FOF大發展有待銀保入場

從證監會公布的最近一期新基金募集申請情況看，已有約90隻公募FOF（基金中基金）的募集申請被受理，業內對借FOF來提升行業規模多有期盼。不過，從目前趨勢看，僅由基金公司來發行、管理FOF，筆者認為這還只是在行業內小打小鬧。要想推動這一行業躍進式發展，引入長期資金，可能還有待於銀行，保險等機構直接入場，以銀保渠道作為管理人發行公募FOF。

首先，FOF這一產品的出現是行業發展的必然，不僅個人投資者有需求，機構也有興趣。目前市場上公募基金產品已達約4500隻，要從中精選出賺錢的基金，難度很大。從海外來看，FOF不僅是個人投資者，還是許多機構的重要投向，比如美國許多教師基金會、公務員退休基金等長期資金，都是FOF的大金主。

其次，公募基金的長期業績已經證明了，它是普通老百姓投資理財的最好工具。截至2017年6月末，自開放式基金成立以來，偏股型基金年化收益率平均為16.18%，債券型基金年化收益率平均為7.64%，公募基金累計向持有人分紅達1.66萬億元。

但以基金投資者的長期收益來衡量，效果卻並不如意。一個原因是選擇基金的難度，其次是投資者拿不住，頻繁進出，平均持有期短，少於一年的佔44%。而銀行、保險等機構更為貼近、了解投資者。銀行和保險機構可以結合投資者需求，通過大類資產配置對公募基金進行二次選擇，以基金組合的方式為投資者提供跨生命周期、經濟周期的解決方案，多少可以削弱以上兩個不利因素。

從可操作性來看，保險公司長期以來是基金的大客戶，其對基金的研究投資能力完全可以支撐FOF這類產品。而銀行的資管部門近年來也在積極拓展公、私募基金的投研能力。由銀保來作為管理人發行FOF，有助於調動他們的積極性，進一步拓展資金來源。

同時，銀行、保險等機構還可以發行外部管理人模式的FOF，也有助於進一步推動第三方投顧行業的興盛。

當然，這一切都還需要有相關法規的安排。據悉，相關部門也在建議推動，通過功能監管，允許機構投資者申請大類資產配置牌照並發行相關產品。筆者認為，這將為基金業引入真正穩定的長期資金，並從根本上改變基金業的一些短視行為。

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