩大部分:影視企業發展專項基金和影視劇獎勵款。根據新麗傳媒所在地浙江東陽市的相關文件規定,對於公司繳納的各項稅金(營業稅、城建稅、增值稅、所得稅等),按一定比例給予的相應補助。

也就是說,新麗傳媒的大部分補助是稅收返還。且東陽市對於入駐橫店影視產業實驗區的影視文化企業,特別是將總部設在實驗區的企業,稅收返還等優惠措施很多,力度很大。

此外,東陽市還鼓勵區內企業上市融資。「將總部設在東陽的影視上市企業,在爭取上市過程中進入券商輔導期,可享受三年輔導期優惠政策,影視文化產業發展專項基金給予其營業稅、城建稅、企業所得稅、增值稅留市部分100%,個人所得稅總額10%的獎勵。」

而上述鼓勵上市的政策,對新麗傳媒的影響不小。數據顯示,2011年新麗傳媒政府補助才338萬元,但到2012年則變成2285萬元。而2012年恰好是新麗傳媒接受證券公司輔導,並正式提出IPO申請的時間。

但投資者也不禁要問,假如沒有了這些政府補助,新麗傳媒還能否長期維持較高的盈利能力呢?

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